Glassnode：比特幣反彈僅是死貓跳？關鍵壓力位於何處？

Glassnode 最新報告指出，雖然美伊停火讓比特幣 (BTC) 反彈至七萬美元上方，但將現貨價格與關鍵鏈上定價模型進行比較，可以發現市場結構性地仍處於熊市區間。不過隨著 ETF 的資金逐步回流，衍生性商品槓桿的解除，市場正朝著更平衡的結構過渡，短期內下跌幅度可能較為有限，而上方阻力位正逐漸增強。

比特幣反彈至 7.2 萬美元，7.8 萬將是近期壓力

受持續的地緣政治緊張局勢影響，能源、股票和比特幣市場經歷了數週的高度不確定性，但美國和伊朗達成停火協議後，一股樂觀情緒席捲全球金融市場，原油價格 (WTI) 下跌，比特幣 (BTC) 一度上漲 5%，達到 72,841 美元，創下 3 週以來的最高水準。

Glassnode 報告將現貨價格與關鍵鏈上定價模型進行比較，可以發現市場結構性地仍處於熊市區間。真實市場平均值目前位於 7.8 萬美元，在比特幣價格反彈至該區域時，皆可能遭遇近期買家的強勁拋售壓力。

比特幣 ETF 資金流逐步轉正，需求未全面回歸

美國現貨ETF資金流動開始好轉，14天平均值在經歷了長時間的資金流出後，已轉為溫和的淨流入。儘管這轉變幅度仍然較小，但方向性意義重大。

如果資金流入持續增加，將為市場提供更強的支撐。但目前來看，這更像是市場早期穩定，而非機構需求的全面回歸。

衍生性商品交易活動依然低迷，觀察市場動能是否重啟

期貨交易活動大幅下降，反映出衍生性商品市場參與度明顯下降。

這次放緩與未平倉合約的大幅減少同時發生，進一步印證了槓桿不僅正在解除，而且交易員們正在撤退而非立即重新入場。近期反彈成交量平淡，顯示此輪反彈背後的信心有限。同時，選擇權隱含波動率的下降，也表明市場信心不足。

後續觀察期貨交易量的回升以及選擇權市場的回溫，將是市場動能可能開始重建的早期訊號。

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