MSTR Turun 55%; Nilai Bitcoin senilai 43,7 Miliar USD dari MicroStrategy Berisiko Dijual?

MicroStrategy ($MSTR), perusahaan terbesar yang memegang Bitcoin, telah melihat sahamnya turun lebih dari 55% baru-baru ini. Dengan lebih dari 499.096 BTC senilai sekitar 43,7 miliar dolar, kekhawatiran tentang kemungkinan likuidasi paksa telah muncul kembali. Pertanyaan utamanya tetap: Apakah likuidasi memungkinkan? Dan jika ya, dalam kondisi apa? Strategi Memegang dan Membeli Kembali Bitcoin oleh MicroStrategy Biaya rata-rata pembelian Bitcoin oleh MicroStrategy adalah $66.350 per BTC . Akumulasi Bitcoin yang kuat oleh perusahaan telah menempatkan perusahaan sebagai perwakilan tingkat paparan Bitcoin di pasar saham. Namun, kemampuan untuk mempertahankan model ini sangat bergantung pada faktor-faktor berikut: Mobilisasi modal melalui obligasi konversiHarga Bitcoin dibandingkan dengan rata-rata pembelianMasyarakat percaya pada kesehatan keuangan MicroStrategy Dalam kerangka ini, penurunan signifikan dalam harga Bitcoin dapat menyebabkan dampak serius pada situasi keuangan MicroStrategy. Peran utang dalam strategi MicroStrategy MicroStrategy memiliki total utang sebesar 8,2 miliar dolar, sementara memegang 43,4 miliar dolar Bitcoin. Tingkat leverage mereka saat ini sekitar 19%, tidak terlalu tinggi dibandingkan dengan model leverage keuangan tradisional. Sebagian besar utang MicroStrategy di struktur sebagai obligasi konversi, dengan harga konversi lebih rendah dari harga saham saat ini. Selain itu, sebagian besar obligasi ini jatuh tempo pada tahun 2028, memberikan perusahaan lebih banyak waktu. Pertanyaan kunci: Apakah struktur utang ini menyebabkan likuidasi paksa? Jawaban singkat: Tidak segera. Skema "pemaksaan likuidasi" akan memerlukan para kreditur MicroStrategy untuk meminta pembayaran lebih awal, yang hanya bisa terjadi dalam kondisi-kondisi tertentu. Apakah MicroStrategy dapat dipaksa untuk menjual Bitcoin mereka? Untuk memahami apakah MicroStrategy harus menjual sejumlah Bitcoin yang dipegang atau tidak, kita perlu menganalisis perjanjian kredit dan alasan-alasan tersembunyi yang mengarah pada likuidasi. Faktor risiko utama akan menjadi "perubahan fundamental" dalam perusahaan. Ini mungkin mencakup: Kegagalan bisnisPemungutan suara pemegang saham untuk membubarkan perusahaanTidak mampu memenuhi kewajiban utang pada jatuh tempo Saat ini, tidak ada kondisi apa pun di antara ini yang tampaknya akan terjadi. Tanggapan Michael Saylor tentang Minat Likuidasi Michael Saylor, salah satu pendiri dan CEO dari MicroStrategy, tetap optimis tentang Bitcoin. Dalam sebuah pernyataan baru-baru ini, dia menolak kekhawatiran tentang likuidasi dengan mengatakan bahwa: “Bahkan ketika Bitcoin turun hingga 1 dolar, kami tidak akan likuidasi. Kami hanya akan membeli semua Bitcoin.” Meskipun pernyataan ini menunjukkan keyakinan, namun tidak menyebutkan risiko yang terkandung ketika pemegang obligasi konversi meminta pengembalian dana lebih awal. Apakah Harga Bitcoin Dapat Menyebabkan Kejadian Likuidasi? Jumlah Bitcoin yang dipegang oleh MicroStrategy memiliki risiko yang signifikan, harga Bitcoin perlu turun di bawah harga beli rata-rata (66.350 dolar) dan bertahan di level tersebut untuk jangka waktu yang lama. Berikut adalah hal-hal yang mungkin terjadi jika harga Bitcoin turun tajam: Jika Bitcoin turun 50% dari level saat ini, kemampuan MicroStrategy untuk mengumpulkan modal baru dapat sangat terbatas. Jika Bitcoin tetap di bawah $33.000 dalam jangka waktu yang lama, para investor mungkin mulai mempertanyakan kelangsungan strategi pembelian kembali Bitcoin perusahaan. Jika MicroStrategy tidak dapat melunasi utang atau mengumpulkan modal melalui penawaran saham, risiko likuidasi paksa akan meningkat. Hak suara Michael Saylor dan Keputusan para pemegang saham Salah satu faktor kunci dalam melindungi MicroStrategy dari paksaan likuidasi adalah kepemilikan 46,8% hak suara oleh Michael Saylor di perusahaan. Ini berarti tidak ada likuidasi atau perubahan fundamental apa pun yang dapat terjadi tanpa persetujuan dari Saylor. Bahkan jika tekanan eksternal meningkat, Saylor masih memiliki cukup kekuasaan untuk mencegah likuidasi aset paksa apa pun melalui pemungutan suara dari para pemegang saham. Apakah strategi MicroStrategy berkelanjutan di pasar bearish? Bagian penting dari strategi akumulasi Bitcoin oleh MicroStrategy adalah dengan terus-menerus mengumpulkan dana untuk mendukung pembelian lebih banyak BTC. Namun, dalam pasar harga turun yang berkelanjutan: Permintaan pembelian saham baru dari investor dapat menurun, membatasi aliran modal masuk. Pemberi pinjaman dapat meminta tingkat bunga yang lebih tinggi atau persyaratan yang lebih ketat jika MicroStrategy mencari sumber pendanaan tambahan. Kemampuan MicroStrategy untuk menjaga operasional tanpa likuidasi Bitcoin akan diuji. Putusan akhir: Apakah MicroStrategy harus menjual paksa? Tidak mungkin terjadi dalam jangka pendek: Struktur utang dan hak suara mendukung kemampuan MicroStrategy untuk mengatasi fluktuasi. Mungkin terjadi dalam kondisi yang sulit: Jika harga Bitcoin turun di bawah $30.000 dalam beberapa tahun dan penggalangan modal menjadi tidak mungkin, risikonya akan meningkat. Psikologi investor sangat penting: Jika keyakinan pasar dalam strategi MicroStrategy menurun, pemecahan saham dan restrukturisasi utang bisa menjadi masalah. Saat ini, MicroStrategy tidak berisiko dijual segera, tetapi kondisi keuangan perusahaan ini secara langsung tergantung pada perubahan harga Bitcoin. Kesimpulan MicroStrategy masih merupakan permainan berisiko tinggi, dengan imbalan tinggi untuk Bitcoin. Meskipun strategi perusahaan ini sangat agresif, struktur utang dan kontrol Saylor membuat likuidasi menjadi sulit terjadi—kecuali dalam situasi keuangan yang sangat sulit. Pertanyaan terbesar di masa depan adalah apakah investor akan terus mendukung strategi Bitcoin MicroStrategy di pasar turun yang berkelanjutan. Saat ini, perusahaan bertaruh bahwa Bitcoin akhirnya akan mencapai level tertinggi baru, membuat strategi perusahaan dapat berkelanjutan dalam jangka panjang.