ビットコインのオンチェーン指標が変化し、複数の研究者がキャピチュレーション（売り尽くし）が進行中である可能性を示唆しており、サイクルの底値形成の兆しと見られています。最も注目されている指標は、短期保有者（STH）のMVRVボリンジャーバンドで、Checkonchainのデータによると、2018年後半の弱気市場底値以来の深い売られ過ぎ水準に沈んでいます。この指標は、スポット価格と155日未満のウォレットの平均取得コストとのギャップにボリンジャーバンドを適用し、売られ過ぎ状態を示します。トレーダーや研究者は、このシグナルを過去のマクロ的な底値と一致すると見ているものの、タイミングについては意見が分かっています。さらに、マクロの流動性を促進する要因として、Wells Fargoは2026年の税金還付金を、2026年3月までにビットコインや株式に流入する可能性のある追い風として挙げており、これが残存する売り圧力を吸収する可能性も示唆しています。今後の展開は、市場参加者が短期保有者を含む複数の層でオンチェーンのストレスが抑えられたまま買い意欲を維持できるかどうかにかかっています。
重要ポイント
ビットコインの短期保有者（STH）のMVRVボリンジャーバンド指標は、2018年の弱気市場底値以来最も深い売られ過ぎの領域に入り、キャピチュレーション圧力を示唆しています。
過去の事例では、類似の売られ過ぎのシグナルは大きな反発の前触れとなり、1年以内に約150%、3年で約1900%の上昇をもたらしたケースもあります。
2022年11月の底値は、約$126,270の史上最高値に向かう数年にわたる上昇の前兆とされており、サイクルの底値予測を裏付けるデータポイントの一つです。
2025年10月のピーク時のビットコインの含み損は控えめであり、大口保有者はまだ完全にキャピチュレーションしていないことを示しています。
Wells Fargoのレポートにあるようなマクロの流動性促進要因、特に2026年の大規模な税金還付金が「YOLO」取引を促進し、ビットコインや株式に資金流入をもたらす可能性は、3月末までに流れが実現すれば短期的な上昇圧力となり得ます。
取り上げられている銘柄：$BTC
センチメント：ニュートラル
価格への影響：ニュートラル。オンチェーンのストレスが底打ちを示唆している一方で、確定的なブレイクアウトシナリオは示されておらず、マクロ要因が依然として重要な変数です。
市場の状況：オンチェーンのストレス緩和と税金流入による流動性インパルスの可能性が重なることで、リスク志向が短期的に改善する可能性のある局面を形成しています。市場関係者は、資金流入が持続的な需要に結びつくか、マクロ環境の変化により価格動きがレンジ内に留まるかを注視しています。
なぜ重要か
オンチェーン指標は、ビットコインの市場サイクルのフェーズを評価するための長年の指標であり、価格動向だけでは測れない側面を示しています。短期保有者のMVRVボリンジャーバンドは、新規参入者が保有するコインに一時的に焦点を当て、これを売却やホールド・トゥ・マチュリティの行動の代理とみなします。オシレーターが下部ボリンジャーバンドを割り込むと、短期保有者の平均取得コストが現在の価格に下回られ、これは一般的に市場全体のキャピチュレーションと関連付けられる状態です。2018年の経験では、売られ過ぎのシグナルが長期的な上昇トレンドの前兆となった例があり、アナリストはこれをこのサイクルのテンプレートと見なすことがあります。
現在の売られ過ぎの深さは、投資家のキャピチュレーションが進行中である可能性を示唆し、持続可能な底値形成の余地を示しています。ただし、こうしたシグナルは保証ではなく、過去には類似の条件から反発した後、マクロショックやリスク志向の変化により再び下落に直面した例もあります。特に、短期保有者の含み損の状況は、価格が下落しても大口保有者が一様に売り尽くしていないことを示し、需要が高値圏でも存在し得ることを示唆しています。このバランスは、持続的な底値か一時的な反発にとどまるかの判断に影響します。
マクロの側面では、Wells Fargoのアナリストが指摘するように、2026年の税金還付金が流動性を解放し、ビットコインを含むリスク資産を支える可能性があります。CNBCが引用した分析では、2026年の税金還付金が約$1500億に達し、株式やビットコインに流入することで、売り圧力を吸収し、1四半期の底値形成を支援する可能性が示唆されています。
こうした流動性の流入は、必ずしも持続的な上昇を保証するものではありませんが、売り圧力の緩和と段階的な反発の土台作りには寄与し得ます。短期保有者の指標に関する議論は、機関投資家の見解やアナリストの予測とも補完され、底値は買い手の再参入とマクロリスクの変化次第であると示唆しています。
この動きはビットコインだけに限定されず、オンチェーンのストレス、マクロの流動性、過去のサイクルとの類似性といった要素が、規制や市場構造の変化の中で暗号資産市場の耐性についての議論を促進しています。これらのシグナルはあくまで大局の一部として捉え、最終的な予測ではないことに留意すべきです。オンチェーンデータ、資金流入、マクロリスクセンチメントの交差点が、次にビットコインがどの方向に向かうかを判断する最も有力な視点です。
今後の注目点
ビットコイン価格が安定または反発するかどうかを、特にSTHボリンジャーバンドの売られ過ぎ状態が継続するか、回復し始めるかを観察してください。
3月までの税金関連の流動性流入を追跡し、$1500億の潜在的流入の動向に注目してください。
短期保有者の含み損の変化や、売り圧力の分散・蓄積フェーズへの移行の兆候を監視してください。
Checkonchainなどのオンチェーン分析提供者からの新しい短期コスト基準や保有者行動の指標も注視しましょう。
情報源と検証
Checkonchainによる短期保有者（STH）のボリンジャーバンド指標とその過去の事例。
2018年と2022年のビットコインの底値と、それに先行した大きな反発例（2022年は約$126,270まで上昇）。
2025年10月のピーク時のビットコイン価格と、その後の短期保有者の含み損が控えめだった状況。
CNBCが引用したWells Fargoの分析、2026年の税金還付金による流動性流入とそのビットコイン・株式への影響。
Matrixportのサイクル予測と、オンチェーン指標やマクロリスクセンチメントに基づくアナリストのコンセンサス。
ビットコインのオンチェーンストレスがサイクルの底値に近づく兆候
ビットコイン（CRYPTO: BTC）のオンチェーン指標が変化し、複数の研究者がキャピチュレーションの兆しを示唆しており、サイクルの底値形成の可能性を示しています。特に注目されているのは、Checkonchainのデータによると、短期保有者（STH）のMVRVボリンジャーバンドで、2018年の弱気市場の底値以来の深い売られ過ぎ水準に沈んでいる点です。スポット価格と155日未満のウォレットの平均取得コストとのギャップにボリンジャーバンドを適用し、価格が下限バンドを超えると売られ過ぎと判断されます。
このパターンは過去の事例と類似しており、STHオシレーターが下部ボリンジャーバンドを割り込むと、ビットコインは直近の買い手の平均取得価格を下回り、キャピチュレーション圧力が高まることを示します。2018年にはこの売られ過ぎのシグナルが長期的な上昇を予兆し、1年以内に約150%、3年で約1900%の上昇をもたらしました。同様に、2022年11月の底値は、約$126,270の史上最高値に向かう数年の上昇の前触れとなった例です。これらの事例は、オンチェーンのストレスと市場サイクルがストレスイベント後に整列することを示しています。
価格差だけでなく、市場のオンチェーン構成も重要な視点を提供します。2025年10月のピーク時のビットコインの含み損は控えめであり、大口保有者はまだ損失調整済みのポジションにとどまっている可能性があります。このバランスは、底値の確認や単なる反発ではなく、持続的な底値形成のために重要です。新規参入者や機会を狙う買い手からの需要はまだ崩れておらず、マクロ環境の不確実性も続いています。
また、流動性の促進要因として、Wells Fargoのアナリストが指摘するように、2026年の大規模な税金還付金がリスクオン資産を支える可能性があります。CNBCの報告によると、2026年の税金還付金は約$1500億に達し、株式やビットコインに流入し、売り圧力を吸収し、価格の安定化を促す可能性があります。
こうした流動性の流入は、必ずしも持続的な上昇を保証するものではありませんが、売り圧力の緩和と段階的な反発の土台作りに寄与します。短期保有者の指標に関する議論は、機関投資家の見解やアナリストの予測とも補完され、底値は買い手の再参入とマクロリスクの変化次第であると示唆しています。
この動きはビットコインだけに限定されず、オンチェーンのストレス、マクロの流動性、過去のサイクルとの類似性といった要素が、規制や市場構造の変化の中で暗号資産市場の耐性についての議論を促進しています。これらのシグナルはあくまで大局の一部として捉え、最終的な予測ではないことに留意すべきです。オンチェーンデータ、資金流入、マクロリスクセンチメントの交差点が、次にビットコインがどの方向に向かうかを判断する最も有力な視点です。
今後の注目点
ビットコイン価格が安定または反発するかどうかを、特にSTHボリンジャーバンドの売られ過ぎ状態が継続するか、回復し始めるかを観察してください。
3月までの税金関連の流動性流入を追跡し、$1500億の潜在的流入の動向に注目してください。
短期保有者の含み損の変化や、売り圧力の分散・蓄積フェーズへの移行の兆候を監視してください。
Checkonchainなどのオンチェーン分析提供者からの新しい短期コスト基準や保有者行動の指標も注視しましょう。
情報源と検証
Checkonchainによる短期保有者（STH）のボリンジャーバンド指標とその過去の事例。
2018年と2022年のビットコインの底値と、それに先行した大きな反発例（2022年は約$126,270まで上昇）。
2025年10月のピーク時のビットコイン価格と、その後の短期保有者の含み損が控えめだった状況。
CNBCが引用したWells Fargoの分析、2026年の税金還付金による流動性流入とそのビットコイン・株式への影響。
Matrixportのサイクル予測と、オンチェーン指標やマクロリスクセンチメントに基づくアナリストのコンセンサス。
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