Pix採用がStoneCoのより強固なマージンと収益性への道をどのように再形成しているか

ブラジルフィンテックにおけるPix革命

ブラジルの即時決済エコシステムは、デジタル金融プラットフォームにとってゲームチェンジャーとなっています。2025年の最初の3四半期において、StoneCo Ltd. (STNE)はこの機会を活用し、預金フランチャイズを劇的に拡大しました。Pixを利用したチャネルを通じた取引量は前年比64％増加し、従来のカード決済の成長率を大きく上回っています。この急増は、Pixがデビットカードや現金などの従来の決済手段を浸食し続けるという根本的な変化を反映しています。

仕組みは非常にシンプルです：より多くのユーザーが取引にPixを採用するにつれて、これらのプラットフォームにより多くの預金残高を保持します。2025年Q3までに、STNEは総顧客預金額をR$9 十億に積み上げており、前年比32％増となっています。マイクロ、小規模、中規模企業セグメントでは、預金は総支払い活動の7.1％を占めており、預金の増加は支払い量の拡大を上回っています。

預金を持続可能な収益源に変換

単なる預金の蓄積を超えて、StoneCoは収益性を引き出すために高度なキャッシュスイープメカニズムを導入しています。2025年初頭に開始されたこの戦略は、顧客の現金保有を自動的にプラットフォーム上の定期預金に変換します。2025年Q3末までに、定期預金はすべての小売顧客預金の84％を占めており、この戦略の迅速な採用を示す顕著な集中度です。

財務的なメリットは大きく、経営陣はこの仕組みを通じて預金1十億R$1 あたり75〜125ベーシスポイントの年間純利益増加を見込んでいます。これらの利益は、資金調達コストの削減と金利ポジショニングの改善から生じており、信用拡大を支援しつつ資本構造を強化します。純粋に見ると、営業利益率を向上させ、より持続可能な競争の堀を築きます。

競争圧力と市場のダイナミクス

Nu Holdings Ltd. (NU)は、積極的な並行戦略を追求し、2025年Q3時点で預金額を388億ドルに拡大し、年率34％の成長を示しています。同社の優位性は複数の地域にまたがっており、ブラジルでは広範な強さを示し、コロンビアでは安定した勢いを保ち、メキシコでは預金利回りの圧縮にもかかわらず堅調です。この多国展開による預金規模の拡大は、地域のデジタル金融サービスへの受容性の高さを示しています。

MercadoLibre, Inc. (MELI)は、Pixを活用してMercado Pagoフィンテックエコシステムを推進する競争の一角です。顧客残高に対して高いリターンを提供することで、MercadoLibreは月間アクティブフィンテックユーザーを7200万人に引き上げ、年率20％超の成長を達成しています。また、Mercado Pagoをユーザーの主要な取引・貯蓄口座として位置付け、これらの金融サービスをeコマースプラットフォームに密接に結びつけることで、クロスセルの機会を創出しています。

評価と投資見通し

市場のセンチメントはすでにSTNEの運営の勢いを反映しています。過去12か月で株価は76％上昇し、より広範な金融サービス業界の3.9％の上昇を大きく上回っています。株価は現在、予想PER7.2倍で取引されており、セクターの中央値32.91倍を大きく下回っています。預金を軸とした収益性の改善が期待通りに進めば、相当な上昇余地があると考えられます。

アナリストの2025年および2026年の収益予想は、過去1か月間で安定しており、経営陣のガイダンスに対する信頼感を示しています。Zacksレーティングは#3(ホールド)であり、STNEはラテンアメリカのフィンテック統合とPix採用による地域の決済インフラの構造的追い風を受ける投資家にとって、適度なエクスポージャーの機会を提供します。