再担保：金融レバレッジの両刃の剣

リハイポセーションは、貸し手が借り手によって提供された担保を再利用して自らの融資や取引を保証する金融慣行であり、流動性を増大させる一方で、2008年の危機に寄与したリスクも伴います。現代の市場では、ヘッジファンドのレバレッジ、レポ取引、デリバティブの基盤となっていますが、その仕組みを理解することは、変動性を乗り越える投資家にとって重要です。

リハイポセーションとは何か？簡単な解説

リハイポセーションは、銀行、ブローカー、プライムブローカーが顧客の担保（証券や現金など）を受け取り、それを自らの活動資金や取引のために再び担保として差し出すことを指します。この再利用により、利息や手数料を得てコストを削減し、元の借り手にとってもメリットとなります(例：ヘッジファンド)が許可を得て担保を提供する場合です。担保を再利用せずに差し出すだけの hypothecation (と異なり、リハイポセーションは複数の義務を裏付ける資産の連鎖を生み出します。

例えば、ヘッジファンドが100万ドルの債券を担保にして100万ドルの融資を受け、そのブローカーがその担保を再び他の資金調達に利用して追加の利回りを得るケースです。これはレポ市場で一般的で、日次取引の合計が数兆ドルに達することもありますが、過剰なレバレッジを防ぐための制限も設けられています。

リハイポセーションの実際の仕組み

このプロセスは次のステップで進行します：

1. 担保の提供：借り手が資産を貸し手に差し出す。
2. 再利用の承認：借り手が合意を通じて再利用を許可。
3. 再担保：貸し手が担保を自らの資金調達や取引に利用。
4. 収益の獲得：貸し手が手数料や利息を得て、その利益を借り手と共有。
5. リスクの移転：貸し手がデフォルトした場合、借り手は担保を失う可能性。

米国では、ルール15c3-3によりリハイポセーションはクライアントの融資額の140%に制限されています。ヨーロッパではより多くの範囲が認められていますが、2008年以降のドッド・フランク法などの改革により、開示義務が課されています。

利点とリスク：レバレッジと感染拡大

) 利点

• コスト削減：借り手は金利を低く抑えられる（1-2%の節約）。
• 流動性向上：シャドーバンキングのレバレッジを数兆ドル規模で支える。
• 効率性：デリバティブやレポ取引を支援し、世界の取引の70%を促進。

$150 リスク

• デフォルトの連鎖：2008年のリーマンショックでは、リハイポ資産が数十億ドル巻き込まれた。
• 損失の増幅：レバレッジにより、10%の下落が50%以上の損失に拡大。
• 透明性の欠如：隠れた再利用により信頼が損なわれ、IMFは2009年に2.1兆ドルのリスクを推定。

これらのリスクを軽減するために、上限設定、多様化、明確な契約が推奨されます。

仮想通貨と現代金融におけるリハイポセーション

仮想通貨では、リハイポセーションがDeFiレンディング（例：Aaveの150% LTV）を支えていますが、2022年のマングマーケットの約100万ドルの攻撃のようなリスクも存在します。規制当局は透明性を求めており、GENIUS法案では開示義務が規定されています。

2025年のリハイポセーション動向：10兆ドル超のレバレッジ市場

2025年のリハイポ動向では、レバレッジは10兆ドル超に達し、DeFiの成長率は20%と予測されています。強気の要因は規制の明確化、弱気のリスクは変動性による15%のデフォルト率のテストです。

投資家にとっては、多様なポートフォリオによるリスク管理が重要です。DeFiにおけるリハイポセーションのガイドや金融レバレッジの動向も参考になります。

投資戦略：低レバレッジのロングポジション

短期的には、リハイポしにくい資産をターゲットにして110ドル以上を目指し、リスクは10%に設定します。ディップ時に積み増し、年利5%のステーキングを行います。ブレイクアウトを注視し、90ドル以下になったら退出します。

まとめると、リハイポセーションのレバレッジは流動性を高める一方で、リスクの連鎖を引き起こす可能性があり、2025年には10兆ドル超の市場が形成される見込みです。賢明なリスク管理が持続的な利益獲得の鍵となります。