Introdução

Os empréstimos são a segunda maior faixa DeFi, perdendo apenas para DEX. A principal força motriz por trás do crescimento explosivo do ecossistema DeFi em 2020 foi a explosão de valor no mercado de empréstimos. Atualmente, existem mais de 330 protocolos de empréstimo no mercado e os produtos de empréstimo estão se tornando mais diversificados. O valor total bloqueado ultrapassou US$ 22 bilhões. A partir dos dados atuais do setor de empréstimos, a escala de financiamento dos protocolos de empréstimo Ethereum é sem dúvida a maior, enquanto outros ecossistemas de rede têm uma participação menor. Ethereum ainda é indiscutivelmente o principal campo de batalha.

Fonte: https://defillama.com/protocols/Lending

Com base nos diferentes níveis de reservas de fundos de garantia quando os mutuários solicitam empréstimos, os acordos podem ser categorizados em empréstimos sobregarantidos e empréstimos não sobregarantidos. Os empréstimos com sobregarantia referem-se aos casos em que o valor da dívida do mutuário é inferior ao valor da garantia. Os empréstimos não sobrecolateralizados, por outro lado, não exigem garantias suficientes como garantia. Entre os empréstimos não sobregarantidos, encontram-se os empréstimos alavancados e os empréstimos sem garantia. Os empréstimos alavancados reduzem o risco de inadimplência, mas geralmente apresentam limitações no uso de fundos e têm capacidade de composição limitada. A Gearbox abre possibilidades para empréstimos alavancados por meio de contas de crédito, oferecendo maior flexibilidade e capacidade de composição. Este artigo fornecerá uma introdução detalhada à lógica do produto, modelo econômico e status atual de desenvolvimento do protocolo Gearbox.

Introdução do protocolo Gearbox

O Gearbox Protocol foi selecionado como finalista no evento Ethereum hackathon em janeiro de 2021. Em agosto do mesmo ano, a equipe foi formada e as operações comunitárias foram iniciadas. O produto beta foi lançado na rede de teste Ethereum Koban em outubro de 2021 e foi lançado na rede principal Ethereum em dezembro. A versão inicial do produto concentrava-se inicialmente na construção de uma plataforma de negociação de margem baseada no Uniswap, mas foi posteriormente refinada em um protocolo de alavancagem generalizado. Após mais de dois anos de desenvolvimento, o produto atual foi atualizado iterativamente para o Gearbox Protocol v3, expandindo continuamente os protocolos integrados, incluindo protocolos DeFi, faixa RWA e NFT. No verão de 2021, o projeto recebeu um financiamento inicial de US$ 2,3 milhões. Em agosto de 2022, a equipe concluiu um financiamento DAO de US$ 4,15 milhões, seguido por um financiamento de US$ 1,585 milhão em setembro do mesmo ano.

Fonte: https://docs.gearbox.finance/

A característica do protocolo é conseguir empréstimos de alta alavancagem por meio de uma conta de crédito. A conta de crédito é, na verdade, um contrato inteligente separado e alugável. Os fundos de garantia e empréstimo depositados pelos usuários são mantidos no contrato inteligente e não podem ser sacados diretamente para a carteira. No entanto, os usuários podem escolher se desejam usar os fundos do contrato inteligente para outros protocolos DeFi suportados pela Gearbox, para negociação ou mineração. Atualmente, protocolos como Uniswap, Curve, Sushiswap, Lido, Convex, Yearn, etc. foram integrados, aproveitando totalmente a capacidade de composição do DeFi.

Fonte: https://gearbox.fi/

Lógica Central

O Gear segue um processo de empréstimo e empréstimo, que inclui depósito, retirada, empréstimo e reembolso. Para os depositantes, o processo de depósito e retirada de ativos é semelhante a outros acordos de empréstimo tradicionais. Depois de depositar ativos no pool de empréstimos, os usuários recebem uma certa quantidade de tokens de depósito (dToken) como tokens que rendem juros na Gearbox. Ao retirar depósitos e juros, os dTokens são trocados pelos ativos correspondentes através de contratos inteligentes e destruídos. Para os mutuários, existem diferenças significativas. Eles são obrigados a depositar garantias e contrair dívidas no mesmo tipo de ativo, sendo o valor da dívida superior ao valor da garantia. Os fundos emprestados só podem ser utilizados na conta de crédito.

A lógica central do produto Gearbox é a seguinte: os depositantes depositam fundos no pool de empréstimos, que podem ser emprestados pelos mutuários. Os mutuários precisam usar uma conta de crédito para contrair empréstimos alavancados do pool. As garantias e a dívida do mutuário são armazenadas na conta de crédito, que pode interagir com outros protocolos DeFi, como Uniswap e Curve.

Fonte: https://docs.gearbox.finance/overview/how-it-works

Contas de crédito

O núcleo do design do protocolo é a conta de crédito, que é um contrato inteligente independente que mantém os fundos do mutuário. O mutuário pode reter os fundos sob a forma de contrato, mas não pode retirá-los diretamente. Isso significa que os recursos dessa conta são considerados garantia da dívida, e o mutuário pode movimentar esses recursos por meio de instruções e estratégias enviadas para a conta, como mineração ou negociação. A conta oferece suporte apenas a protocolos ou tokens autorizados. Quando o valor da carteira de investimentos detida pela conta cair abaixo do limite de liquidação, a conta será liquidada.

Os usuários mutuários podem abrir uma conta de crédito no protocolo Gearbox, depositar garantias e selecionar um índice de alavancagem para emprestar fundos do pool de empréstimos. A quantidade de ativos que podem ser emprestados depende do valor da garantia depositada pelo usuário, do índice de alavancagem e da disponibilidade de fundos no pool de empréstimos.

Os usuários podem controlar os fundos através da conta de crédito e decidir se querem usá-los para negociação ou mineração em outros protocolos suportados pela Gearbox. Conforme mostrado no diagrama abaixo, um usuário mutuário abre uma conta de crédito e deposita 25 ETH como garantia. Com uma alavancagem de 3x e uma taxa de juros de empréstimo de 1,68%, eles emprestam 75 ETH do pool de financiamento. As garantias e os fundos emprestados somam juntos 100 ETH, que são mantidos na conta de crédito. Os usuários podem negociar no Uniswap, Sushiswap ou participar da mineração no Curve ou Yearn por meio da conta de crédito.

Fonte: https://docs.gearbox.finance/overview/credit-account

As características de uma conta de crédito são duplas. Em primeiro lugar, o valor inicial da garantia depositada pelo utilizador mutuário e os fundos emprestados são ambos mantidos na conta de crédito, e os activos não podem ser levantados para a carteira até que a conta seja encerrada. Em segundo lugar, o tipo de garantia inicialmente depositada pelo utilizador servirá de unidade de avaliação da conta de crédito.

Modelo de taxa de juros

Os usuários que tomam empréstimos na Gearbox só precisam pagar os juros do empréstimo para empréstimos alavancados e não precisam pagar taxas de financiamento. O modelo de taxa de juros utilizado também é bastante comum. O modelo regula principalmente as alterações Das Taxas de JURO no conjunto de mutuários através Da taxa de utilização DOS fundos. Quanto maior for a taxa de utilização do pool de empréstimos, maior será a taxa de juros para os usuários. Quando a taxa de utilização óptima for atingida, as taxas de juro subirão, encorajando os utilizadores mutuários a pagarem as suas dívidas e reduzindo a procura de empréstimos. Ao mesmo tempo, incentiva os utilizadores de depósitos a fornecerem depósitos ao pool de liquidez, aumentando a liquidez.

A fórmula da taxa de juros é a seguinte:

Fonte: https://docs.gearbox.finance/lending-market/pools-and-apy

Entre eles, r é constante e o valor específico é determinado pela governança comunitária. U(t) representa a taxa de utilização real do pool de empréstimos e U representa a taxa ótima de utilização de capital do pool de empréstimos, que é o ponto de inflexão. As taxas de juros para alguns ativos direcionados são definidas da seguinte forma:

Lógica de Liquidação

A Gearbox introduziu o “fator de saúde” para avaliar o risco de cada conta de crédito, e contas com fator de saúde inferior a 1 serão liquidadas. Com base na fórmula de liquidação, uma conta será liquidada quando o valor total dos ativos na conta de crédito for inferior ao valor da dívida e aos juros.

Fonte: https://docs.gearbox.finance/overview/liquidations

O valor da liquidação inclui o valor do empréstimo do usuário, os juros a serem pagos e a taxa de liquidação. Atualmente, a taxa de liquidação é fixada em 5,5%, com 4% atribuídos a liquidantes externos como recompensa de liquidação e 1,5% atribuídos à Gearbox DAO. Os fundos de liquidação alocados ao DAO serão usados como reserva e também serão depositados no pool de empréstimos para render juros sobre os depósitos.

Fonte: https://docs.gearbox.finance/overview/protocol-fees

Aproveite a agricultura

A Gearbox é capaz de implementar uma “estratégia de um clique” para agricultura alavancada. Os usuários podem abrir uma conta de crédito e optar por emprestar ativos contra suas garantias para obter a alavancagem correspondente. O protocolo depositará os ativos colaterais do usuário em protocolos como Lido e Curve para mineração, aumentando assim os retornos. Os usuários só precisam inserir a quantidade de garantia que desejam depositar na plataforma Gearbox para concluir este processo.

Fonte: https://app.gearbox.fi/strategies/list

Modelo Tokenômico

GEAR é o token nativo do protocolo, com fornecimento total de 10 bilhões de tokens. A comunidade decide os ativos e protocolos suportados na Gearbox através de propostas de governança DAO, incluindo várias configurações de parâmetros para os ativos suportados. O plano oficial de alocação é o seguinte: 58% alocados à comunidade; 20% alocados para os primeiros membros do Discord; 9,2% alocados para os primeiros testadores de aplicativos; 1,28% alocados aos primeiros contribuidores externos; 11,52% destinados à empresa.

Fonte: https://docs.gearbox.finance/gear-token/supply-information

O principal objetivo do token GEAR é a governança, decidindo os ativos e protocolos suportados no protocolo por meio de propostas da comunidade.

Estado de Desenvolvimento

O protocolo Gearbox está atualmente atualizado iterativamente para V3. O valor total bloqueado no pool de liquidez ultrapassou US$ 30 milhões e o valor total dos empréstimos é de aproximadamente US$ 9,23 milhões.

Fonte: https://charts.gearbox.fi/overview

O protocolo atualmente suporta 9 tipos de ativos criptográficos, sendo o maior pool o ETH. O pool DAI oferece o maior rendimento de depósito e também a maior taxa de utilização de fundos.

Fonte: https://charts.gearbox.fi/pools

Segundo dados oficiais, são criadas 1452 contas de crédito, das quais 62 são contas ativas.

Fonte: https://charts.gearbox.fi/accounts

De acordo com a Dune Analytics, o número de novas contas de crédito criadas na plataforma Gearbox gira em torno de 20 por dia.

Fonte: https://dune.com/p_dot/gearbox-v3-passive-pools-are-being-filled

Conclusão

A inovação da Gearbox reside no uso de uma conta de crédito para obter empréstimos alavancados e composibilidade. As garantias depositadas pelos usuários e os fundos emprestados são mantidos em contratos inteligentes. A lógica geral do design do produto é razoável e, após mais de dois anos de polimento, o produto foi iterado para a v3. O protocolo integra continuamente protocolos de mineração de liquidez, incluindo DeFi, RWA e NFT, para fornecer aos usuários mais cenários de aplicação. Já atingiu uma certa escala de negócios e terá como foco se tornar uma ferramenta de alavancagem no futuro. A plataforma permitirá atividades como negociação e mineração com alavancagem em outros protocolos.