ビットコインの「サイレントIPO」：初期保有者が退出し、機関投資家が市場の成熟の中で参入

2025-11-02 21:42:00

Galaxy Digitalは、初期投資家のために$9 億ビットコインの販売を仲介しました。
機関投資家は現在、ETFインフラを通じてビットコインの蓄積を支配しています。
アナリストはこれをビットコインの「静かなIPO」と呼んでいます — 市場の成熟への移行。

ギャラクシーデジタルは、2025年7月にサトシ時代の投資家向けに$9 億ビットコインの売却を実行しました。これは、現在までの最大の暗号通貨の出口の一つです。このイベントは新たな時代の到来を示しており、初期のビットコイン採用者が市場を混乱させることなく、上昇する機関の需要に応えるために通貨を分配しています。

この進行中の変化は、ビットコインのより成熟し安定した市場への移行を示しています。機関投資家の資本が支配的となり、オンチェーンデータは2025年を通じて休眠ウォレットの再活性化を示しています。この資産の投機的な遊びから世界的な金融インフラへの進化は加速し続けています。

ビットコインの配布フェーズのメカニズム{#h-the-mechanics-of-bitcoin-s-distribution-phase}

ビットコインの現在の統合は、伝統的な株式のIPO後の段階に似ており、初期の支援者が徐々に撤退する一方で、機関投資家が参入しています。

Subtackの投稿で、BitwiseのアドバイザーであるJeff Parkは、これを「サイレントIPO」と表現し、元の保有者がETFインフラを通じてビットコインを配布できるようにしています。以前の規制や失敗によって形作られた downturnとは異なり、今日の配布は強いマクロ条件と増大する機関投資家の関心の下で行われています。

オンチェーンデータはトレンドを反映しています。数年間非アクティブだった休眠ウォレットが2025年中頃に通貨を動かし始めました。例えば、2025年10月に、3年間非アクティブだったウォレットが$694 百万のビットコインを移転し、年内のウォレット再活性化の広がりを強調しています。

ブロックチェーン分析会社Bitqueryは、10年以上休眠していた多数のウォレットが2024年および2025年にアクティブになったことも追跡しました。

重要なのは、この分配はパニックに駆られたものではなく、忍耐強いものであるということです。売り手は価格への影響を最小限に抑えるために、高流動性のウィンドウや機関パートナーをターゲットにします。

Galaxy Digitalの取引は、このアプローチを示しており、初期投資家の遺産計画のために80,000ビットコイン以上が移動され、市場を不安定にすることなく行われました。

歴史的に、伝統的な金融におけるそのような統合フェーズは6ヶ月から18ヶ月続きます。アマゾンやグーグルのような企業は、創業者やベンチャー投資家が長期的な機関投資家のためにスペースを作った後、IPOの後に類似の期間を経験しました。

ビットコインの2025年初頭からの継続的な統合は、小売の先駆者からプロの資産管理者への類似した移行を示唆しています。

早期保有者が退出するにつれて機関投資家の採用が加速 {#h-institutional-adoption-accelerates-as-early-holders-exit}

この初期保有者から機関への引き継ぎは、ETFインフラの拡張に大きく依存しています。2024年初頭に現物ビットコインETFが開始されて以来、機関投資家の流入が急増しています。

CoinSharesの研究によると、2024年Q4現在、$100 百万ドルを管理する投資家は、合計で274億ドルのビットコインETFを保有しており、四半期で114%の増加を示しています。機関投資家はビットコインETF資産の26.3%を占めており、前四半期の21.1%から増加しました。

2025年に北米の暗号通貨採用が49%増加し、主に機関投資家の需要と新しいETF商品の導入によって推進されたとChainalysisは報告しています。この成長は、慎重な投資家にとって馴染みのある選択肢である現物ETFのアクセス性に直接結びついています。

それでも、市場浸透はまだ初期段階です。Riverのビットコイン採用レポートによると、2025年初頭には3万以上の世界的なヘッジファンドのうち、わずか225ファンドがビットコインETFを保有しており、平均配分はわずか0.2%です。

この利子と配分のギャップは、機関の統合が始まったばかりであることを示しています。それでも、トレンドは上向きのままです。ギャラクシーデジタルは2025年第2四半期を、約$9 億の管理資産とステークで終了し、四半期ごとに27%の増加を達成しました—これは、上昇する暗号価格と記録的なビットコインの販売のおかげです。同社のデジタル資産部門は、調整後の総利益で$318 百万を上げ、取引量は140%増加しました。これは、ギャラクシーの2025年第2四半期の財務結果で詳述されています。

暗号貸付エコシステムも拡大しました。ギャラクシーのレバレッジ調査によると、2025年第2四半期には114.3億ドルの成長が見られ、暗号担保貸付の総額は530.9億ドルに達しました。

この27.44%の四半期の上昇は、大規模な取引や富の戦略を支える機関グレードのインフラに対する強い需要を示しています。

心理的なリスク回避と新しいビットコインホルダープロファイル{#h-psychological-de-risking-and-the-new-bitcoin-holder-profile}

早期保有者の退出の背後にある論理は、利益確定を超えています。BitwiseのCEOであるハンター・ホースリーは、初期のビットコイン投資家が引き続き強気であるものの、人生を変えるような利益を得た後は心理的リスク管理を優先していることを強調しています。

X (Twitter) では、彼は多くのクライアントがビットコインへの長期的なエクスポージャーを維持しながら、富を保護することを目指していると説明しました。

私たちは、膨大な量のビットコインを持つ多くのクライアントがいます。

私の意見では、彼らがもうBTCを信じていないわけではありません。よりタイミングと心の平和の問題です：

彼らは100-1000倍の富を持っています。彼らはそれがそのままであることを確実にしたいのです。彼らはそれがさらに上昇することを期待していますが、同時に…の期間もあるかもしれません。 — Hunter Horsley (@HHorsley) 2025年11月2日

戦略には、カストディアルの安心感を得るために、スポットビットコインをETFにスワップすることや、売却せずにプライベートバンクから借り入れることが含まれます。

他の人はインカムのためにコールオプションを書き、部分的な清算のための価格目標を設定します。これらのアプローチは、賢明な資産管理とさらなる上昇の可能性を示しており、悲観主義ではありません。

ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、元の保有者が実際のビットコインを売却していることをXで確認しました。彼はこれらの初期のリスクテイカーを「ビッグ・ショート」の投資家に例え、機会を最初に見抜き、現在その報酬を得ていると述べました。