西海岸のオフィスREITに対する一般的な見方に挑戦するかのような、ニューヨーク拠点のD1 Capital PartnersがKilroy Realty Corporation (NYSE:KRC)へのエクスポージャーを大幅に増加させたことは、洗練された資本が商業不動産セクターの長年の逆風にもかかわらず、依然として魅力的な価値を見出していることを示しています。11月14日に公開されたSECの提出書類によると、このヘッジファンドは2024年第3四半期にKilroyの保有株数を約660万株増やしました。
取引の内幕：D1がどのように$358M ポジションを構築したか
同ファンドのKilroyの保有株数は約850万株に増加し、現在の評価額は3億5840万ドルとなっています。これは前四半期比で2億9370万ドルの増加です。この保有は、D1 Capital Partnersの米国株式ポートフォリオ全体の4.1%を占めており、通常はハイグロースのテクノロジーや工業株に焦点を当てる数十億ドル規模のファンドにとっては重要な配分です。
D1 Capital Partnersによる3億5840万ドルのKilroy Realty株の積み増しは、忍耐強い資本が不動産市場の歪みを利用できるという高い確信の表れです。同ファンドがKilroyをポートフォリオの4.1%の重要なポジションにした決定は、リースの勢い、キャッシュ生成の改善、割引された評価額が、投資家にとって意味のあるリターンへと積み重なると信じていることを示しています。
D1 Capitalの$358 百万ドルのKilroy Realtyへの賭けが、打ちひしがれた沿岸オフィスマーケットに対する主要投資家の信頼を示す
大局：逆張り戦略における機関投資家の確信
西海岸のオフィスREITに対する一般的な見方に挑戦するかのような、ニューヨーク拠点のD1 Capital PartnersがKilroy Realty Corporation (NYSE:KRC)へのエクスポージャーを大幅に増加させたことは、洗練された資本が商業不動産セクターの長年の逆風にもかかわらず、依然として魅力的な価値を見出していることを示しています。11月14日に公開されたSECの提出書類によると、このヘッジファンドは2024年第3四半期にKilroyの保有株数を約660万株増やしました。
取引の内幕：D1がどのように$358M ポジションを構築したか
同ファンドのKilroyの保有株数は約850万株に増加し、現在の評価額は3億5840万ドルとなっています。これは前四半期比で2億9370万ドルの増加です。この保有は、D1 Capital Partnersの米国株式ポートフォリオ全体の4.1%を占めており、通常はハイグロースのテクノロジーや工業株に焦点を当てる数十億ドル規模のファンドにとっては重要な配分です。
この積み増しが特に注目されるのは、そのタイミングです。Kilroyの株価は金曜日に$40.78で終わり、過去12か月でわずか1%の上昇にとどまっていますが、同じ期間のS&P 500は13%上昇しています。代替的なアルファを追求するファンドにとって、パフォーマンスが低迷する銘柄に投資することは、例外的な確信か、平均回帰に関する計算された仮説を示しています。
Kilroyの運営状況の概要
主要指標：
D1が正しい可能性：新たな好材料の兆候
逆張りのストーリーは、Kilroyの最近の運営動向を見れば一層説得力を増します。同社の最新四半期決算は、市場がしばしば見落としがちな好材料を示しています。
財務の勢い：
収益は前年同期比で$289.9百万から$279.7百万へわずかに減少したものの、純利益は$52.4百万から$156.2百万へと劇的に増加し、ほぼ3倍になっています。これは、物件レベルの経済性の改善と処分益によるものです。
リース活動の加速：
早期の四半期報告では、リーススプレッドの拡大やGAAPによる賃料開始の加速が示されており、新規リース量が安定化の兆しを示す中、これらの指標は基本的な回復の証拠となっています。
ポートフォリオの質の維持：
Kilroyは、流動性制約のある沿岸市場において、プレミアムなオフィスとライフサイエンス資産の安定した基盤を維持しています。テクノロジー、エンターテインメント、ライフサイエンス、エンタープライズサービス企業は、現代的で持続可能性に焦点を当てたワークスペースを引き続き求めており、Kilroyがこれに応えています。
D1のポートフォリオ内でのKilroyの位置付け
SEC提出書類によると、D1 Capitalの上位5銘柄は次の通りです：
この背景の中で、Kilroyは戦術的な逸脱として浮上します。実資産に裏打ちされた「バーベル」型の保有であり、数年にわたる回復の可能性を秘めています。
解決されていないリスク：仮説を揺るがす可能性
楽観的な見方には慎重さも必要です。西海岸のオフィスマーケットは、リモートワークの普及、郊外への流出、キャップレートの拡大といった構造的逆風に直面しており、長年にわたり評価額を圧迫しています。Kilroyの稼働率はパンデミック前の高水準を下回っており、さらなる弱さは積極的な減損や資本調達を余儀なくされる可能性があります。
また、金利の持続や景気後退は、稼働率の回復前にキャッシュフローを圧迫し、ファンドのタイミングを無効にするリスクもあります。
まとめ
D1 Capital Partnersによる3億5840万ドルのKilroy Realty株の積み増しは、忍耐強い資本が不動産市場の歪みを利用できるという高い確信の表れです。同ファンドがKilroyをポートフォリオの4.1%の重要なポジションにした決定は、リースの勢い、キャッシュ生成の改善、割引された評価額が、投資家にとって意味のあるリターンへと積み重なると信じていることを示しています。
リスク許容度の高い投資家で、数年の時間軸を持つ場合、同ファンドの逆張り戦略は真剣に検討に値します。特に、短期的な運営改善が持続可能であると証明されればなおさらです。