スタンダードチャータード銀行は年末にビットコインの目標株価を20ドルから10ドルに引き下げ、50%半減しました。 2026年の目標額も30ドルから15ドルに引き下げられました。 スタンダードチャータード銀行のグローバルデジタル資産研究責任者ジェフ・ケンドリック氏は、最近の価格変動によりビットコインの価格期待を再調整せざるを得なくなり、その主な理由は暗号資産銀行(DAT)の買い行動が終わった可能性があると述べました。
(出典:ブルームバーグ)
スタンダードチャータードが2024年6月に発表した年末目標2万ドルは、かつてウォール街で最も過激なビットコイン予測の一つでした。 当時の論理は二つの柱に基づいていました。デジタル資産準備公社(DAT)による継続的な買いと、ビットコインスポットETFからの機関投資家資金の流入です。 ケンドリックは当時、これら二つの力が2025年にビットコインを過去最高値に押し上げ、年末までに2万ドルに達すると信じていました。
しかし、実際の傾向は予測から大きく逸脱しています。 10月6日に史上最高となる126,273ドルを記録した後、火曜日時点でビットコインは93,000ドルを少し超えて取引されており、高値から約26%下落しています。 この傾向は、スタンダードチャータード銀行に厳しい現実を突きつけています。つまり、その根本的な前提が失敗したのです。 ケンドリックは最新の報告書でこう書いています。「私たちは、ビットコインデジタル資産準備会社(DAT)の買い行動は終わった可能性があると考えています。」
デジタル資産準備会社とは、過去に暗号通貨にほとんど関与していなくても、貸借対照表に暗号通貨を準備資産として含める企業を指します。 市場は、これらの企業が暗号通貨の販売を始めれば、今年人気のビットコイン投資取引が暴落するのではないかと懸念しています。 しかしケンドリックの判断はもっと微妙です。DATが売るのではなく、買い手をやめたのです。
今週初め、マイケル・セイラーのマイクロストラテジー・コーポレーション(MSTR)は先週、約10億ドルのビットコインを追加で購入したことを明らかにしました。これは同社にとって7月以来最大の単一買収です。 しかし、この買収にもかかわらず、ケンドリックは個々の企業の行動ではなく、DATコミュニティ全体のシステム的な問題に焦点を当てたため、スタンダードチャータードの予測を下下げるのを止められませんでした。
2023年11月以降、MicroStrategyの株価はビットコイン保有株の価値を下回り、以前の高プレミアムを逆転させました。 BitcoinTreasuries.net によると、同社の株価は火曜日時点で保有銘柄のビットコイン価値から11%の割引で取引されていた。 2020年には保険料が700%に達しました。 この天国から地獄への移行は、DATモデルの崩壊を最も直接的に示す証拠です。
ケンドリック氏は、デジタル資産準備会社からの購入やビットコインETFからの購入が2024年以降、ビットコイン価格上昇の主な要因であると述べました。 しかし、需要の一つの源泉は弱まっているように見えます。 マイクロ戦略と同様に、多くの他の暗号資産準備企業の株価も暗号資産の価値を下回っています。 これにより、さらなる購入を合理化することが難しく、資金調達の困難により資金援助が不足しています。
プレミアム崩壊融資の困難:株価がNAVを下回ると、新規株式の発行が既存株主資本を希薄化し、従来の資金調達チャネルが効果的でなくなります
市場の信頼喪失:投資家は単純な「買って保有」戦略にプレミアムを支払う気がなくなり、競争が激化し評価が圧縮されます
流動性枯渇:ビットコイン価格の26%下落により同社の純資産が縮小し、債務ファイナンスコストが増加し、限度額が制限されています
スタンダードチャータードのチャートによると、ビットコイン準備企業の市場純資産価値、すなわちこれらの企業の総時価総額とビットコイン保有価値の比率が年初から急激に低下しています。 このデータはシステム的な問題を明らかにしています。マイクロ戦略だけでなく、DAT全体のトラックが勢いを失いつつあるのです。
ケンドリックは、マイクロ戦略がビットコインを売る可能性は依然として低いと指摘しました。 小規模なデジタル資産準備会社にとって、最も現実的なシナリオは売却ではなく安定保有であり、これらの企業は積極的に保有を減らさずに現在のビットコイン保有を一時停止または維持する傾向があります。 この「買うのはやめて売らない」状態は、DATが需要の要因から中立的な要因へと移行したことを意味します。
今後を見据え、ケンドリックはビットコインの価格動向は主にETFファンドフローによって左右されると考えています。 今後数年間、ETFファンドの流入が続くと予想しており、これは機関によるビットコインの広範な採用によって支えられる見込みです。 しかし、短期的な資本の流れはより複雑です。 先週時点で、ブラックロックのiShares ビットコイントラスト(IBIT)は6週間連続で純流出を記録しており、これは2024年1月のファンド設立以来最長の連続流出記録です。
このデータは非常に憂慮すべきものです。 IBITはかつてビットコインETF市場のスター製品であり、ローンチ初期には史上最も速成長しているETFの記録を樹立しました。 6週間連続の純流出は、最も成功したビットコインETFでさえ、現在の市場の弱さから免れないことを示しています。 CFRAリサーチによると、今年これまでに累計純流入2540億ドルを達成していますが、最近の流出傾向が続けば、この累積優位性が失われる可能性があります。
ケンドリックの新しい予測枠組みは次の通りです。年末までに1,000万ドルが上昇すれば、現在の価格約93,000ドルを基に7.5%の増額で十分であり、これは比較的保守的で達成可能な目標です。 2026年末の1,500万ドルは現在の価格から約61%の増加を示しており、ETF流入の回復と機関投資家の加速導入が必要です。 2030年までに5,000万ドルという長期目標は変わらず、ケンドリックがビットコインの長期的な価値提案に自信を持っていることを示しています。
短期目標の大幅な下方修正は、スタンダードチャータードが市場の動因を再評価したことを反映しています。 DATの買いが消え、ETFが短期的に流出すると、ビットコインの価格を支える構造的な力は大きく弱まります。 この誠実な予測調整は、銀行の予測評価を損なう可能性がある一方で、専門機関の現実的な姿勢を示しています。
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