Mengapa Ethereum sulit mereplikasi pertumbuhan kuartal II/2025 dibandingkan Bitcoin

Layer 1 (L1) blockchain sedang terjebak dalam ketegangan antara kepercayaan jangka panjang dan gelombang spekulasi jangka pendek — dan Ethereum (ETH) adalah gambaran kecil yang paling jelas dari kondisi tersebut.

Dari segi pengembangan, Ethereum tetap unggul dari yang lain. Kuartal IV/2025 mencatat rekor 9,1 juta kontrak pintar yang diterapkan, angka yang mengesankan sekaligus kontradiktif mengingat harga ETH telah jatuh 45%, menandai kuartal terburuk sejak pasar bearish tahun 2018.

Namun, di tengah tantangan tersebut, ketahanan ekosistem menjadi sangat terlihat. Aktivitas komunitas pengembang tidak surut, menunjukkan fondasi Ethereum tetap kokoh dan tangguh — cukup untuk mendukung harapan akan siklus pertumbuhan jangka panjang berdasarkan faktor fundamental di tahun 2026.

Sumber: Token Terminal Tanda-tanda positif ini juga terlihat jelas dari data on-chain. Ethereum terus memimpin volume NFT dengan 12,6 juta USD yang beredar di jaringan. Aktivitas DApp bahkan meningkat lebih pesat lagi, naik hingga 1.135% dan mencapai 180 miliar USD per minggu. Dengan kata lain, energi dari komunitas pengembang sedang langsung diubah menjadi tingkat penggunaan nyata dari jaringan.

Masalahnya adalah: harga belum mengikuti cerita tersebut. Meski aktivitas on-chain sangat aktif, Ethereum masih kalah performa hampir 1,5 kali dari Bitcoin — jarak yang cukup besar jika dibandingkan dengan siklus pertumbuhan sebelumnya.

Dari sini, muncul pertanyaan besar: apakah ETH dapat mengulangi lonjakan seperti di Q2 saat dibandingkan dengan BTC, atau apakah perbedaan ini akan terus berlanjut?

Kekuatan on-chain mendorong spekulasi off-chain

Prospek jangka pendek ETH yang kurang positif secara perlahan menjadi hambatan signifikan terhadap cerita pertumbuhan jangka panjang.

Meskipun aktivitas pengembangan ekosistem tetap tinggi, harga ETH telah menembus di bawah 2.000 USD di tengah Vitalik Buterin yang terus menjual. Selain itu, indikator on-chain menunjukkan bahwa sentimen pasar sangat dipengaruhi oleh transaksi leverage, sementara minat beli dari pasar spot hampir tidak ada.

Di sisi lain, rasio ETH/BTC terus berfluktuasi dalam kisaran sempit dan mencatat penurunan 0,28% dalam minggu terakhir. Ini tidak hanya mencerminkan struktur harga Ethereum yang lemah, tetapi juga menunjukkan bahwa aliran modal yang signifikan dari BTC ke ETH belum benar-benar terbentuk.

Grafik ETH/BTC 3 bulan | Sumber: TradingView Secara umum, faktor spekulasi sedang menguasai kepercayaan jangka panjang investor.

Hanya ketidakseimbangan psikologis ini saja sudah cukup untuk membatasi potensi pertumbuhan berkelanjutan Ethereum, saat pasar masih terombang-ambing oleh fluktuasi jangka pendek. Dalam kondisi ini, kemungkinan ETH untuk kembali menunjukkan lonjakan yang signifikan dibandingkan BTC seperti di Q2/2025 dinilai cukup rendah.

Sebaliknya, jika tren saat ini berlanjut, ETH kemungkinan besar akan terus melemah relatif terhadap BTC di kuartal berikutnya.

SN_Nour