2025年第3四半期は、政府の介入、生産の誤算、需要パターンの変化が衝突し、世界的なリチウム供給チェーンに根本的な亀裂を露呈しました。この期間のリチウム価格の動向を理解するには、3つの収束する力を検討する必要があります：ワシントンと北京の積極的な政策介入、短期的なラリーに抗う持続的な過剰供給問題、そして一時的に市場心理を変えた重要な供給障害です。## 過剰供給と人工的な支援の出会い：Q3リチウムダイナミクスの理解2025年第3四半期の最も顕著な発見は、市場価格の動きと基礎的な供給と需要の現実との根本的な乖離です。6月下旬に4年ぶりの安値をつけた後、ベンチマークの炭酸リチウムは8月中旬にUS$12,067/トンに達し、11ヶ月ぶりのピークを記録しましたが、その後四半期末にはUS$11,185.89に落ち着きました。この変動は、実際には市場が構造的に過剰供給状態にあるという深い真実を覆い隠しています。2020年以来、鉱山の生産量はほぼ200％増加し、82,000トンから2024年には240,000トンに達しました。しかし、2024年の世界のEV販売台数は1700万台と印象的で、2025年には2000万台に近づく見込みですが、この生産増を消費できていません。その結果、供給の前年比22％増が需要の成長を上回り、持続的な価格圧力の条件を生み出しています。業界の専門家は、この不均衡が2030年まで続く可能性を警告しており、投資家のタイムラインやポートフォリオ戦略を根本的に変える可能性があります。リチウムの価格が持続可能な基盤を見出すのは、意味のある供給削減が実現するか、鉱山の閉鎖が加速するか、需要が予想外に急増する場合に限られるでしょう。現状では、センチメントに基づくラリーが一時的な救済をもたらすかもしれませんが、構造的な逆風は依然として強力です。## 中国の操業停止が波紋を呼ぶも、一時的な安堵か四半期中頃、中国のContemporary Amperex Technology (CATL)は、8月9日の許可期限切れを受けて江西省の佳仙窩リチウム鉱山の操業を停止しました。世界最大級のリチウム資源の一つとして、この停止により約65,000トンの炭酸リチウム換算量、つまり世界供給の約6％が流通から除外されました。この混乱は、市場が求めていた心理的な弾みをもたらしました。しかし、CATLの再稼働のスケジュールは不明であり、たとえQ4 2025まで操業停止が続いたとしても、それは単に生産再開時の過剰供給の帰結を遅らせるだけです。リチウム価格は鉱山閉鎖に対して強気に反応しましたが、経験豊富な観察者はこれを一時的な猶予とみなしています。より重要なのは、10月中旬に発表された中国の輸出制限措置です。11月8日から施行される新たなライセンス要件は、高度なリチウムイオン電池、カソード材料、合成グラファイトに関するもので、北京が下流のバッテリー生産を掌握しようとする最新の動きです。中国は世界のカソード材料の70％超、合成グラファイトの95％超を生産しているため、これらの規制はリチウム自体を超えた地政学的な重みを持ちます。このタイミングは、北京が米国の競争力強化策に対抗しつつ、軍事用途からの高度なバッテリー技術を保護しようとする意図を示しています。世界のメーカーにとっては、生産遅延、調達の複雑化、コスト増加（2026年まで続く見込み）につながり、供給が逼迫する中でも先進国市場のリチウム価格を抑制する要因となるでしょう。## 米国政府の動き：Thacker Passローンと戦略的リチウム自立中国が支配を強める一方、ワシントンは国内のリチウム戦略を加速させました。10月、トランプ政権は、米国エネルギー省がLithium Americas $435 LAC(に対して提供した22億3000万ドルのローンの最初の100万ドルの trancheをリリースし、ネバダ州のThacker Passプロジェクトに資金を振り向けました。これは、西半球最大のリチウム資源となる見込みです。この投資は、中国の精製やオーストラリア・チリの供給源への依存を減らすための、政権の最も大胆な動きの一つです。Thacker Passのフェーズ1では、年間40,000トンのバッテリーグレード炭酸リチウムを生産し、約80万台のEVパワートレインを支えることができます。この取引構造は、DOEが5％の株式持分と、ゼネラルモーターズとのジョイントベンチャーにおける同等の持分を保証するもので、ワシントンのリチウム供給体制再構築への長期的なコミットメントを示しています。また、政府は5年間の延期された債務返済も交渉し、収益性のタイムラインよりも国内供給のレジリエンスを確保することを優先した構造的譲歩を示しています。これらの政策介入は、北米におけるリチウム価格の下支えとなり、世界市場の過剰供給と並行して価格を安定させる効果をもたらします。## 複雑さを増す要因：米国の政策不確実性とEV需要Thacker Passの発表前、市場のセンチメントは電気自動車の税額控除に関する不確実性により著しく悪化していました。トランプ政権のEVインセンティブ縮小の意向（既存のクレジットに対して9月30日までの期限設定）により、一時的な購買意欲が生まれましたが、北米の流動性の薄さと中期的な弱気見通しが楽観論を抑えました。この政策の揺れは、リチウム投資家にとって重要なリスクを示しています。需要予測は、政権の支援構造に依存しており、政権交代により変動し得るためです。リチウム価格は、特に先進国市場において、補助金制度に敏感であり、インセンティブが消失すれば採用率が鈍化する可能性があります。## 今後の展望：供給の再均衡はいつ訪れるか？Q3の市場参加者や業界会議のコンセンサスは、慎重な楽観とタイミングの不確実性を伴っています。スドウミーンの需要は引き続き強く、リチウム鉱山の供給制約も続いています。佳仙窩鉱山の再稼働時期（2025年11月または2026年第1四半期）が、短期的な価格動向により大きく影響します。長期的には、遅れた供給拡大、鉱山閉鎖の加速、需要の成長が現行予測を上回ることにより、構造的な再均衡が進むと考えられます。EVの普及は2030年以降に大きく加速すると予想され、新たな生産プロジェクトの遅れもあり、2025年第3四半期はよりタイトな市場環境への転換点となる可能性があります。リチウム投資家にとって重要なのは、リチウム価格が真の底を打ったのか、それとも長期的な調整範囲内で一時的に停滞しているだけなのかという点です。市場参加者は、CATLの再稼働時期、北京とワシントンの規制動向、供給と需要のモデルを注視し、Q4のデータが明らかになるにつれて再評価すべきです。リチウム市場の次の大きな動きは、政策の実施により左右される可能性が高く、地政学的な警戒心と商品分析の両方が重要となるでしょう。
リチウム市場の変動：2025年第3四半期の政策、地政学、供給不均衡の完璧な嵐を乗り越える
2025年第3四半期は、政府の介入、生産の誤算、需要パターンの変化が衝突し、世界的なリチウム供給チェーンに根本的な亀裂を露呈しました。この期間のリチウム価格の動向を理解するには、3つの収束する力を検討する必要があります：ワシントンと北京の積極的な政策介入、短期的なラリーに抗う持続的な過剰供給問題、そして一時的に市場心理を変えた重要な供給障害です。
過剰供給と人工的な支援の出会い：Q3リチウムダイナミクスの理解
2025年第3四半期の最も顕著な発見は、市場価格の動きと基礎的な供給と需要の現実との根本的な乖離です。6月下旬に4年ぶりの安値をつけた後、ベンチマークの炭酸リチウムは8月中旬にUS$12,067/トンに達し、11ヶ月ぶりのピークを記録しましたが、その後四半期末にはUS$11,185.89に落ち着きました。この変動は、実際には市場が構造的に過剰供給状態にあるという深い真実を覆い隠しています。
2020年以来、鉱山の生産量はほぼ200％増加し、82,000トンから2024年には240,000トンに達しました。しかし、2024年の世界のEV販売台数は1700万台と印象的で、2025年には2000万台に近づく見込みですが、この生産増を消費できていません。その結果、供給の前年比22％増が需要の成長を上回り、持続的な価格圧力の条件を生み出しています。
業界の専門家は、この不均衡が2030年まで続く可能性を警告しており、投資家のタイムラインやポートフォリオ戦略を根本的に変える可能性があります。リチウムの価格が持続可能な基盤を見出すのは、意味のある供給削減が実現するか、鉱山の閉鎖が加速するか、需要が予想外に急増する場合に限られるでしょう。現状では、センチメントに基づくラリーが一時的な救済をもたらすかもしれませんが、構造的な逆風は依然として強力です。
中国の操業停止が波紋を呼ぶも、一時的な安堵か
四半期中頃、中国のContemporary Amperex Technology (CATL)は、8月9日の許可期限切れを受けて江西省の佳仙窩リチウム鉱山の操業を停止しました。世界最大級のリチウム資源の一つとして、この停止により約65,000トンの炭酸リチウム換算量、つまり世界供給の約6％が流通から除外されました。
この混乱は、市場が求めていた心理的な弾みをもたらしました。しかし、CATLの再稼働のスケジュールは不明であり、たとえQ4 2025まで操業停止が続いたとしても、それは単に生産再開時の過剰供給の帰結を遅らせるだけです。リチウム価格は鉱山閉鎖に対して強気に反応しましたが、経験豊富な観察者はこれを一時的な猶予とみなしています。
より重要なのは、10月中旬に発表された中国の輸出制限措置です。11月8日から施行される新たなライセンス要件は、高度なリチウムイオン電池、カソード材料、合成グラファイトに関するもので、北京が下流のバッテリー生産を掌握しようとする最新の動きです。中国は世界のカソード材料の70％超、合成グラファイトの95％超を生産しているため、これらの規制はリチウム自体を超えた地政学的な重みを持ちます。
このタイミングは、北京が米国の競争力強化策に対抗しつつ、軍事用途からの高度なバッテリー技術を保護しようとする意図を示しています。世界のメーカーにとっては、生産遅延、調達の複雑化、コスト増加（2026年まで続く見込み）につながり、供給が逼迫する中でも先進国市場のリチウム価格を抑制する要因となるでしょう。
米国政府の動き：Thacker Passローンと戦略的リチウム自立
中国が支配を強める一方、ワシントンは国内のリチウム戦略を加速させました。10月、トランプ政権は、米国エネルギー省がLithium Americas $435 LAC(に対して提供した22億3000万ドルのローンの最初の100万ドルの trancheをリリースし、ネバダ州のThacker Passプロジェクトに資金を振り向けました。これは、西半球最大のリチウム資源となる見込みです。
この投資は、中国の精製やオーストラリア・チリの供給源への依存を減らすための、政権の最も大胆な動きの一つです。Thacker Passのフェーズ1では、年間40,000トンのバッテリーグレード炭酸リチウムを生産し、約80万台のEVパワートレインを支えることができます。この取引構造は、DOEが5％の株式持分と、ゼネラルモーターズとのジョイントベンチャーにおける同等の持分を保証するもので、ワシントンのリチウム供給体制再構築への長期的なコミットメントを示しています。
また、政府は5年間の延期された債務返済も交渉し、収益性のタイムラインよりも国内供給のレジリエンスを確保することを優先した構造的譲歩を示しています。これらの政策介入は、北米におけるリチウム価格の下支えとなり、世界市場の過剰供給と並行して価格を安定させる効果をもたらします。
複雑さを増す要因：米国の政策不確実性とEV需要
Thacker Passの発表前、市場のセンチメントは電気自動車の税額控除に関する不確実性により著しく悪化していました。トランプ政権のEVインセンティブ縮小の意向（既存のクレジットに対して9月30日までの期限設定）により、一時的な購買意欲が生まれましたが、北米の流動性の薄さと中期的な弱気見通しが楽観論を抑えました。
この政策の揺れは、リチウム投資家にとって重要なリスクを示しています。需要予測は、政権の支援構造に依存しており、政権交代により変動し得るためです。リチウム価格は、特に先進国市場において、補助金制度に敏感であり、インセンティブが消失すれば採用率が鈍化する可能性があります。
今後の展望：供給の再均衡はいつ訪れるか？
Q3の市場参加者や業界会議のコンセンサスは、慎重な楽観とタイミングの不確実性を伴っています。スドウミーンの需要は引き続き強く、リチウム鉱山の供給制約も続いています。佳仙窩鉱山の再稼働時期（2025年11月または2026年第1四半期）が、短期的な価格動向により大きく影響します。
長期的には、遅れた供給拡大、鉱山閉鎖の加速、需要の成長が現行予測を上回ることにより、構造的な再均衡が進むと考えられます。EVの普及は2030年以降に大きく加速すると予想され、新たな生産プロジェクトの遅れもあり、2025年第3四半期はよりタイトな市場環境への転換点となる可能性があります。リチウム投資家にとって重要なのは、リチウム価格が真の底を打ったのか、それとも長期的な調整範囲内で一時的に停滞しているだけなのかという点です。
市場参加者は、CATLの再稼働時期、北京とワシントンの規制動向、供給と需要のモデルを注視し、Q4のデータが明らかになるにつれて再評価すべきです。リチウム市場の次の大きな動きは、政策の実施により左右される可能性が高く、地政学的な警戒心と商品分析の両方が重要となるでしょう。