FusakaからBased Rollupへ：ETHの価値獲得への道はどれくらい遠いのか？

イーサリアムFusakaのアップグレード後、EIP-7918（blob費用の最低備蓄価格、約実行基本料金の1/16）を採用したことで、最低価格メカニズムが導入され、多くの仲間はETHの価値捕捉問題が解決できると誤解している。

実際には、まだ遠い道のりがある。現在、L2は依然として大部分の利益を捕捉しており、例えばbaseは70%以上の割合を獲得し、少額のblob費用だけをイーサリアムL1に支払っている。

この問題を根本的に解決し、さらにL2の流動性分裂問題も解決するには、実は方案が存在する。その一つがBased Rollupであり、つまりL2がイーサリアムL1の既存の分散化、経済的安全性、活性を直接継承し、再度中央集権的なシーケンサーや少数の検証者群を作り直すことなく運用することである。もしこれにNative Rollup（実行層との統合）を追加すれば、より完璧になる。

Based Rollupを採用することで、イーサリアムエコシステムの現在の二大重要課題、流動性分裂とETHの価値捕捉が緩和される。現在、多くのL2は中央集権的な順序付け者を採用している。これにより、シーケンサーは取引のパッキングを拒否できるようになり、ダウンタイムによるL2の停止（歴史上何度も実際に起きた）、MEVや利益のL2チームによる独占、ETHが適正な価値を捕捉できない状況が生じている。

Based Rollupを導入すれば、L2を分散化に向かわせることができる。従来のL2では、欺诈/有効性証明や分散化シーケンサーシステムを自ら構築するなど非常に複雑な作業が必要だったが、Based RollupはL1の提案者が取引の順序付けを行い、DAや欺诈/有効性証明によって証明をサポートする仕組みを実現できる。同時に、すべてのBased Rollupの取引は同じL1ブロック内で順序付けられ、L2間の相互運用性を実現し、流動性分裂の問題を緩和する。イーサリアムL1が適正な収入を捕捉できる一方で、L2のシーケンサーの利益の大部分はL1ブロックの構築者の収入となり、最終的にはETHステーカーへの報酬へと変わる。この前提は、L2がBased Rollupの採用に前向きであることであるが、現状、多くのL2は最も収益性の高い部分を放棄したくないと考えている。

現在、L2アプリチェーンReyaはZK証明を用いて最終性とL1の検証者・委託順序を保証し、プロトコルや取引手数料の20%を使ってETHを買い戻している。これはイーサリアムL1のエコシステムに対するフィードバックがlighterよりも良好である。もしReyaが成功すれば、より多くのL2アプリチェーンがbased Rollupアーキテクチャを採用し、ETHの価値捕捉に寄与していくことになる。