デジタル資産の財務が崩壊している：失われた信頼が市場の売りを引き起こす

• デジタルアセットトレジャリー (DAT)企業の市場プレミアムはほぼ消失し、mNAV比率は1.0に近づいています。
• DAT企業が保有する総BTCは92.6Bから78.1B KRWに減少し、大規模な清算を示唆しています。
• アナリストは、DATが価格の「出口イベント」であり、ETFに対して持続可能なビジネスモデルが欠けていると主張しています。

デジタル資産トレジャリー (DAT) 企業の財務状況は、第二四半期以降、暗号市場の購入の主要な源であったが、急速に悪化している。

水曜日にオンチェーンデータプラットフォームArtemisによって発表されたデータによると、これらの暗号保有企業の市場プレミアムは大部分が消え去ったことが示されています。Artemisの「デジタルアセット財務によるmNAV」指標によれば、かつて25を超えていたDAT企業の市場純資産価値(mNAV)は、現在1.0に収束しつつあります。

mNAV比はゼロに向かって急落します{#h-mnav-ratio-plummets-toward-zero}

mNAV比率は、企業の時価総額をデジタル資産の純資産価値(NAV)で割ることによって計算される重要な評価指標です。mNAVが1より大きい場合、市場は企業の株式にプレミアムを付与していることを示します。

これは、市場が現在の暗号ポートフォリオの価値を超えた運営能力や将来の成長可能性を認識していることを意味します。逆に、mNAVが1未満であることは、株が過小評価されていることを示し、投資家の信頼が低いことを示しています。 mNAVはデジタルアセットトレジャリーによるものです。出典：アルテミス

この6か月間のトレンドは急激でした。今年の5月から6月にかけて、主要なDAT企業の平均mNAVは1.9から2.0の間で推移し、ビットコインのような保守的な資産でも(BTC)のようにです。

しかし、このプレミアムは著しく減少しました。火曜日現在、BTCおよびETH DATのmNAVは1.1であり、SOL DATは1.0です。例外的なHYPE DATも2.1に減少しています。基本的に、DAT株を通じて暗号資産へのエクスポージャーを得るためにかつて支払われていたプレミアムはほぼ消失しました。

結果としての信頼の欠如は、企業のバランスシートに見られます。DAT企業が保有するBTCの総額は10月6日に926億ドルのピークに達しましたが、現在水曜日の時点で781億ドルに減少しています。同様に、ETHの保有額は10月27日の206億ドルのピークから176億ドルに減少しており、市場の大規模な清算を示しています。 デジタルアセット財務による総NAV。出典：アーテミス

DATは価格の「出口イベント」と呼ばれます{#h-dats-called-an-exit-event-for-prices}

コロンビアビジネススクールの非常勤教授オミド・マレカンは、DAT企業の減少が最近の暗号価格の下落の根本原因であると特定しました。

"暗号価格が下落し続ける理由の分析にはDATが含まれるべきであり、なぜならaggreGateではそれらが大量の抽出と退出イベントであることが判明したからです – 価格が下がる理由の一つです。"とMalekanは主張しました。

マレカンはビジネスモデルを批判し、特にシェル/PIPE/SPAC構造に関連する公的機関を設立するための多大なコストが、銀行家や弁護士への数百万ドルの手数料を伴うことから、投資家がDAT株を購入する際、これらのオーバーヘッド費用のために実質的に基盤となる暗号を大幅な割引価格で取得していると主張した。

"タダ飯はない。DATについて純粋な上昇のように語った人々は、二度と真剣に受け止めるべきではない馬鹿だ"と彼は bluntly 結論づけた。

批判を加えると、Bitwise InvestのCIOであるMatt Houganは、DATが生き残るためには単なるコインの蓄積以上のものが必要だと示唆しています。彼は投資家に次のようにアドバイスしました：“注目すべきDATを見極める最良の方法は、彼らが難しいことをやっているかどうかを尋ねることです。” Houganは警告しました、“もしそれがDATがしている全てであれば、ETFを所有する方が良いです。”