比特幣 ETF 終結連虧轉吸金，黃金 ETF 單日流出創十年新高

3 月 23 日，美國現貨比特幣 ETF 錄得 1.67 億美元的淨流入，終結此前連續三個交易日的資金流出。與此同時，SPDR 黃金信託（GLD）在 3 月 4 日錄得 2016 年以來最大單日資金流出，規模高達 29.1 億美元。根據 CryptoQuant 數據，比特幣與黃金的相關性已降至 -0.88。

## 比特幣 ETF 重獲資金青睞：四週累計逾 15.3 億美元

（來源：X）

根據 SoSoValue 數據，截至 3 月 20 日，美國比特幣現貨 ETF 產品已連續四週錄得資金凈流入，累計金額約 15.3 億美元，3 月 23 日的 1.67 億美元是在連續三天流出後出現的明確反轉訊號。

相比之下，以太坊（ETH）ETF 同日錄得 1,618 萬美元凈流出，連續第四天出現資金流失。 BTC ETF 流入與 ETH ETF 流出之間的鮮明對比，顯示機構資金輪動具有較強的選擇性——資本正特定地流向比特幣相關產品，而非廣泛的加密資產類別。Bitwise 同時指出，自 3 月 1 日以來，比特幣及主要加密資產的整體表現優於美國股票與黃金。

黃金 ETF 的失血：聯準會利率路徑下的結構性壓力

2026 年 3 月黃金基金的主要資金流出數據

3 月 4 日：GLD 單日流出 29.1 億美元，創 2016 年以來最大單日外流紀錄

截至 3 月 18 日的一週：全球黃金基金合計流失約 51.9 億美元（LSEG Lipper 數據）

同期貨幣市場基金：亦錄得 325.7 億美元的資金流出

黃金流出的結構性推力在於聯準會的利率政策：3 月維持利率不變，並預測基準利率在 2026 年底前將維持在 3.4%。高企的實際利率提升了持有無收益黃金的機會成本，機構資本因此開始主動轉向風險特徵不同的資產。值得注意的是，世界黃金協會指出，2025 年全球黃金實體需求將首次突破 5,000 公噸，各國央行購入量達 863 噸，顯示金融市場的資金外流並非來自黃金實體需求的根本性崩潰。

比特幣與黃金的相關性逆轉：結構性輪動還是短暫背離？

比特幣與黃金相關性降至 -0.88，意味著兩者走勢在統計上呈現強烈的負相關關係。當前比特幣價格穩定在 7 萬美元以上，黃金卻自今年高點顯著回落，兩者走勢的背離已達數年少見的程度。

Bitwise 指出，黃金價格在歷史上領先比特幣 4 至 7 個月。若此一規律成立，黃金當前的調整或預示著比特幣未來的潛在壓力；但也有觀點認為，當前走勢更多反映的是機構資金在高利率環境下的主動再平衡，而非周期性的資產相關性迴歸。最終，這場分歧究竟代表持久的資產結構輪動或短暫的背離行情，取決於聯準會的利率路徑以及中東衝突局勢在第二季的演變。

常見問題

為何比特幣 ETF 在黃金 ETF 大幅流出期間反而吸引資金？

聯準會維持高利率提升了持有無收益黃金的機會成本，促使機構資金轉向比特幣等收益特性不同的資產。同時，比特幣 ETF 自 3 月 1 日以來的整體表現優於美國股票與黃金，為資金轉移提供了具體的回報驅動力。

比特幣與黃金的相關性 -0.88 意味著什麼？

-0.88 的相關係數意味著兩者走勢呈現強烈的負相關——一者上漲時，另一者傾向下跌。這是自 2022 年 11 月 FTX 崩盤以來的最低讀數，顯示當前兩種資產的投資人行為與資金流向已出現截然不同的邏輯框架。

黃金的資金流出是否意味著黃金長期趨勢逆轉？

不一定。世界黃金協會數據顯示，2025 年全球黃金實體需求將首次突破 5,000 公噸，各國央行購入量達 863 噸，長期實體需求依然穩健。當前 ETF 層面的資金流出主要反映高利率環境下的機構再平衡，而非黃金長期需求的根本性轉向。