執筆：White55、火星ファイナンス一、立法プロセス："死にかけ"から"復活"へのドラマティックな転換2025年5月から6月にかけて、アメリカ合衆国上院では《GENIUS法案》（正式名称《アメリカのステーブルコイン国創造法案》）を巡る攻防が繰り広げられ、政治と金融が交錯する壮大な戦いとなった。この法案は2500億ドルのステーブルコイン市場に初の連邦規制枠組みを確立することを目的としており、「手続き的死」に至るまでの驚くべき逆転劇を経て、「二党間の妥協」に至り、最終的に68対30という投票結果で上院全体の議論段階に進んだ。しかし、この勝利の裏には、両党による数ヶ月にわたる利益の交換、業界の巨頭たちのロビー活動、そしてトランプ家族の「暗号金鉱」が引き起こした倫理的論争があった。タイムラインの振り返り：2025年3月：共和党の上院議員ビル・ハガティが正式に法案の草案を提出し、支払い型ステーブルコインのために「連邦+州」の二元規制システムを構築することを目指します。5月8日：法案の初回手続き投票は48:49で予想外に失敗し、民主党は「トランプ家族の利益相反」を理由に一斉に背を向けた。5月15日：両党は緊急協議を行い、トランプ一家の暗号ビジネスに関する条項を削除した修正版法案を発表し、民主党の一部の支持を得ることにした。5月20日:この修正案は、重要な「Cloture Vote」を66対32で可決し、立法上のハードルをクリアした。6月11日：上院は68対30の圧倒的な賛成で法案を通過させ、最終討論と修正手続きを開始しました。上院多数党首のジョン・トゥーンは水曜日に演説を行い、「天才法案」の投票を支持しました。情報源：アメリカ合衆国上院この一連の転換の核心は、共和党が法案を「ドルのデジタル覇権」の戦略的ツールとして巧妙に包装したことにあり、同時に民主党内部では「規制の真空が金融リスクを引き起こすことを懸念」して立場が緩んでいることです。上院多数党のリーダー、ジョン・トゥーン（John Thune）のロビー活動の言葉は非常に煽動的です。「もしアメリカがステーブルコインの規則を主導しなければ、中国はデジタル人民元で空白を埋めるだろう！」II. 中核条項:規制の青写真と「悪魔の詳細」《GENIUS法案》の規制フレームワークの設計は、「イノベーションの奨励」と「リスクの防止」之间で綱渡りを試みており、その核心条項は以下の6つの柱に要約できます：二重の規制と発行のハードル発行規模が100億ドルを超えるステーブルコインは連邦規制（通貨監理局OCC主導）を受け、100億ドル未満の場合は州レベルの規制を選択できますが、州の基準は連邦と一致する必要があります。この設計は各州の自主権を安堵させると同時に、巨頭に対してのレッドラインを定め、Circle（USDC）やTether（USDT）への事実上の保護と見なされています。1:1の準備金は資産から分離されていますステーブルコインは、現金、短期米国債などの高流動性資産で全額担保されることが強制され、準備資産は運営資金と厳密に分離される必要があります。この条項は2022年のテラ崩壊事件に直接対処していますが、準備にマネーマーケットファンドなどの「リスク資産」を含めることを許可しており、「地雷を埋める」と批判されています。テクノロジー巨人の「緊箍呪」非金融類テクノロジー企業（MetaやGoogleなど）がステーブルコインを発行するには、新設された「ステーブルコイン認証審査委員会」（SCRC）の承認を受け、データプライバシーと反トラストの要件を満たす必要があります。この条項は、トランプの同盟者であるマスク（Xプラットフォームのステーブルコイン計画）への「ターゲット攻撃」として解釈されています。消費者保護と破産の優先事項発行者が破産した場合、ステーブルコインの保有者は資産を優先的に償還でき、準備金は破産資産に含まれません。しかし、民主党はこの条項が伝統的な銀行のFDIC保険メカニズムよりも弱く、"資金が凍結される"リスクがあると指摘しています。マネーロンダリング防止と透明性ステーブルコインの発行者を《バンキング秘密法》の管轄下に置き、KYCや疑わしい取引報告などの義務を強制します。しかし、欠陥は次のとおりです：分散型取引所（DEX）は制約を受けず、不正資金の流れに裏口を残します。大統領一家「免疫の抜け穴」この法案は、議会のメンバーや大統領の親族がステーブルコインビジネスに参加することを明示的に禁止しておらず、トランプ家のワールド・リバティ・ファイナンシャル(WLF)が発行した1米ドルのステーブルコイン(時価総額20億ドル)は準拠しています。 民主党のウォーレン上院議員は、「これはトランプの『暗号の腐敗』に対する青信号だ!」と怒って非難した。 ”三、争議の渦：トランプの「暗号金鉱」と二大政党の対立法案推進の最大の抵抗は、政策の詳細からではなく、トランプ家族が暗号産業に深く関与していることによる利益相反から来ている。三つの論点が政治的な駆け引きを頂点に押し上げる：USD1ステーブルコインの「合法化アービトラージ」WLFが発行したUSD1は、アブダビ投資会社を通じてバイナンスに20億ドルを注入しました。トランプ家族は取引手数料で年間8000万ドル以上の利益を得ることができます。さらに致命的なのは、法案が通過した後、USD1は自動的に連邦の承認を得ることになり、市場価値は100億ドル規模に急上昇する可能性があります。「有料で会う」という道徳的危機トランプはMemeコイン（TRUMP Coinなど）を販売することで、保有者に「大統領の夕食」の資格を提供し、民主党から「国家権力の証券化」と非難された。上院議員のジェフ・マークリーは、「これは史上最も露骨な金権取引だ！」と明言した。立法と行政権の「回転ドア」法案の核心的な起草者の一人である共和党の上院議員Hagertyが、WLFとの政治献金の関連があることが報じられた。民主党は公職者がステーブルコインビジネスに関与することを禁止する修正案を推進しようとしたが、共和党によって集団的に封じ込められた。両党は5月15日に妥協に達し、トランプに直接的に対処する条項を削除したにもかかわらず、ウォレンらは上院で「最後の奮闘」を開始し、トランプ家族とWLFとの資金の流れを公開するよう要求しています。この道徳的攻防戦は、実際には2026年の中間選挙の前哨戦です。四、市場の変動：コンプライアンスの恩恵と「オリゴポリー時代」《GENIUS法案》が最終的に実施されれば、ステーブルコイン市場の構造的な再編成を引き起こすでしょう：トッププレイヤーが「寝て勝つ」USDC（サークル）とUSDT（テザー）は、すでにコンプライアンスの準備（80％が短期米国債）を整えているため、連邦ライセンスを直接取得し、中小発行者をさらに圧迫します。ゴールドマン・サックスは、両者の市場シェアが94％から98％に上昇する可能性があると予測しています。伝統的な金融の「クロスボーダー収穫」モルガン・スタンレー、ウェルズ・ファーゴなどの機関が「限定目的のステーブルコインライセンス」を申請し、オンチェーン決済業務を通じて暗号通貨取引所のシェアを侵食する計画を立てています。法案の中で「保険会社がステーブルコインを発行することを許可する」という条項は、伝統的な巨人たちに道を開くものです。米国の債務危機の「解毒剤か毒薬か」?法案はステーブルコインの準備を主に米国債にすることを要求しており、短期的には米国債の流動性危機を緩和する可能性があるが、長期的には「期限ミスマッチ」を悪化させる可能性がある——投資家は短期債券を好むため、長期の米国債の需要が減少し、財政赤字がさらに悪化する。グローバル規制の「ドミノ効果」EU、英国、シンガポールは、政策を調整し「ドル安定コイン連盟」を形成することを示しました。人民元と円の安定コインはクロスボーダー決済市場から排除され、世界の通貨の構図を再構築する可能性があります。五、未来の戦争：下院の駆け引きとトランプの「最終的な裁定」上院が緑の信号を出したにもかかわらず、法案はまだ三重の関門を突破する必要があります：下院の「簡素化された通関」共和党は220対215で下院を支配しており、通過するには単純過半数（218票）が必要です。しかし、下院版の《STABLE法案》は上院と重要な対立があります：前者は規制権が完全に連邦に帰属することを要求し、テクノロジー企業によるステーブルコインの発行を禁止しています。両院の調整は8月の休会前まで遅れる可能性があります。大統領の「トレードオフ」トランプは法案を公に支持しているが、彼の家族の利益と立法の詳細は深く結びついている。もし民主党が下院で「腐敗防止修正案」を推進すれば、大統領の拒否権が発動され、立法が失敗する可能性がある。司法挑戦の「灰色のサイ」アメリカ合衆国憲法「報酬条項」（Emoluments Clause）は、大統領が外国政府から利益を得ることを禁止しており、USD1の20%のユーザーが制裁対象国（イラン、北朝鮮）に所在しているため、最高裁判所の介入を引き起こす可能性があります。6. 結論:暗号時代の「ドル覇権2.0」《GENIUS法案》 の究極の野心は、市場の規制にとどまらず、ドルの覇権をブロックチェーンの遺伝子に植え付けることです。米国は、米国債とステーブルコインを束ねることで、「デジタルドル帝国」を築こうとしています——世界中のすべてのオンチェーン取引が、無意識のうちにドルの準備通貨としての地位を強化しています。しかし、この賭けには同様に巨大なリスクが伴います：もしDeFi（分散型金融）がコンプライアンスのあるステーブルコインを回避したり、中国がデジタル人民元の国際化を加速させたりすれば、法案は「カードの家」になってしまう可能性があります。政治家のゲーム、利益団体のロビー活動、技術革命の狂潮——この歴史的な三叉路において、GENIUS法案の最終的な運命は、誰が次の10年間の金融秩序を支配するかを決定する。
66:32！アメリカのステーブルコイン法案が血の通過——10億ドルの米国債が「暗号化ダンプな買い手」を見つけたとき、私たちはドル2.0の誕生を目撃している
執筆：White55、火星ファイナンス
一、立法プロセス："死にかけ"から"復活"へのドラマティックな転換
2025年5月から6月にかけて、アメリカ合衆国上院では《GENIUS法案》（正式名称《アメリカのステーブルコイン国創造法案》）を巡る攻防が繰り広げられ、政治と金融が交錯する壮大な戦いとなった。この法案は2500億ドルのステーブルコイン市場に初の連邦規制枠組みを確立することを目的としており、「手続き的死」に至るまでの驚くべき逆転劇を経て、「二党間の妥協」に至り、最終的に68対30という投票結果で上院全体の議論段階に進んだ。しかし、この勝利の裏には、両党による数ヶ月にわたる利益の交換、業界の巨頭たちのロビー活動、そしてトランプ家族の「暗号金鉱」が引き起こした倫理的論争があった。
タイムラインの振り返り：
2025年3月：共和党の上院議員ビル・ハガティが正式に法案の草案を提出し、支払い型ステーブルコインのために「連邦+州」の二元規制システムを構築することを目指します。
5月8日：法案の初回手続き投票は48:49で予想外に失敗し、民主党は「トランプ家族の利益相反」を理由に一斉に背を向けた。
5月15日：両党は緊急協議を行い、トランプ一家の暗号ビジネスに関する条項を削除した修正版法案を発表し、民主党の一部の支持を得ることにした。
5月20日:この修正案は、重要な「Cloture Vote」を66対32で可決し、立法上のハードルをクリアした。
6月11日：上院は68対30の圧倒的な賛成で法案を通過させ、最終討論と修正手続きを開始しました。
上院多数党首のジョン・トゥーンは水曜日に演説を行い、「天才法案」の投票を支持しました。情報源：アメリカ合衆国上院
この一連の転換の核心は、共和党が法案を「ドルのデジタル覇権」の戦略的ツールとして巧妙に包装したことにあり、同時に民主党内部では「規制の真空が金融リスクを引き起こすことを懸念」して立場が緩んでいることです。上院多数党のリーダー、ジョン・トゥーン（John Thune）のロビー活動の言葉は非常に煽動的です。「もしアメリカがステーブルコインの規則を主導しなければ、中国はデジタル人民元で空白を埋めるだろう！」
II. 中核条項:規制の青写真と「悪魔の詳細」
《GENIUS法案》の規制フレームワークの設計は、「イノベーションの奨励」と「リスクの防止」之间で綱渡りを試みており、その核心条項は以下の6つの柱に要約できます：
二重の規制と発行のハードル
発行規模が100億ドルを超えるステーブルコインは連邦規制（通貨監理局OCC主導）を受け、100億ドル未満の場合は州レベルの規制を選択できますが、州の基準は連邦と一致する必要があります。この設計は各州の自主権を安堵させると同時に、巨頭に対してのレッドラインを定め、Circle（USDC）やTether（USDT）への事実上の保護と見なされています。
1:1の準備金は資産から分離されています
ステーブルコインは、現金、短期米国債などの高流動性資産で全額担保されることが強制され、準備資産は運営資金と厳密に分離される必要があります。この条項は2022年のテラ崩壊事件に直接対処していますが、準備にマネーマーケットファンドなどの「リスク資産」を含めることを許可しており、「地雷を埋める」と批判されています。
テクノロジー巨人の「緊箍呪」
非金融類テクノロジー企業（MetaやGoogleなど）がステーブルコインを発行するには、新設された「ステーブルコイン認証審査委員会」（SCRC）の承認を受け、データプライバシーと反トラストの要件を満たす必要があります。この条項は、トランプの同盟者であるマスク（Xプラットフォームのステーブルコイン計画）への「ターゲット攻撃」として解釈されています。
消費者保護と破産の優先事項
発行者が破産した場合、ステーブルコインの保有者は資産を優先的に償還でき、準備金は破産資産に含まれません。しかし、民主党はこの条項が伝統的な銀行のFDIC保険メカニズムよりも弱く、"資金が凍結される"リスクがあると指摘しています。
マネーロンダリング防止と透明性
ステーブルコインの発行者を《バンキング秘密法》の管轄下に置き、KYCや疑わしい取引報告などの義務を強制します。しかし、欠陥は次のとおりです：分散型取引所（DEX）は制約を受けず、不正資金の流れに裏口を残します。
大統領一家「免疫の抜け穴」
この法案は、議会のメンバーや大統領の親族がステーブルコインビジネスに参加することを明示的に禁止しておらず、トランプ家のワールド・リバティ・ファイナンシャル(WLF)が発行した1米ドルのステーブルコイン(時価総額20億ドル)は準拠しています。 民主党のウォーレン上院議員は、「これはトランプの『暗号の腐敗』に対する青信号だ!」と怒って非難した。 ”
三、争議の渦：トランプの「暗号金鉱」と二大政党の対立
法案推進の最大の抵抗は、政策の詳細からではなく、トランプ家族が暗号産業に深く関与していることによる利益相反から来ている。三つの論点が政治的な駆け引きを頂点に押し上げる：
USD1ステーブルコインの「合法化アービトラージ」
WLFが発行したUSD1は、アブダビ投資会社を通じてバイナンスに20億ドルを注入しました。トランプ家族は取引手数料で年間8000万ドル以上の利益を得ることができます。さらに致命的なのは、法案が通過した後、USD1は自動的に連邦の承認を得ることになり、市場価値は100億ドル規模に急上昇する可能性があります。
「有料で会う」という道徳的危機
トランプはMemeコイン（TRUMP Coinなど）を販売することで、保有者に「大統領の夕食」の資格を提供し、民主党から「国家権力の証券化」と非難された。上院議員のジェフ・マークリーは、「これは史上最も露骨な金権取引だ！」と明言した。
立法と行政権の「回転ドア」
法案の核心的な起草者の一人である共和党の上院議員Hagertyが、WLFとの政治献金の関連があることが報じられた。民主党は公職者がステーブルコインビジネスに関与することを禁止する修正案を推進しようとしたが、共和党によって集団的に封じ込められた。
両党は5月15日に妥協に達し、トランプに直接的に対処する条項を削除したにもかかわらず、ウォレンらは上院で「最後の奮闘」を開始し、トランプ家族とWLFとの資金の流れを公開するよう要求しています。この道徳的攻防戦は、実際には2026年の中間選挙の前哨戦です。
四、市場の変動：コンプライアンスの恩恵と「オリゴポリー時代」
《GENIUS法案》が最終的に実施されれば、ステーブルコイン市場の構造的な再編成を引き起こすでしょう：
トッププレイヤーが「寝て勝つ」
USDC（サークル）とUSDT（テザー）は、すでにコンプライアンスの準備（80％が短期米国債）を整えているため、連邦ライセンスを直接取得し、中小発行者をさらに圧迫します。ゴールドマン・サックスは、両者の市場シェアが94％から98％に上昇する可能性があると予測しています。
伝統的な金融の「クロスボーダー収穫」
モルガン・スタンレー、ウェルズ・ファーゴなどの機関が「限定目的のステーブルコインライセンス」を申請し、オンチェーン決済業務を通じて暗号通貨取引所のシェアを侵食する計画を立てています。法案の中で「保険会社がステーブルコインを発行することを許可する」という条項は、伝統的な巨人たちに道を開くものです。
米国の債務危機の「解毒剤か毒薬か」?
法案はステーブルコインの準備を主に米国債にすることを要求しており、短期的には米国債の流動性危機を緩和する可能性があるが、長期的には「期限ミスマッチ」を悪化させる可能性がある——投資家は短期債券を好むため、長期の米国債の需要が減少し、財政赤字がさらに悪化する。
グローバル規制の「ドミノ効果」
EU、英国、シンガポールは、政策を調整し「ドル安定コイン連盟」を形成することを示しました。人民元と円の安定コインはクロスボーダー決済市場から排除され、世界の通貨の構図を再構築する可能性があります。
五、未来の戦争：下院の駆け引きとトランプの「最終的な裁定」
上院が緑の信号を出したにもかかわらず、法案はまだ三重の関門を突破する必要があります：
下院の「簡素化された通関」
共和党は220対215で下院を支配しており、通過するには単純過半数（218票）が必要です。しかし、下院版の《STABLE法案》は上院と重要な対立があります：前者は規制権が完全に連邦に帰属することを要求し、テクノロジー企業によるステーブルコインの発行を禁止しています。両院の調整は8月の休会前まで遅れる可能性があります。
大統領の「トレードオフ」
トランプは法案を公に支持しているが、彼の家族の利益と立法の詳細は深く結びついている。もし民主党が下院で「腐敗防止修正案」を推進すれば、大統領の拒否権が発動され、立法が失敗する可能性がある。
司法挑戦の「灰色のサイ」
アメリカ合衆国憲法「報酬条項」（Emoluments Clause）は、大統領が外国政府から利益を得ることを禁止しており、USD1の20%のユーザーが制裁対象国（イラン、北朝鮮）に所在しているため、最高裁判所の介入を引き起こす可能性があります。
《GENIUS法案》 の究極の野心は、市場の規制にとどまらず、ドルの覇権をブロックチェーンの遺伝子に植え付けることです。米国は、米国債とステーブルコインを束ねることで、「デジタルドル帝国」を築こうとしています——世界中のすべてのオンチェーン取引が、無意識のうちにドルの準備通貨としての地位を強化しています。しかし、この賭けには同様に巨大なリスクが伴います：もしDeFi（分散型金融）がコンプライアンスのあるステーブルコインを回避したり、中国がデジタル人民元の国際化を加速させたりすれば、法案は「カードの家」になってしまう可能性があります。
政治家のゲーム、利益団体のロビー活動、技術革命の狂潮——この歴史的な三叉路において、GENIUS法案の最終的な運命は、誰が次の10年間の金融秩序を支配するかを決定する。