Forward Industries 借 4000 萬回購股票，SOL 持倉帳面虧損逾 11 億

Solana 數位資產庫公司 Forward Industries 週四宣布，從機構投資者手中回購超過 600 萬股票，使流通普通股減少約 7.4%。這筆交易透過 Galaxy Digital 提供的 4,000 萬美元加密貨幣抵押貸款融資。同時，該公司的 SOL 持倉也面臨逾 11 億美元的帳面未實現虧損。

回購的融資機制與戰略邏輯

（來源：Fintel）

此次回購是 Forward Industries 去年 11 月獲得董事會批准的 10 億美元股票回購計劃的一部分。

公司首席投資長 Ryan Navi 在向媒體的說明中，清晰闡述了這一操作的核心邏輯：「如果股票交易價格遠低於我們的淨資產值（NAV），那麼繼續購買自家股票比在公開市場上購買 SOL 更有意義，因為購買自家股票實際上相當於以折扣價購買了更多的 SOL。」

這一思路與其他數位資產庫公司的操作策略高度相符。以太坊資產庫公司 SharpLink 也有明文規定：只有在公司市值/淨資產值（NAV）超過 1 時才購買 ETH；反之，則優先回購股票，因為這相當於用更便宜的方式間接增加加密資產持倉。

Galaxy Digital 4,000 萬美元的抵押貸款，以 Forward 金庫中的質押 SOL 作為擔保。這種用加密資產貸款回購股票的融資方式，意味著公司無需出售 SOL 即可獲得美元流動性，同時在股票層面完成了「以折扣價增持 SOL 等值資產」的操作。

Forward Industries 的 Solana 持倉與帳面虧損現況

Forward Industries 去年秋天以相對激進的姿態進入市場，斥資約 15.8 億美元購入約 680 萬股 SOL，平均收購成本約為每股 232 美元。然而，隨著加密市場整體回落，SOL 價格已跌至 88.86 美元，導致公司在 SOL 持倉上的帳面虧損超過 11 億美元——根據區塊鏈分析公司 Artemis 的數據，在所有數位資產庫公司中，Forward 的帳面損失規模排名第六高。

目前公司持倉概況：

SOL 持有量：超過 700 萬枚（含通過質押獎勵積累的部分）

SOL 市值：約 6.14 億美元（以當前市場價計算）

帳面未實現虧損：逾 11 億美元

FWDI 股票：週四收盤 4.95 美元，過去六個月跌幅超 83%，距 9 月高點 46.00 美元跌幅 89%

除股票回購外，Forward 也在積極控制成本，預計部分運營費用在第一季將下降多達 45%，顯示公司正在從收入端和支出端同步努力提升每股 SOL 的淨增值。

常見問題

Forward Industries 借貸回購股票是否存在風險？

使用 SOL 質押作為貸款擔保的核心風險在於：若 SOL 價格進一步下跌，抵押物的市值可能跌破貸款的清算閾值，迫使公司追加抵押或提前還款。在 SOL 已從平均購入成本 232 美元跌至約 89 美元（跌幅逾 60%）的背景下，加槓桿回購股票在策略上是一個需要精確管理的高風險操作，同時也反映管理層對 SOL 長期持有信念的強力背書。

為何說「回購股票等於以折扣價買 SOL」？

Forward 的邏輯在於，FWDI 股票的市場價格代表了市場對公司「每股對應的 SOL 淨值」的定價。若股價低於公司每股 SOL 的實際持倉價值（即市場給予折扣），則回購股票的每一美元實際上獲得的 SOL 等值多於直接在市場上購買 SOL。這種套利邏輯使得在股票深度折價時回購股票成為比直接增持 SOL 更高效的操作，但前提是公司相信 SOL 的長期價值將回升。

Forward Industries 的帳面虧損 11 億美元是否意味著公司面臨破產風險？

帳面虧損反映的是持倉市場價值低於成本，並不直接等同於現金流虧損或破產風險。Forward 擁有超過 700 萬枚 SOL，市值仍達 6.14 億美元，且並無即時變現的強制要求。真正的風險在於，若公司的債務（包括 Galaxy Digital 的 4,000 萬美元貸款）觸發強制清算條款，或若公司的運營現金流無法支持日常開支，才可能演變成更嚴重的財務問題。Navi 表示公司正積極削減運營費用，以緩解這一潛在壓力。