ビットコイン ETF 驚爆 25 億ドル逃亡潮！ベイラード IBIT 惨賠 16 億

11月17日現在、アメリカで取引されている現物ビットコイン ETFは25.7億ドルの純流出があり、これは2024年1月の開始以来最も深刻な月間の下落です。ブラックロックのIBITファンドは11月14日に大打撃を受け、1日で4.631億ドルの下落を記録し、歴史的な新高を更新しました。IBITだけで当月の総引き出し額の近くの16億ドルを占めています。

ブラックロック IBIT が記録的な1日流出 4.6 億ドル

! ビットコイン ETFトラフィック

(ソース: ファーサイドインベスターズ)

ブラックロックのフラッグシップファンドIBITは、設立以来最も深刻な単日下落を記録し、ほとんどのビットコインETFの購入者が初めて損失を被る結果となりました。11月14日、IBITは1日で46.31億ドルの流出があり、この数字はIBITの歴史的な新記録であるだけでなく、世界最大の資産運用会社がビットコインETF分野で初めて重大な挫折を経験したことを示しています。

IBITは2024年1月の発売以来、ビットコインETF市場のリーダーです。ブラックロックのブランド影響力と流通ネットワークを活用し、IBITは発売初期に大量の機関投資家と個人投資家の資金を引き寄せ、その資産管理規模は一時400億ドルを突破し、史上最も急成長したETFの一つになりました。しかし、11月の資金流出の波はこのストーリーを完全に変えました。

IBITだけで当月の総償還額のほぼ160億ドルを占めており、これは257億ドルの総流出の中で、62%以上がブラックロックの単一ファンドから来ていることを意味します。この集中度は機関投資家がビットコイン ETFのエクスポージャーから大規模に撤退していることを示しており、単に個人投資家のパニック売りにとどまらないことを示しています。機関投資家は通常、より長期的な投資視野と厳格なリスク管理フレームワークを持っており、彼らの撤退はしばしば市場構造のより深い問題を示唆します。

11月13日の資金流出潮流がピークに達し、Farside Investorsのデータによれば、その日に8.667億ドルの資金がファンドから流出し、史上2番目の単日下落幅を記録しました。この数字は、ある極端な変動日を除けば、ビットコインETF領域に恐怖感が広がっていることを示しています。2日間にわたる巨額流出は危険なパターンを形成し、これは短期的なテクニカル調整ではなく、投資家の戦略的撤退を示唆しています。

ETFのメカニズムが現物市場の圧力をどのように拡大するか

ビットコイン ETF の資金流動は、認可参加者（AP）の申請と償還プロセスを通じて直接現物需要に転換されます。資金が ETF に流入する際、認可参加者は基礎となるビットコインを購入または取得し、ファンドの保管者に引き渡さなければなりません。これにより、実際の現物取引が発生します。自然な売却圧力を超えた需要は、流通供給を引き締め、清算価格を押し上げます。

逆もまた然り：償還はファンドにビットコインを売却させたり、ヘッジを解除させたりし、現物市場の価格下落を抑える。 このメカニズムは、リテール暗号通貨取引所のパイプラインを迂回することによって機能する。 退職口座、登録投資アドバイザー、大手証券会社プラットフォームは、元々チェーン上の市場に流入しない機関資本を引き込む。 これらの配分者が戦略を変更すると、彼らはマイニング株の発行やその他の周期的供給を吸収した構造的需要を排除する。

ビットコイン ETF の現物市場への伝導メカニズム

申込段階：投資家がETFのシェアを購入 → APが現物市場でBTCを購入 → ファンドの保管者がBTCを保有 → 流通供給を減少させる

償還段階：投資家が ETF の持分を売却 → AP がファンドから BTC を引き出す → 現物市場で BTC を売却 → 売り圧力を増加させる

時間遅延：APはアメリカ市場の取引時間帯に操作を実行し、取引量データは終値後に発表されるため、日中の価格変動が発生します。

半減期後、毎日のマイニング産出量は約450 BTCであり、その水準を上回る純買い入れ量は負の純新供給を引き起こし、この状況は通常価格の上昇を支える。しかし、ビットコイン ETF において257億ドルの純流出が発生した場合、これは毎日現物市場で450 BTCを大きく超える量を売却する必要があることを意味し、この売り圧力はマイナーの日常の産出量を大きく上回り、直接的に価格の下落を引き起こす。

さらに、タイミングも非常に重要です。一部の参加者は、現物を購入する前にシカゴ商品取引所（CME）の先物を利用してヘッジを行うため、デリバティブ市場と現物市場の間で日中の価格発見メカニズムが分裂することになります。価格の変動は、主要な取引量データよりも数時間早く現れることがあります。このメカニズムは資金が流出する際にも同様に機能し、先物市場での先行投売りは現物市場の恐慌感情を悪化させることがよくあります。

ビットコイン価格が89,253ドルに下落する連鎖反応

ビットコインは同月下落し14.7%を記録し、11月17日に89,253.78ドルに一時達し、4月以来の最低水準となった。その後93,426.16ドルに回復し、24時間内で1.3%上昇した。ビットコインの月間下落幅は18.6%（高値から計算）で、89,253.78ドルとなり、ビットコインETF資金の流出規模を反映している。

これらのファンドは法定通貨の原生需要の安定した供給源であり、現物供給を吸収し、販売可能な流通量を減少させていました。11月の逆転はこのサポート構造を破壊しましたが、その時、マイナーたちは依然として毎日450ビットコインを生産しており、市場は以前の資金流入を消化しています。これらの資金流入は今月初めにビットコインを111,000ドル以上に押し上げていました。

111,000ドルから89,253ドルまで、ビットコインは短期間で20%近く下落しました。このような下落幅は牛市の中期には極めて珍しいです。さらに懸念されるのは、今回の下落がマクロイベントや規制の打撃によって引き起こされたのではなく、純粋に需要側の崩壊によるものであることです。ビットコインETFは機関資金が暗号市場に入るための「高速道路」と見なされていましたが、11月のデータは、この高速道路が資金撤退のための迅速な通路になる可能性もあることを示しています。

資金の流動は孤立して発生するものではありません。たとえ資金が流出しても、海外のレバレッジが拡大したり、他の買い手グループが現れたりすれば、ビットコインは上昇する可能性があります。逆に、マクロリスクやドル高、清算が支配的な場合、資金の流入は利益を保証するものではありません。しかし、数週間の間に、継続的な償還が持続的な需要の減少を示しており、売り手を引き付けるために必要な最低価格を引き下げています。

構造的な需要後退の警告サイン

今回の25.7億ドルの撤退は、ビットコインETFの需要がボラティリティの期間中に安定するか、または投資家が回転して撤退する際に、これらのツールが撤退を悪化させるかどうかを初めて持続的に試すものです。IBITの償還額は16億ドルに達し、過去のどの時期の月間資金流出総額をも超え、資金流出は規模が最大で流動性が最も強いファンドに集中しています。

ビットコインの価格が93,000ドルを超えて回復したにもかかわらず、低価格帯での購買興味が存在することを示していますが、今月の累積損失は2024年と2025年初頭にこの資産の上昇を支える構造的需要の撤退を反映しています。この撤退は、機関投資家のリバランス需要、マクロ経済の見通しに対する懸念、またはビットコインETFの過大評価の修正など、複数の要因に起因する可能性があります。

ビットコイン ETF 市場にとって、11 月の資金流出潮は一つの分水嶺です。これは、ETF 構造が投資のハードルを下げたとはいえ、新たなシステムリスクを生み出すことを証明しています。機関投資家が一斉に撤退すると、ETF メカニズムはこの売り圧力を現物市場に直接伝達し、価格の変動を増幅します。今後数ヶ月、市場はビットコイン ETF の資金流入に注目し、これはビットコインの価格動向を判断するための重要な先行指標となるでしょう。