暗号市場が再び血の洗礼を受ける！10億ドルの清算と42億ドルのオプション満了日

暗号資産市場は11月21日に激しい調整を経験し、総時価総額は10月以降で1.35兆ドル蒸発し、わずか24時間以内に全体の清算額は10億ドルに達しました。ビットコインは8%下落し8.5万ドル、イーサリアムは9%急落して2,800ドルの節目を割り込み、Solana、XRPなどの主流トークンも7%以上の下落を示しています。

今回の急落は42億ドルのオプション満期と重なり、39,000枚のビットコインオプション（名目価値34億ドル）と18.5万枚のイーサリアムオプション（名目価値5.25億ドル）が当日に満期を迎え、さらなる市場の変動の引き金となる可能性があります。米国の雇用統計の堅調さは連邦準備制度の利下げ期待を弱め、トレーダーはレバレッジポジションを急いで決済し、2時間以内に4.5億ドルの清算を引き起こしました。

暗号市場の一日での爆発的清算額は10億ドル

（出典：Coinglass）

Coinglassのデータによると、過去24時間で暗号通貨市場は大規模な連鎖清算に見舞われ、総清算額は10億ドルに達し、25.2万人以上のトレーダーが巻き込まれました。ビットコインが最も多く、単一資産だけで5億ドルの清算が行われ、多頭ポジションの清算額は4.6億ドルにのぼり、価格は24時間安値の85,300ドルに急落しました。ある主要CEXでは、BTCUSDTの永続契約の清算注文が3,091万ドル分出現し、今回の下落において最大規模の単一清算事例となっています。

市場の買いと売りの力関係は明らかに偏り、多頭ポジションの合計清算額は8.5億ドル、空売りの清算額は1.5億ドルと大きく差がついています。この比率の差は、市場心理が過度に楽観的だったことを示し、レバレッジをかけた買い方の過熱状態が価格反転時に連鎖反応を引き起こした結果です。特に注目すべきは、米国の堅調な雇用統計発表後わずか2時間で4.5億ドルの清算が発生した点で、マクロ経済データが暗号市場への伝達効率は格段に向上しており、伝統的金融要因が暗号資産の価格形成に重要な変数となりつつあることを示しています。

ビットコインとイーサリアム以外の主要トークンも大きな売り圧力に見舞われています。Solanaは8%下落し130.52ドルの当日安をつけ、XRPは7%下落して1.96ドルを割り込み、ZEC、HYPE、DOGE、TON、ASTER、BNBなども清算リストの上位に並びます。この全体的な下落傾向は、市場のリスク選好のシステム的な変化を反映しており、特定の資産だけの問題ではありません。時間軸で見ると、今回の調整は、10月5日にビットコインが125,100ドルの史上高値をつけて以来の最も厳しい調整段階に入ったことを示しています。

主要暗号通貨の清算データ一覧

ビットコイン（BTC）

24時間清算額：5億ドル

価格下落率：8%

最低価格：85,300ドル

買いポジション清算比率：92%

イーサリアム（ETH）

価格下落率：9%

現在価格：2,800ドル未満

清算規模：約2.1億ドル

その他主要トークン

Solana（SOL）：8%下落、清算額8,000万ドル超

XRP：7%下落、清算額5,500万ドル程度

全体の買い清算：8.5億ドル

全体の売り清算：1.5億ドル

オプション満期がさらなる売り圧力を呼ぶ可能性

本日満期を迎える暗号通貨のオプション総額は42億ドルにのぼり、市場の弱気な状況下では追加の下落圧力となる可能性があります。Deribit取引所のデータによると、39,000枚のビットコインオプション（名目価値34億ドル）が当日に満期を迎え、コールとプットの比率は0.52、最大痛点価格は98,000ドルに設定されており、現時点の市場価格よりもかなり高い水準です。しかし、過去24時間の間にプットオプションの取引量はコールを大きく上回り、プットとコールの比率は1.36となっており、トレーダーは潜在的損失を抑えるためにヘッジ戦略を積極的に行っていることを示しています。

イーサリアムのオプション市場も同様の状況で、185,000枚のイーサリアムオプション（名目価値5.25億ドル）が間もなく満期を迎え、プットとコールの比率は0.72です。過去24時間でプットの取引量は倍増し、比率は1.01に上昇しています。最大痛点価格は3,200ドルで、現価格の2,800ドルよりも高い位置に設定されており、この差はオプション売り手が満期前に下落圧力をかけ、利益を最大化しようとする動きの一端と考えられます。

Deribitの分析によると、現状のポジション構成は大規模なリスク回避の動きは見られず、トレーダーは相場の変動に対して一定のエクスポージャーを維持しています。これは市場の信頼感が完全に崩壊していないことを示していますが、一方で、こうした楽観的な見積もりと実際の価格動向との間には明確な乖離も存在します。オプションのガンマ効果は短期的な変動をさらに加速させ、マーケットメイカーがヘッジのために行う動的調整による売り圧力は、価格下落時に追加的な売りを誘発し、負のフィードバックループを形成します。

マクロ経済と市場構造の変化

米国労働省が発表した堅調な雇用統計は、今回の売りの触媒となり、市場は急速に12月の米連邦準備制度の利下げ観測を修正しました。伝統的金融市場は金融政策のシグナルに敏感に反応し、これがほぼリアルタイムで暗号市場に伝わるようになっており、両者の相関関係の深化を示しています。金利予想の変化は世界的な流動性の展望に影響を与え、投資家はリスク資産の配分を見直しています。暗号資産はβ値が高い資産クラスとして、最も影響を受けやすい状況です。

10x Researchの最新レポートによると、市場参加者は価格チャートに過度に注目し、ETF保有変動や暗号通貨のIPOの低迷、ウォール街のインセンティブ構造の変化といった構造的要因を見落としています。同研究機関は、ETFの保有者がロスカットを余儀なくされる連鎖反応はまだ終わっておらず、底値買いは早すぎると指摘しています。この見解は、米国現物ビットコインETFの純流出が続き、年初の継続的な流入と対照的な状況とも裏付けられます。

暗号市場の内部構造も変化しており、分散型派生商品取引所の取引高比率の増加やレバレッジの普及が進んでいます。これにより、市場の効率性は向上しますが、システムリスクも増大しています。価格が反転した場合、分散型プロトコルの清算メカニズムが自動的に働き、対抗リスクを防ぐ一方で、従来の市場での交渉やリスク管理の余地を失わせ、価格変動をより激しく迅速にしています。

過去との比較と市場底値の兆候

現在の市場状況を歴史的サイクルと比較すると、類似点もありますが、顕著な違いも存在します。2022年のFTX崩壊による流動性危機とは異なり、今回の下落は大規模な機関の破綻やシステムリスクイベントを伴わず、レバレッジの清算やテクニカル要因に主な起因があります。Bitwiseのアナリストは、市場インフラはこのサイクルで大きく改善されており、トークン化の進展やステーブルコインの拡大などによりエコシステムのレジリエンスが強化されていると指摘しています。これは純粋に信頼崩壊によるベアマーケットとは本質的に異なると述べています。

オンチェーンデータでは、ビットコインのMVRV比率（時価総額/実現時価総額）がマイナス圏に入り、平均保有者が損失を抱えていることを示しています。歴史的には、MVRV比率が-8%から-18%に下落した時期は、長期投資家が買い増しを行う底値圏とされてきました。ただし、今回のサイクルでは、ETFを通じた買い持ちが多いため、この指標の有効性には疑問も残ります。

デリバティブ市場のデータからは、楽観的な兆候も見られます。巨大な清算額にもかかわらず、先物の資金費用率は正常範囲内に回復しており、過熱したレバレッジの解消が進んでいます。オプションのスキューも過去の極端な恐怖水準には達しておらず、抑制された反応は市場が恐怖に支配されつつあるわけではないことを示し、今後のリバウンドの土台を残しています。ただし、これらの好材料は価格動向による確認が必要です。

暗号通貨市場はオプション満期の「完璧な嵐」に見舞われ、10億ドル規模のレバレッジ清算と42億ドルの満期が共鳴し、価格の調整を加速させました。これらはマクロ経済要因に由来し、市場構造の変化によって増幅されたものであり、暗号と伝統金融の連動性は高まっています。短期的には困難な局面もありますが、市場の基盤の改善と恐怖感の抑制は、次のリカバリーに向けた火種を残しています。投資家は価格の変動だけでなく、エコシステムの構造的進化にも注意を向ける必要があります。

FAQ

今回の暗号市場大暴落の原因は何ですか？

米国の堅調な雇用統計により、米連邦準備制度の12月の利下げ期待が後退し、高レバレッジの買い方の清算を引き起こし、また42億ドルのオプション満期の日程による技術的な圧力も加わり、24時間で10億ドルの清算額に達しました。

オプション満期は暗号価格にどのような影響を与えますか？

大規模なオプション、特にプットがアウト・オブ・ザ・マネーの状態である場合、市場のメイカーはリスクヘッジのために売りを行います。最大痛点価格は満期時に価格を特定の方向に動かす可能性があり、今回満期の34億ドルのビットコインオプションの最大痛点は98,000ドルに設定されており、現価格よりも高いため圧力となります。

市場は底値に近づいているのでしょうか？

10x Researchなどの機関は、ETFの保有調整はまだ終わっていないと見ており、底値買いは早すぎるとしています。ビットコインのMVRV比率は低評価を示していますが、レバレッジ清算やマクロ環境の改善を待つ必要があります。

どの暗号通貨が最も大きな打撃を受けていますか？

ビットコインとイーサリアムの清算規模が最大で、それぞれ5億ドルと2.1億ドルです。SolanaやXRPも7%以上の下落を示すなど、市場全体の調整であり、個別資産の問題ではありません。

投資家は今どうすれば良いですか？

レバレッジを控えめにし、ビットコインの8.5万ドルとイーサリアムの2800ドルの重要なサポートラインに注目し、満期による影響の収束とボラティリティの低下を待つことが推奨されます。長期投資家は段階的に買い増しを検討しても良いですが、ポジションは慎重に管理してください。