Finam 分析師：黃金可能暴跌至 3100 美元，別接刀等反轉再建倉

俄羅斯最大投資公司之一 Finam 金融集團分析師尼古拉·杜德琴科（Nikolai Dudchenko）警告，黃金在最壞的情況下可能在本輪修正中跌至每盎司 3,100 美元。對於尚未持倉的投資者，杜德琴科明確建議遠離市場、等待價格反轉訊號，而非試圖在下跌過程中追低入場。

黃金下跌的兩大根本原因

（來源：Trading View）

杜德琴科指出，此波黃金下跌主要由兩個因素驅動。

聯準會（Fed）利率政策的市場擔憂：在中東衝突持續的背景下，市場參與者可能預期聯準會無法如期降息，而利率維持高位對黃金這類無收益資產是明確的負面因素，進而引發系統性的持倉重新評估。

大型市場參與者的倉位清算推測：從價格下跌的形態與速度判斷，此波跌勢可能源於某一主要機構的被動平倉行為，而非整體市場的看空情緒轉向。若屬後者，短期出現技術性反彈的可能性相當高。

黃金本輪回調的四個關鍵支撐層級

4,200 美元：第一道防守關口，若失守，下行目標移向 4,000 美元

4,000 美元：重要心理整數關口，是技術面的核心防守位之一

3,600 美元：悲觀情境下的下一個支撐目標

3,100 美元：最壞情境下的極端低點，但即使跌至此位，仍在 2025 年 65% 漲幅後的回調範疇，結構上未必構成長期熊市

杜德琴科同時指出，黃金向每盎司 5,000 美元繼續邁進的機率依然相當高，一旦價格出現反轉訊號，投資者便可開始考慮建倉。

投資策略建議與白銀市場連動效應

對於尚未持倉的投資者，杜德琴科建議明確：現階段最佳策略是遠離市場，等待價格觸底反轉後再建倉，即便等到金價回升後才入場，進場價格雖高於今日，但能提供更充分的下行風險保護。對於已持有部位的投資者，目前建議繼續持有，但若下跌趨勢持續加劇，適當減持以釋放流動性、便於在更低價位重新入場，是更審慎的選擇。

值得注意的是，白銀（XAG）市場同樣面臨類似壓力，主要驅動因素同樣指向聯準會的利率政策路徑。白銀目前的關鍵支撐位在每盎司 62 至 64 美元之間，若空方成功突破，下一個重要防守位落在 54.5 至 55 美元附近。

常見問題

黃金為何在 2025 年大漲後出現大幅回調？

Finam 分析師杜德琴科指出，主要原因是聯準會政策預期的改變——市場擔憂在中東衝突持續的背景下，聯準會無法如期降息，對無收益資產形成壓力。此外，大型市場參與者的被動平倉行為也可能是短期波動的另一因素。

黃金跌至 3,100 美元是否意味著長期牛市結束？

杜德琴科認為並非如此。他表示，即便黃金跌至 3,100 美元，仍屬於 2025 年一年約 65% 漲幅之後的回調範疇，黃金最終向 5,000 美元繼續邁進的機率依然相當高。

現在是買入黃金的好時機嗎？

杜德琴科明確不建議在下跌趨勢尚未逆轉時盲目入場。他建議等到價格出現反轉訊號、向 5,000 美元方向重新啟動後再建倉，雖然入場價格可能更高，但風險保護也更充分，避免「接刀」的損失。