Tom Lee：戰爭往往是買點，標普 500 年底 7700 點目標不變

Fundstrat 創辦人 Tom Lee 展望，標普 500 指數年底目標維持在 7,700 點，並引用二次大戰以來 20 起重大軍事衝突的歷史數據，指出地緣政治事件通常是市場的買入時機而非長期利空。他同時預警，今年稍晚可能出現 15% 至 20% 的回調，但強調聯準會量化緊縮（QT）預計於 12 月 1 日結束。

Tom Lee 的多頭核心論據：貨幣政策與長期週期

Tom Lee 預期聯準會將於 12 月開始降息，並將 QT 結束視為更直接的流動性觸發點。他援引 2019 年的歷史案例：聯準會於當年 9 月結束量化緊縮後，美國股市在短短三週內上漲超過 17%。若 2026 年 12 月如期重現類似政策轉向，他認為市場可能出現同等量級的快速上漲。

在長期框架上，Tom Lee 認為 2022 年啟動的牛市仍處於早期階段，上升週期可能持續至 2035 年至 2038 年，與千禧世代人口數量達峰的時間節點相吻合。這一人口驅動的多頭論據意味著，2026 年的任何回調均應被視為長期配置的切入機會，而非趨勢逆轉的訊號。

歷史軍事衝突數據：19 起案例中市場在 28 天內恢復

Tom Lee 的「戰爭是買點」論點建立在具體歷史數據之上。對二次大戰以來 20 起重大軍事事件的分析顯示，標普 500 指數從衝擊發生到最低點的平均跌幅約為 6%，且 20 起事件中的 19 起，市場在約 28 天內回升至事件發生前的水平。

歷史衝突的市場反應分類

一般軍事衝突（18 起）：平均最大跌幅約 6%，市場在 28 天內快速復甦，長期趨勢未受根本影響

1973 年贖罪日戰爭：嚴重石油供應中斷，引發兩位數跌幅，屬歷史例外情境

1990 年伊拉克入侵科威特：同樣因石油危機引發超跌，為第二起重大例外

俄烏衝突初期（2022 年）：實際供應中斷有限，市場反應相對溫和，符合一般歷史模式

分析顯示，石油供應嚴重中斷是唯一與兩位數跌幅相關的觸發因素。當前地緣政治局勢若未引發類似規模的能源供應衝擊，歷史上的快速復甦模式預計將再度適用。

市場廣度隱憂：資金輪動值得關注

儘管 Tom Lee 維持樂觀，市場廣度數據揭示了一個值得持續追蹤的分歧現象。2026 年 1 月，標普 500 前 50 強股票整體下跌 0.5%，而標普小盤 600（S&P SmallCap 600）指數同期上漲 5.6%，顯示資金正從大盤股向中小型股輪動。

ETF 資金流向方面，Vanguard 標普 500 ETF 與 Vanguard 全球股票 ETF 錄得凈流入，反映投資者進行戰略性再平衡，同步加碼價值股、國際市場及能源、原材料與必需消費品板塊。防禦性資產亦同步升溫：Global X 國防科技 ETF（SHLD）1 月吸引逾 10 億美元資金流入，年初至今已上漲約 20%，反映部分投資者將地緣政治不確定性視為特定產業機遇，而非系統性威脅。

常見問題

Tom Lee 的標普 500 年底 7,700 點目標是基於哪些論據？

Tom Lee 的目標建立於三大支柱：聯準會 QT 結束帶來的流動性釋放（類比 2019 年 QT 結束後三週 17% 漲幅）、千禧世代人口紅利支撐的長期牛市週期，以及歷史上軍事衝突後市場快速復甦的統計模式。

「戰爭往往是買點」的論點有多少歷史支撐？

根據 Tom Lee 引用的歷史數據，二次大戰以來 20 起重大軍事衝突中，19 起市場在約 28 天內恢復至事件前水平，平均最大跌幅約 6%。石油供應嚴重中斷（1973 年及 1990 年）是唯一例外情境。

Tom Lee 預警的 15% 至 20% 回調是否意味著應先出場？

Tom Lee 本人的立場是將回調視為長期牛市中的正常修正而非趨勢逆轉，建議投資者以此作為買入機會。他認為 2022 年啟動的牛市週期可能延續至 2035 至 2038 年，短期波動不改變長期方向。