米国株式は木曜日に堅調な上昇を見せ、S&P 500は+0.79%、ダウ・ジョーンズ工業株平均は+0.14%、ナスダック100は+1.51%上昇しました。対応する先物契約も強さを反映し、12月のE-mini S&P先物は+0.74%、12月のE-mini Nasdaq先物は+1.41%上昇しました。**市場反発の原動力**その日の強さは主に二つの要因から生まれました。第一に、チップ株が水曜日の下落後に顕著な反発を見せ、国内最大のメモリーチップメーカーであるMicron Technologyが好調なQ1見通しと堅実な今後の指針を背景に10%以上急騰しました。同社はQ1の売上高を136億4000万ドルと報告し、予想の129億5000万ドルを上回り、Q2の売上高も183億ドルから191億ドルの範囲と予測し、アナリスト予想の143億8000万ドルを大きく上回りました。この半導体の強さはセクター全体に波及し、Sandisk、Western Digital、Lam Researchがそれぞれ6%以上上昇し、Seagate Technology、KLA Corp、Marvell Technologyもそれぞれ5%、4%、3%上昇しました。Applied Materials、ON Semiconductor、Advanced Micro Devices、ASMLも2%以上の上昇を見せており、ラリーに参加しました。第二に、Magnificent Sevenと呼ばれるテクノロジー株が市場全体を支えました。Teslaは3%以上上昇し、Amazon、Meta、Alphabet、Nvidia、Microsoftもそれぞれ1%以上の上昇を記録しました。Appleは0.13%のわずかな上昇にとどまりましたが、市場の上昇エネルギーを支えました。**経済指標の発表が市場予想を動かす**好調な経済指標の発表により、市場の上昇は加速しました。米国の週間失業保険申請件数は13,000件減少し、224,000件となり、予想の225,000件に一致しました。より重要なことに、11月のインフレデータは価格圧力の緩和を示唆しました。消費者物価指数（CPI）は前年比2.7%上昇し、予想の3.1%を下回りました。一方、食品とエネルギーを除くコアCPIは前年比2.6%上昇し、予想の3.0%を下回り、過去4.5年で最も遅いペースとなりました。しかしながら、フィラデルフィア連銀の企業景況感調査はやや悲観的な結果となり、前回の-8.5から予想外に-10.2に低下し、2.3への上昇予想には届きませんでした。この複雑な経済背景を反映した混合した状況となっています。**金融市場はディスインフレーションの見方に反応**債券市場は、インフレ鈍化の兆候を受けて、追加の連邦準備制度の利下げ期待を支持する動きとなりました。10年物国債の利回りは3.9ベーシスポイント低下し、4.114%となり、1.5週間ぶりの安値の4.10%に達しました。3月の10年物Tノート先物は1.5週間ぶりの高値に上昇し、その日の取引で8ティック上昇しました。国債の強さは、10年物のブレイクイーブンインフレ率が8ヶ月ぶりの低水準の2.208%に低下したことからも裏付けられます。ただし、株式市場の上昇は、株価の評価額の上昇により債券の安全資産としての需要を抑制しました。金利曲線は、連邦準備制度が12月中旬に発表した、月間最大(十億ドルの短期Tビルを購入し金融システムの流動性を高める方針以降、急峻化しています。長期満期の平坦化は、インフレの持続性と連邦準備制度の独立性に対する懸念を反映しています。**世界市場は混在したシグナルを示す**国際株式市場は分かれた動きを見せました。ヨーロッパのEuro Stoxx 50は1.06%上昇し、中国の上海総合指数は0.16%上昇しました。一方、日本の日経平均株価は3週間ぶりの安値をつけ、1.03%下落しました。欧州中央銀行（ECB）は、予想通り預金金利を2.00%に維持しました。特に、ECBは2025年のユーロ圏のGDP予測を1.2%から1.4%に引き上げましたが、コアインフレ率の予測は2.4%のまま変更ありませんでした。ラガルドECB総裁は、地域経済を「 resilient（回復力がある）」と表現しつつも、インフレ動向に関する不確実性の高まりを認めました。イギリスのイングランド銀行は、5対4の決定で政策金利を25ベーシスポイント引き下げて3.75%とし、借入コストの緩やかな低下を示唆しました。ベイリー総裁は、各利下げがさらなる引き下げの可能性をより鮮明にしているとコメントしました。欧州の国債利回りはまちまちで、ドイツの10年物連邦債は1.4ベーシスポイント低下し2.850%、8ヶ月ぶりの高値から下落しました。一方、英国の10年物ギルトは0.6ベーシスポイント上昇し4.481%に回復しました。**注目の企業動向**半導体の上昇に加え、Trump Media & Technology Groupは、TAE Technologiesとの株式完全合併契約を発表し、44%以上の大幅上昇を記録しました。Rivian Automotiveは、Bairdの格上げにより14%以上上昇し、目標株価も引き上げられました。GE Vernovaは、Jeffriesの買い推奨により4%以上上昇し、CytokineticsもGoldman Sachsの買い推奨と目標引き上げを受けて4%以上上昇しました。Lululemon Athleticaは、Elliott Investment Managementが1億ドル超の株式を保有しているとの報道を受けて3%以上上昇しました。Merck & Co.は、BMO Capital Marketsのアウトパフォーム格付けにより1%以上上昇しました。一方、Insmedは、実験的な鼻炎治療薬の中期段階試験が主要および副次的効果指標を達成できなかったことを開示し、15%以上の下落となりました。Birkenstockは、2026年の調整後EBITDAが7億ユーロと予測され、アナリスト予想の7億5,780万ユーロを下回ったため11%以上下落しました。FactSet Researchは、通年売上高の予測を下方修正し7%以上下落し、CinemarkとLennarもアナリストの格下げによりそれぞれ下落しました。**FRBの利下げ確率と市場見通し**市場の見積もりでは、連邦公開市場委員会（FOMC）が1月27-28日の会合でフェッドファンド金利のターゲットレンジを25ベーシスポイント引き下げる確率は27%と見られています。スワップ市場は、2月5日の政策決定会合でECBの利下げの可能性は1%と示唆しています。今後の焦点は米国の経済指標に移ります。金曜日には、11月の既存住宅販売件数（予想：415万戸、前月比1.2%増）とミシガン大学の12月消費者信頼感指数（予想：53.5、速報値：53.3から上方修正）が発表され、経済の動向とFRBの今後の政策見通しを明らかにする見込みです。
テックラリーとデフレーション兆候が好調な勢いで株式市場を押し上げる
米国株式は木曜日に堅調な上昇を見せ、S&P 500は+0.79%、ダウ・ジョーンズ工業株平均は+0.14%、ナスダック100は+1.51%上昇しました。対応する先物契約も強さを反映し、12月のE-mini S&P先物は+0.74%、12月のE-mini Nasdaq先物は+1.41%上昇しました。
市場反発の原動力
その日の強さは主に二つの要因から生まれました。第一に、チップ株が水曜日の下落後に顕著な反発を見せ、国内最大のメモリーチップメーカーであるMicron Technologyが好調なQ1見通しと堅実な今後の指針を背景に10%以上急騰しました。同社はQ1の売上高を136億4000万ドルと報告し、予想の129億5000万ドルを上回り、Q2の売上高も183億ドルから191億ドルの範囲と予測し、アナリスト予想の143億8000万ドルを大きく上回りました。この半導体の強さはセクター全体に波及し、Sandisk、Western Digital、Lam Researchがそれぞれ6%以上上昇し、Seagate Technology、KLA Corp、Marvell Technologyもそれぞれ5%、4%、3%上昇しました。Applied Materials、ON Semiconductor、Advanced Micro Devices、ASMLも2%以上の上昇を見せており、ラリーに参加しました。
第二に、Magnificent Sevenと呼ばれるテクノロジー株が市場全体を支えました。Teslaは3%以上上昇し、Amazon、Meta、Alphabet、Nvidia、Microsoftもそれぞれ1%以上の上昇を記録しました。Appleは0.13%のわずかな上昇にとどまりましたが、市場の上昇エネルギーを支えました。
経済指標の発表が市場予想を動かす
好調な経済指標の発表により、市場の上昇は加速しました。米国の週間失業保険申請件数は13,000件減少し、224,000件となり、予想の225,000件に一致しました。より重要なことに、11月のインフレデータは価格圧力の緩和を示唆しました。消費者物価指数（CPI）は前年比2.7%上昇し、予想の3.1%を下回りました。一方、食品とエネルギーを除くコアCPIは前年比2.6%上昇し、予想の3.0%を下回り、過去4.5年で最も遅いペースとなりました。
しかしながら、フィラデルフィア連銀の企業景況感調査はやや悲観的な結果となり、前回の-8.5から予想外に-10.2に低下し、2.3への上昇予想には届きませんでした。この複雑な経済背景を反映した混合した状況となっています。
金融市場はディスインフレーションの見方に反応
債券市場は、インフレ鈍化の兆候を受けて、追加の連邦準備制度の利下げ期待を支持する動きとなりました。10年物国債の利回りは3.9ベーシスポイント低下し、4.114%となり、1.5週間ぶりの安値の4.10%に達しました。3月の10年物Tノート先物は1.5週間ぶりの高値に上昇し、その日の取引で8ティック上昇しました。
国債の強さは、10年物のブレイクイーブンインフレ率が8ヶ月ぶりの低水準の2.208%に低下したことからも裏付けられます。ただし、株式市場の上昇は、株価の評価額の上昇により債券の安全資産としての需要を抑制しました。
金利曲線は、連邦準備制度が12月中旬に発表した、月間最大(十億ドルの短期Tビルを購入し金融システムの流動性を高める方針以降、急峻化しています。長期満期の平坦化は、インフレの持続性と連邦準備制度の独立性に対する懸念を反映しています。
世界市場は混在したシグナルを示す
国際株式市場は分かれた動きを見せました。ヨーロッパのEuro Stoxx 50は1.06%上昇し、中国の上海総合指数は0.16%上昇しました。一方、日本の日経平均株価は3週間ぶりの安値をつけ、1.03%下落しました。
欧州中央銀行（ECB）は、予想通り預金金利を2.00%に維持しました。特に、ECBは2025年のユーロ圏のGDP予測を1.2%から1.4%に引き上げましたが、コアインフレ率の予測は2.4%のまま変更ありませんでした。ラガルドECB総裁は、地域経済を「 resilient（回復力がある）」と表現しつつも、インフレ動向に関する不確実性の高まりを認めました。
イギリスのイングランド銀行は、5対4の決定で政策金利を25ベーシスポイント引き下げて3.75%とし、借入コストの緩やかな低下を示唆しました。ベイリー総裁は、各利下げがさらなる引き下げの可能性をより鮮明にしているとコメントしました。
欧州の国債利回りはまちまちで、ドイツの10年物連邦債は1.4ベーシスポイント低下し2.850%、8ヶ月ぶりの高値から下落しました。一方、英国の10年物ギルトは0.6ベーシスポイント上昇し4.481%に回復しました。
注目の企業動向
半導体の上昇に加え、Trump Media & Technology Groupは、TAE Technologiesとの株式完全合併契約を発表し、44%以上の大幅上昇を記録しました。
Rivian Automotiveは、Bairdの格上げにより14%以上上昇し、目標株価も引き上げられました。GE Vernovaは、Jeffriesの買い推奨により4%以上上昇し、CytokineticsもGoldman Sachsの買い推奨と目標引き上げを受けて4%以上上昇しました。
Lululemon Athleticaは、Elliott Investment Managementが1億ドル超の株式を保有しているとの報道を受けて3%以上上昇しました。Merck & Co.は、BMO Capital Marketsのアウトパフォーム格付けにより1%以上上昇しました。
一方、Insmedは、実験的な鼻炎治療薬の中期段階試験が主要および副次的効果指標を達成できなかったことを開示し、15%以上の下落となりました。Birkenstockは、2026年の調整後EBITDAが7億ユーロと予測され、アナリスト予想の7億5,780万ユーロを下回ったため11%以上下落しました。FactSet Researchは、通年売上高の予測を下方修正し7%以上下落し、CinemarkとLennarもアナリストの格下げによりそれぞれ下落しました。
FRBの利下げ確率と市場見通し
市場の見積もりでは、連邦公開市場委員会（FOMC）が1月27-28日の会合でフェッドファンド金利のターゲットレンジを25ベーシスポイント引き下げる確率は27%と見られています。スワップ市場は、2月5日の政策決定会合でECBの利下げの可能性は1%と示唆しています。
今後の焦点は米国の経済指標に移ります。金曜日には、11月の既存住宅販売件数（予想：415万戸、前月比1.2%増）とミシガン大学の12月消費者信頼感指数（予想：53.5、速報値：53.3から上方修正）が発表され、経済の動向とFRBの今後の政策見通しを明らかにする見込みです。