エヌビディアの決算がAIバブルの陰を晴らす：テクノロジー株が全体的に反転、連邦準備制度（FED）12月の利下げは無理？

2025年11月20日、NVIDIAの予想を上回る決算が世界のリスク資産の反転を引き起こし、アフターマーケットの株価が5.7%急上昇して197.6ドルに達し、ナスダック100指数先物が1.7%上昇し、S&P 500先物が1.2%上昇しました。

アジア市場が同時に反応し、日経225指数が3.7％暴上昇し、韓国のKospi指数が2.5％上昇、ビットコインも92000ドルを再び超えた。この財務報告は市場のAI支出の持続可能性に対する懸念を和らげたが、連邦準備制度の金利の道筋と雇用データの不確実性は依然として反転の高さを制約している。

エヌビディアの業績が市場の転換点に：AIの物語が再び勢いを得る

英伟达 2026 財年第三四半期の収益は570.06億ドルで、前年同期比62%の増加、純利益は319.1億ドルで、いずれもウォール街の予想を大きく上回っています。さらに重要なのは、同社が第4四半期の収益ガイダンスを650億ドルと示したことで、市場のコンセンサスである616.6億ドルを5.4%上回り、AIの需要が衰えていないことを証明しています。CEOの黄仁勲は声明の中で「計算の需要が継続的に加速しており、AIは至る所に存在し、すべてのタスクを同時に処理している」と強調しました。この楽観的な期待は、最近のテクノロジー株のバリュエーションバブルへの懸念を直接的に相殺しました。

決算発表後、英偉達の株価が急上昇しただけでなく、アルファベットも新しいGemini AIモデルに好評を得て4%暴上昇し、AMD、マイクロソフトなどのAI関連株も同時に強含みとなった。ウィルソン・アセット・マネジメントのポートフォリオマネージャー、マシュー・ハウプトは次のように評価した。「この決算は株式市場の下落の断路スイッチとなった——感情が南方に向かうとき、彼らは素晴らしい結果を出した。」

マクロ背景の複雑化：金利パスとデータ真空の課題

テクノロジー株が強く反転したにもかかわらず、マクロ環境には依然として懸念があります。米連邦準備制度の10月の会議議事録によれば、大多数の関係者は2025年末まで金利を安定させることが適切であると考えており、これは市場の期待する12月の利下げとは乖離しています。さらに複雑なのは、米国労働省統計局が10月の雇用報告を単独で発表せず、11月のデータと統合することを決定したことです（米連邦準備制度は12月の会議後に発表）。これにより、政策立案者は年末の金融政策会議前に重要な経済指標の参考が不足しています。

現在、金利先物市場では12月の利下げに対する価格設定がほぼ消退しており、基準金利は大きな可能性で3.75%-4%の範囲に維持される見込みです。IGマーケットのストラテジストトニー・シカモアは、「情報の空白が連邦準備制度内の意思決定の不一致を拡大させ、12月のFOMC会議で彼らが動かない選択をする可能性がある」と指摘しています。この不確実性により、米国債の10年期利回りは1ベーシスポイント上昇して4.15%となりました。

グローバル市場のNVIDIAの決算に対する反応のまとめ

• ナスダック 100 先物：+1.7% S&P 500先物: +1.2% 日経225指数 +3.7%

• 韓国Kospi指数: +2.5%

• ビットコイン価格：92000ドルを突破 米ドル指数:9月下旬以来の最大の上昇率を維持

グローバル市場の連動：米国株から暗号通貨へのリスク選好の伝達

英偉達の決算報告の波及効果が、世界のリスク資産の連動性の強化を浮き彫りにしています。アジア市場では、日本と韓国というAIサプライチェーンの重要市場の指数が世界をリードして上昇し、東京電子とサムスン電子はそれぞれ6.2%と4.8%の大幅な上昇を見せました。暗号通貨市場も感情の改善から恩恵を受けており、ビットコインは88522ドルの安値から92000ドルを超えて反転し、イーサリアムは3100ドルの水準に戻りました。

この連動は、AIと暗号通貨が共通の資金特性を持つことに起因しています——両者は伝統的な経済システムへの破壊的な投資と見なされており、流動性の変化に非常に敏感です。しかし、ウォール街の幹部は依然として慎重な態度を保っており、高盛の社長ジョン・ウォルドロンは「技術的な側面はより多くの保護と下方リスクに偏っている」と警告し、アトラス・マーチャント・キャピタルのボブ・ダイアモンドは最近の変動を「健全な調整」と呼んでいます。

業界の構造再編：AI 投資はハードウェアからアプリケーション層へと拡大する

エヌビディアの決算報告は、AI産業の構造における深い変化を映し出しています。現在の需要はもはやトレーニングチップに限定されず、推論能力、エッジAI、業界向けカスタマイズソリューションが新たな成長ポイントとなっています。同社のデータセンター事業の収益は512億ドルのうち、約82億ドルがネットワーク事業（InfiniBandとSpectrum-Xスイッチ）からのものであり、大規模AIクラスターの構築が高速期に入っていることを反映しています。

同時に、顧客構造の多様化が顕著に進展しています——超大規模クラウド事業者を除いて、車両、生物技術、金融サービス業の調達比率は28%に上昇しました。この傾向は、投資家が純粋なハードウェア思考からエコシステムの配置に移行し、チップサプライヤー、モデル開発者、垂直分野のアプリケーションプロバイダー間の再バランスに焦点を当てることを促しています。

AI バブル論争は終わりを迎えたのか？

エヌビディアの強力な業績は一時的に「AIバブル論」を沈静化させましたが、核心的な問題は未解決のままです：現在のAI投資は十分な経済的リターンを生み出していますか？黄仁勲は「毎年3-4兆ドルのAIインフラ市場」という巨大な目標を引用しましたが、企業のIT予算の限界とAIプロジェクトのROI測定の難しさは依然として潜在的な制約です。歴史的な経験から、技術革命の初期には基盤施設への過剰投資が伴うことが多く、2000年の光ファイバーネットワークの建設ブームのように異なります。違いは、現在のAIアプリケーションが薬物発見や気候予測などの生産プロセスに浸透しており、価値実現周期を短縮する可能性があることです。投資家にとって、単にAIのコンセプトラベルを追い求めるのではなく、真に技術的な壁とキャッシュフローを持つ企業を見極める必要があります。

よくある質問

1. エヌビディアの決算報告がテクノロジー株に与える影響はどれくらい続くのか？

短期の感情の高まりは1-2週間続く可能性がありますが、長期の動向は依然として金利政策と企業の利益実現度に依存しています。

2. アジア市場はなぜNVIDIAのデータに対してより強い反応を示すのか？

日韓台企業がAIハードウェアサプライチェーンに深く関与しており、NVIDIAの需要はその注文の可視性に直接関連しています。

3. ビットコインとテクノロジー株の連動性は今後も強化されるか？

利下げの期待が遅れる段階では高い関連性が維持される可能性がありますが、ビットコインの半減期と機関の採用に特有の要因がデカップリングを引き起こす可能性があります。

4. 普通投資家はどのように AI セクターの反転に参加することができますか？

英偉達、クラウドコンピューティングの三巨頭（マイクロソフト、グーグル、アマゾン）および半導体設備株に注目できますが、ボラティリティから防ぐためにポジションを管理する必要があります。

5. フェデラル・リザーブのデータの空白期間は市場のボラティリティを増加させるか？

投資家が断片的な情報に依存して意思決定を行っている可能性があるが、NVIDIAなどの企業の決算は代替的な経済指標となるかもしれない。