Cboe 殺入預測市場！推「三結果」框架打破是非二元限制，方向正確也能拿回報

全球最大衍生品交易所之一的 Cboe Global Markets，正式宣布進軍預測市場，且玩法截然不同於 Polymarket、Kalshi 等現有平台。台北時間 3 月 9 日，Cboe 官方公告披露，該公司推出全新「預測市場框架」，在傳統二元合約「是/否」兩種結果之外，新增第三維度「部分收益區間（Payout Zone）」，讓方向正確但未精準命中的交易者也能獲得回報。
（前情提要：華爾街日報：Polymarket與Kalshi衝刺200億美元估值！預測市場雙雄新一輪融資熱談中）
（背景補充：Polymarket盤前預測WBC澳洲會贏，台灣棒球迷上了一堂預測市場課）

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• 突破「是/否」二元：新增「部分收益區間」第三維度
• 靈感來自垂直價差：選擇權邏輯的「大眾化」包裝
• 產品規格：Mini-SPX、OCC 清算、Q2 上線
• 背景：傳統交易所加速搶攻預測市場版圖

預測市場，正迎來傳統金融巨頭的強勢入局。台北時間 3 月 9 日，全球最大衍生品暨證券交易所集團之一的 Cboe Global Markets（CBOE）正式宣布推出全新「預測市場產品框架」，首創三種結果的合約結構，打破傳統事件合約「全有或全無」的二元框架，並計劃最快於 2026 年第二季推出首款以 **Mini S&P 500 指數（Mini-SPX）**為標的的預測市場合約。

突破「是/否」二元：新增「部分收益區間」第三維度

Cboe 此次框架的核心創新，在於在傳統「到價全賠 $100」與「離場歸零 $0」之間，新增了一個**「部分收益區間（Payout Zone）」**。在此框架下，交易者的結算結果共有三種可能：

歸零（$0 收益）、部分收益（落入 Payout Zone 區間）、全額收益（$100 滿額結算）。

這意味著，交易者即使沒有精準預測最終結果，只要方向正確、落在預設區間內，便可獲得部分回報 —— 而非像傳統二元合約般一分不得。

Cboe 零售擴張與另類投資產品部門主管 JJ Kinahan 表示，現實世界的觀點並非非黑即白，不應把投資者侷限在「是或否」的框架之中；這套更細緻的模型旨在獎勵有見地的判斷，讓散戶即使「猜對方向但未中靶心」也能獲得回報。

靈感來自垂直價差：選擇權邏輯的「大眾化」包裝

Cboe 在官方聲明中直言，這套合約的設計靈感正是來自傳統選擇權市場中的**垂直價差策略（Vertical Spread），**這是最受散戶歡迎的選擇權策略之一。Cboe 衍生品全球主管 Rob Hocking 指出，這套產品相當於把垂直價差的機制包裝成更直觀、更易入門的形式，向更廣泛的受眾開放，並強調：

「標普 500 指數周邊的事件交易需求明確存在，新合約只是讓更多人更容易參與。」

數據亦支撐這一方向：2025 年，0DTE（當日到期）SPX 選擇權的垂直價差日均成交量接近 58 萬口，顯示市場對方向性、有限風險交易策略的需求持續旺盛。

產品規格：Mini-SPX、OCC 清算、Q2 上線

首款產品以 **Mini S&P 500 指數（Mini-SPX）**為參考標的，讓交易者就美股市場走勢表達觀點（例如，標普 500 今日是否收於某一水位之上）。具體規格如下：

合約類型為有價證券（Securities-based），採選擇權包裝（Options Wrapper）形式，以現金結算，類同標準指數選擇權；掛牌地點為 Cboe Options Exchange，由 OCC（選擇權清算公司）提供集中清算；同時，Cboe 目前正就此框架申請專利保護（Patent-pending）。

Cboe 亦表示，未來計劃將此框架擴展至更多指數或個股合約，但首先聚焦於 SPX 生態系。Cboe 認為，建構在全球流動性最深厚的指數選擇權市場之上，可確保定價更貼近真實市場活動、透明度與風險管理機制也更為完善。

背景：傳統交易所加速搶攻預測市場版圖

Cboe 此次宣布，是其進入預測市場領域的關鍵一步。早在 2026 年 2 月初，CoinDesk 便報導 Cboe 正與券商及造市商秘密洽談相關產品，預告了今日的正式公告。Cboe 衍生品主管 Hocking 在 2 月業績電話會議上即表示，預測市場是 Cboe 現有優勢的「邏輯延伸」，不僅能吸引新客戶，更是引導用戶深入探索更廣泛 Cboe 產品線的入口。

值得關注的是，Cboe 的入場時機，恰逢美國 SEC 與 CFTC 兩大主管機關相繼為預測市場提供更明確監管框架之際。對比 Polymarket（區塊鏈運作、部分受監管爭議）、Kalshi（CFTC 監管）等現有平台，Cboe 作為有牌照的受監管交易所，搭配 OCC 清算體系，為機構投資者與主流券商提供了更高的合規確定性。

事實上，預測市場近年來已吸引多個傳統金融機構的目光：Coinbase 早前也與 Kalshi 合作推出預測市場交易功能，而 Robinhood 同樣涉足這一領域。Cboe 此番以「選擇權技術底座 + 監管合規 + 創新三結果框架」切入，被業界視為傳統交易所中最具整合優勢的競爭者之一。