## EUR/JPY 2025：円の価値再評価の機会、通貨収束の文脈で

ユーロ対日本円の為替レートは、堅固なファンダメンタルズの見通しを持つ通貨ポジションを模索する投資家にとって、今年最も興味深い瞬間の一つを示しています。2025年の最初の5か月間で、EUR/JPYの為替は8円以上の変動を経験し、市場はついに東京とフランクフルトの金融政策のサイクル変化を認識し始めています。

## 2025年のEUR/JPYの変動性を説明する五つの要因

**日本銀行の方針転換**

1月末、日本銀行は政策金利を0.50%に引き上げ、2008年以来の最高水準を記録しました。この動きは、長年にわたりキャリートレードを支えてきたほぼ無償の資金時代の終焉を示しています。市場の予測は、夏には0.75%、秋には1%への追加引き上げを示唆しており、正常化の道筋は、投機的取引に利用可能な円の供給を根本的に減少させるものです。

**米国の貿易摩擦と関税**

ワシントンは、一般輸入品に対して10%、EU製品には追加で20%の関税を課しました。この貿易摩擦は、2月末に安全資産への需要を高め、為替は年次最低の155.6¥に下落しました。これらの措置の継続は、新たなエスカレーションのリスクを潜在させ、再び円を有利にします。

**不確実な時代のヘッジ通貨としての円**

円は、防衛的な需要を集める理由がいくつかあります。日本は純債権国であり、外資に依存せず、アジアで最も流動性の高い為替市場を持っています。地政学的または株式市場の緊張が再燃すると、より収益性の高い資産の資金調達に円を借りた投資家は、そのポジションを閉じ、円を買い戻し、通貨の価値を高めます。

**ユーロ圏の金利引き下げ**

ECBは、預金金利を4%から2.25%に段階的に引き下げました（1月、3月、4月）。欧州の成長鈍化とインフレ抑制のためのこれらの調整は妥当でしたが、各引き下げはユーロの魅力を相対的に低下させ、発表ごとに為替は下落圧力を受けました。

**中国の金融刺激策（5月初旬）**

北京は、短期リポ金利を1.40%に引き下げ、銀行の信用供給能力を拡大しました。この措置はアジア株式市場を活性化させ、リスク志向を再燃させ、円の防衛的買いを抑制し、為替は5月1日に164.2¥まで急反発しました。

## 価格のダイナミクス：明確な方向性のない変動性

2025年の初め、為替は約161.7¥で始まり、2月27日に155.6¥の最安値を記録、5月初旬に164.2¥の最高値に達し、現在は約163.4¥で推移しています。これらの動きの振幅は、市場が政治的・貿易的なショックにより反応していることを示し、収益差よりもリスクや不安に敏感に反応していることを示しています。恐怖が支配すると円は高騰し、センチメントが改善すると、より魅力的なリターンを求めてユーロが再び優位に立ちますが、その差は縮小しています。

## EUR/JPYのテクニカル見通し

日足チャートは、緩やかな上昇バイアスを維持しつつも、初期の疲弊の兆候を示しています。価格は161¥の移動平均線を上回り、3月以降の上昇トレンドを確認しています。ただし、最近のローソク足は、ボリンジャーバンドの上限（164.0¥）付近に狭まった小さな陽線を形成し、買い圧力の低下を示唆しています。

RSIは67から56に低下し、過熱圏を離れ、5月1日の史上最高値との間に下向きのダイバージェンスを描いています。ボリンジャーバンドは大きく収縮しており、ボラティリティが再び拡大すれば、急激な動きが予想されます。

直近のサポートラインは162.5¥（ボリンジャーバンドの中央線）と160-161¥（下限バンドと移動平均線の交点）です。160¥を明確に割り込むと、159.8¥まで下落する可能性があります。上昇側では、164.2¥を超えると166〜168¥への上昇が期待されます。

## アナリストの2025年末予測

| 出所 | 最低-最高レンジ |
|--------|-------------------|
| LongForecast | 165-173¥ |
| CoinCodex | 166.08-171.94¥ |
| Traders Union | 165.64¥ |
| Bankinter | 160-170¥ |

予測は異なる手法を反映しており、一部は月次の具体的な範囲を示し、他はアルゴリズムによる広範な年間予測です。広範なコンセンサスは、160〜170¥の範囲内での年末終値を示唆しています。

## 2025年に円ポジションを取るべき理由は？

日本とユーロ圏の金利差は不可避的に縮小しています。1年前は約2ポイントだったのが、現在の予測では年末には1%を少し超える水準に落ち着く見込みです。日本銀行が上昇サイクルに入り、ECBが引き続き引き下げを続ける中、円を安く調達してユーロに投資する従来の戦略は消滅しつつあります。

金利差の縮小、円の安全資産としての地位の強化、キャリートレードの終焉が、今後数四半期にわたり円のユーロに対する徐々の価値上昇を促す条件となっています。

## 投資戦略：時間軸別アプローチ

**短期取引（3-6か月）**

年初から、為替は160〜170¥のレンジ内で推移しています。上限付近（165〜170¥）に近づいたら、ユーロを売り円を買う戦略が有効です。目標は162¥、ストップは171¥に設定します。日本銀行の会合前後は急激な変動が起きやすいため、少額の先物やプット・スプレッドオプションを利用して利益を狙うことも可能です。

**中期的な積み立て（2025年末まで）**

慎重な戦略としては、為替が163〜164¥を超えたタイミングで円を段階的に買い増しし、平均取得価格を下げリスクを分散させる方法があります。ユーロでのフローのヘッジには、フォワード契約や円預金を利用し、金利差が縮小するにつれてコストも低下します。

**利益確定**

夏秋の日本銀行の追加緩和や引き締め予測により、為替が160〜162¥に下落した場合、少なくとも一部の利益を確定し、残りは地政学的リスクに備えて保有します。

## 主要リスク要因

日本のインフレが予想外に沈静化した場合の日本銀行のサイクル停止、欧州のコアインフレの反発によるECBの引き締め停止、株式市場の堅調な上昇によるキャリートレードの再活性化は、為替を168〜170¥の範囲上限に押し上げる可能性があります。

米国とEU間の新たな関税ラウンドは、円を158〜160¥に押し上げる一方、緊張緩和の兆しは167〜168¥への反発を促すでしょう。明確なストップを設定し、各中央銀行の会合後にエクスポージャーを見直すことが重要です。

## 歴史的展望：1999年以降のEUR/JPY

1999年の導入以来、この通貨ペアは、2008年の金融危機、ユーロ圏の債務危機、欧州の挑戦に対するユーロの変動を通じて、円の強さを証明してきました。ECBとBoJの金融政策の乖離が、常にこの変動を調整してきました。欧州の回復とBoJの金融緩和によりユーロが上昇した数年間を経て、今や再び円が安全資産としての地位を取り戻しつつあり、ユーロは地域の減速圧力の下で押し下げられています。

## 結論：二十年ぶりの円ポジションの好機

2025年末までのEUR/JPYの予測は、158〜170¥の範囲に収束し、市場はついにサイクルの変化を吸収しています。日本銀行は無償マネーの時代を終え、ECBは引き締めを加速させています。金利差は2ポイントから1ポイント未満に縮小し、キャリートレードの従来の動機は消滅しつつあります。

この状況に加え、円の防衛的な性質も相まって、今後数四半期で円高が進む見込みです。リスク管理のためにストップを明確に設定し、165〜170¥のリバウンド局面で円を買い、目標は160〜162¥、ストップは171¥に置く戦略が推奨されます。構造的なバイアスは円を支持し、ほぼ二十年ぶりにキャリートレードは一方通行の投資ではなくなり、EUR/JPYは2025年の残り期間にわたり緩やかな下落トレンドを示す可能性があります。