ロシア中央銀行が暗号化投資の制限を緩和：共同ファンドが10%を派生に配置可能

ロシア中央銀行（CBR）は最近、新しい規則草案を発表し、共同基金が最大10%の投資ポートフォリオを暗号資産関連派生に配分できることを許可し、認定投資家にデジタル資産投資の新しいチャネルを開くことを目的としています。この措置は、ロシアが暗号資産の規制において全面的な圧力から選択的な開放へと移行することを示しており、管理された金融フレームワークを構築しつつ、日常の支払いに対する厳格な禁令を維持することを目指しています。業界分析によると、ロシアは暗号資産を地政学的戦略ツールの一部として取り入れ、国際制裁の環境に対応しようとしていますが、一般市民は依然として排除されています。

ロシア中央銀行の新規制の解釈:10%の投資上限とデリバティブの閾値

ロシア中央銀行が最近発表した草案によると、共同基金は初めて暗号資産の価格に連動する派生商品への投資が許可されましたが、投資比率はポートフォリオの 10 % を超えてはならないとされています。この規定は「認定投資家」のみを対象としており、特定の資産または経験の閾値を満たす機関または個人に限られ、リテール投資家が高リスク資産に過度にさらされるのを避けるためです。中央銀行は声明の中で、この変更は業界代表との協議の結果に基づいており、一般からのフィードバックを 12 月 9 日まで受け付けると強調しており、2024 年に実施される予定です。

派生品はこの文脈で主に先物やオプションなどの金融商品を指し、その価値はビットコインやイーサリアムなどの基盤となるデジタル資産に由来し、暗号貨幣そのものを直接保有するのではありません。このような取り決めは、投資家が間接的に市場の変動に参加し、直接的な保管や法令遵守の問題を回避することを可能にします。ロシア中央銀行は、この措置が「小売共同基金の金融商品範囲を拡大する」ことを目的としていると説明しましたが、暗号貨幣の支払いに対する禁止を緩和しないことを強調し、国内の日常取引は依然として全面的に禁止されています。

市場への影響から見ると、この政策はデジタル資産分野にもっと多くの機関資金を引き寄せる可能性があり、特に世界の暗号資産派生市場の1日あたりの取引量が1000億ドルを超える状況の中で。アナリストは、ロシアの共同基金の管理規模は約500億ドルであり、10%の上限が十分に活用されれば、数億ドルの新たな需要が生まれる可能性があるが、流動性の高い主流資産、例えばビットコインやイーサリアムに対する影響が大きく、小規模なトークンにはあまり影響を与えないと指摘している。

ロシア中央銀行の新規則の重要なデータ

• 投資比率上限：共同ファンドポートフォリオの 10 % はデジタル資産派生に配置可能

• 対象:認定投資家のみ(資産または専門的な経験基準を満たす方)

• 一般のフィードバック締切：2024 年 12 月 9 日
• 派生品タイプ：先物、オプションなどデジタル資産の価格を追跡するツール
• 直接保有の制限：ファンドによる現物暗号資産への直接投資を禁止する

ロシアにおける暗号通貨規制の進化:全面的な禁止から選択的な開放へ

ロシアの暗号資産に対する態度は、金融革新とリスク管理のバランスの難題を反映し、何度も転換を経てきました。2022年、中央銀行は「金融の安定性と通貨の主権への脅威」を理由に、暗号通貨の発行、取引、マイニングを全面的に禁止することを推進しました。しかし、国際的な制裁が強化され、デジタル資産のグローバル化が進む中、ロシアは徐々により実務的な戦略に移行し、デジタル資産取引の実験制度をテストし、一部の暗号通貨派生商品を承認し、高純資産層に投資チャネルを制限しています。

最近の措置は、違法活動への取り締まりと同時に進められています。例えば、デジタル開発省は、無許可の暗号貨幣マイナーに対して厳しい罰則を提案しました。これには、機器の押収、採掘されたトークンの押収、そして高額な罰金が含まれます。この「二重軌道制」は、ロシアが管理された投資を開放する一方で、グレーゾーンに対する規制を強化していることを示しています。大統領の上級顧問であるアントン・コビアコフは、米国がステーブルコインを利用して財政赤字を管理し、ドルへの信頼を支えていると非難し、暗号貨幣の地政学的な色合いをさらに浮き彫りにしています。

業界の観察者は、ロシアの規制の揺れ動きがその経済現実に起因すると考えています。西側の制裁の下で、暗号資産は伝統的な金融システムを回避するための潜在的なツールと見なされており、特にビットコインなどの資産は国境を越えた決済や備蓄に使用される可能性があります。公式には「国家ビットコイン備蓄」計画の推進を否定していますが、立法者はビットコインを地政学的資産として分類することを公に議論しており、プーチン大統領もその戦略的潜在能力を認めており、ロシアがデジタル資産を国家戦略に徐々に統合していることを示しています。

投資機会とリスク分析:デリバティブ市場の潜在的な影響

認定投資家にとって、ロシアの新しい規則は、暗号資産に間接的にエクスポージャーを得る機会を提供し、保管や法的な不確実性を直接扱うことなく済むようにしています。派生商品である先物契約は、特に世界市場のボラティリティが高まる中で、投資家がリスクをヘッジしたりレバレッジ取引を行ったりすることを可能にし、より高いリターンをもたらす可能性があります。例えば、ビットコイン先物は、主流のCEXでの日平均取引量が常に200億ドルを超えており、ロシアのファンドの参加は地域市場の流動性を向上させる可能性があります。

しかし、リスクは無視できません。暗号資産の派生品は高いボラティリティで知られており、2022年のLUNA崩壊や2023年のFTX事件は、レバレッジ商品が損失を拡大する可能性があることを示しています。ロシアの投資家は、地元の規制の不確実性にも直面し、政策が地政学的状況の変化に応じて逆転する可能性があります。さらに、派生品は基礎となる資産価格に依存しており、ビットコインやイーサリアムが大幅に調整されると、ファンドの純資産価値が影響を受け、全体の投資ポートフォリオの安定性に影響を及ぼす可能性があります。

操作のアドバイスから見て、投資家は分散配置を優先し、暗号資産の派生をコアポジションではなくサテライト資産として考えるべきです。同時に、ビットコインの半減イベントやイーサリアムのアップグレードなど、基礎資産のファンダメンタルズに注目することが重要で、これらの要因が長期的に価格を押し上げる可能性があります。ロシアの文脈においては、規制された派生プラットフォームを選ぶことが私的な取引よりも安全ですが、認定投資家の基準が多くの個人投資家を排除する可能性があるため、教育の重要性が浮き彫りになります。

地政学的背景：暗号資産がロシアの戦略的ツールとなる方法

西側の制裁が続く中、ロシアは金融隔離を突破するための潜在的手段として暗号資産を探求している。立法者はビットコインを「地政学的資産」のカテゴリーに含めることについて公に議論しており、これはデジタル資産が外貨準備の多様化における役割を反映している。公式には国家ビットコイン準備の提案はまだ採用されていないが、プーチン大統領の発言から、モスクワは暗号資産をドル主導のシステムに対抗する手段と見なしていることが示されており、特にアメリカ国債の信用が疑問視されている時においてそうである。

この戦略の転換は、グローバルなトレンドに一致しています。例えば、イランや北朝鮮などの国々は、制裁を回避するために暗号資産を利用して国境を越えた取引を行っています。ロシアも同様の経験を参考にする可能性がありますが、国内の金融安定を脅かさないように「管理された」使用を強調しています。大統領顧問のコビヤコフによるステーブルコインへの批判は、ロシアがドルの代替品に興味を持っていることをさらに明らかにし、デジタルルーブルやコンプライアンス取引プラットフォームなどの国内デジタル資産インフラの開発を促進する可能性があります。

しかし、ロシアの慎重な態度はその歩みを制限しています。エルサルバドルがビットコインを法定通貨に指定したのとは異なり、ロシアは日常的な支払いを禁止し、暗号資産が自国の通貨主権を脅かさないことを確保しています。アナリストは、この選択的な開放が他の新興市場のテンプレートになる可能性があると考えています。すなわち、革新を受け入れつつ、認定投資家制度や派生チャネルを通じてリスクを低減するというものです。長期的には、ロシアにおける暗号資産の役割は投資ツールから戦略的備蓄へと進化する可能性がありますが、一般市民の参加度は依然として非常に低いでしょう。

世界的な規制の比較：ロシアモデルの暗号資産世界における独自性

ロシアの規制の道筋は主要な経済圏と鮮やかに対照をなしています。例えば、アメリカはビットコイン先物ETFを許可していますが、現物商品には厳しい制限を設けています。EUはMiCAフレームワークを通じて市場を包括的に規制していますが、中国は暗号資産取引を完全に禁止しています。ロシアの「部分開放」モデルは独自のものであり、認定投資家のハードルと派生商品への焦点を組み合わせることで、資本を引き付けつつリスクを制御し、移行経済体の典型的なバランスを反映しています。

アジアでは、日本と韓国が暗号資産の取引を許可していますが、厳格なマネーロンダリング防止規則を実施しています。一方、ロシアは地政学的要因により重視しています。この違いは、各国の金融システムの成熟度と国際的地位に起因しています。ロシアは制裁によりデジタル資産の探索を加速せざるを得ず、先進経済国は消費者保護を優先しています。比較すると、普遍的な規制案は存在しませんが、ロシアの実験は他の制裁を受けた国々に参考を提供するかもしれません。

業界の影響から見ると、ロシアの政策は暗号資産派生の革新を促進する可能性があり、例えばルーブルに連動したステーブルコインやローカライズされた取引製品の開発が考えられます。しかし、投資家は政治的リスク、例えば規制の急変や国際的圧力に警戒する必要があります。全体的に見ると、ロシアの事例は暗号資産が世界の金融秩序を再構築する可能性を浮き彫りにしていますが、同時に市場に対して、規制環境の高度な不確実性が柔軟な投資戦略を要求することを思い出させています。

まとめ

ロシア中央銀行の新規制は、技術的な調整だけでなく、デジタル資産の波の中での国家の位置付けを示す戦略的なシグナルでもあります。共同基金に暗号資産の派生への投資を許可することで、ロシアは金融の安定を維持しつつ、認定投資家に新たな可能性を開き、一方で日常の支払いを拒否しています。このバランスの取れた措置は、機関投資家の採用を加速させ、グローバルな規制の開示に影響を与える可能性があります。将来的には、地政学の変化に伴い、ロシアにおける暗号資産の役割は周辺的なツールから中心的な戦略的資産に移行するかもしれませんが、その普及の道のりは依然として挑戦と機会に満ちています。