2月23日にわずか2時間で5％の急落を見せた後、ビットコインは暗号通貨市場のセンチメントを大きく引き下げました。恐怖と貪欲指数（Crypto Fear and Greed Index）は引き続き大きく低下し、投資家の間で拡大するパニックを反映しています。
暗号恐怖と貪欲指数 | 出典：Alternative
2月を通じて極度の恐怖状態に陥っていたものの、先週月曜日にはこの指数がさらに深く5まで下落し、極端な水準に達しました。データ分析プラットフォームAlphractalのCEO兼創設者Joao Wedsonによると、同様の低水準は2019年以来のことです。
この状況を背景に、多くのアナリストはビットコインがネットワークの実現価格（realized price）付近の約54,000ドルまで調整を続ける可能性を指摘しています。さらには、世界最大の暗号通貨がさらに大きく下落し、投資家を「最大の緊張状態」に追い込む必要があると考える向きもあります。これは、新たな回復サイクルが始まる前に見られる一般的な状態です。
USDTの支配率の日次チャート | 出典：TradingView
長引く下落圧力と極度の恐怖心理が相まって、暗号市場から資金が流出しています。この動きは、USDTの支配率（USDT.D）に明確に反映されており、市場全体に対するUSDTの時価総額比率を示す指標です。USDT.Dが上昇する場合、投資家がリスク資産から撤退し、より安全なステーブルコインに避難している兆候と見なされます。
取引所のステーブルコイン保有残高 | 出典：CryptoQuant
特に注目すべきは、2025年末に取引所のステーブルコイン保有残高が増加し、多くの資金が静かに「底打ち」を狙っていることです。これは、特に9月から11月にかけて顕著でした。しかし、直近の月では、ステーブルコインの総供給量が161.19億ドルから153.75億ドルに減少した一方、USDT.Dは突然再び上昇しています。
これらのシグナルを総合すると、市場から資金が引き続き流出し、法定通貨に換算されていることが示唆されます。Crypto Fear and Greed Indexによる極度の恐怖と相まって、現在の市場は完全に売り側に傾いており、「クマ」市場が支配的となっています。
長期保有のビットコインホルダーは分配を進めている
出典：Glassnode
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