Poros Baru: Wosh, Drukenmiller, Bessant dan Ketua Federal Reserve berikutnya

Catatan: Baru-baru ini, peluang Kevin Warsh sebagai calon baru Federal Reserve meningkat secara signifikan. James Thorne, Kepala Strategi Pasar di Wellington-Altus, mengulas kemungkinan dan makna Warsh sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya. Diterjemahkan oleh CoinDesk.

Fokus kebijakan ekonomi AS sedang beralih dari individu yang terisolasi ke jaringan yang saling terhubung: Kevin Warsh, Stanley Druckenmiller, dan Scott Bessent, kini semuanya sejalan dengan kubu Donald Trump. Mereka berusaha mengakhiri percobaan manajemen permintaan Keynes selama 15 tahun dan menggantinya dengan sistem sisi penawaran yang didasarkan pada modal produktif, bukan rekayasa keuangan.

Seiring keputusan tentang calon Ketua Federal Reserve berikutnya menjadi pusat perhatian, jaringan ini tiba-tiba menjadi sangat penting.

Selama bertahun-tahun, strategi yang diambil cukup sederhana: stimulus fiskal ditambah kebijakan moneter yang sangat longgar untuk mendukung permintaan, sehingga melahirkan ekonomi yang “kaya aset, miskin tenaga kerja” — pasar melonjak, tetapi produktivitas lemah dan distribusi pendapatan tidak merata.

Warsh dan Druckenmiller adalah orang dalam yang lebih awal menyatakan bahwa model ini sudah mencapai ujungnya; mereka percaya bahwa pelonggaran kuantitatif (QE) dan penekanan keuangan telah mengganggu pasar dan menghambat investasi riil. Kritik mereka bukan anti-pasar; melainkan peringatan bahwa valuasi tidak bisa selamanya menggantikan pembentukan modal.

Sekarang, Bessent menawarkan dukungan fiskal dan industri yang sejalan. Ia mengambil inspirasi dari tradisi Hamiltonian, dengan strategi yang menekankan pelonggaran regulasi, aturan pajak yang ramah investasi, dan tarif yang ditargetkan untuk mengembalikan produksi dan pengeluaran modal ke dalam negeri AS, memungkinkan modal swasta mendapatkan keuntungan dari pembangunan di bidang energi, manufaktur, dan teknologi, bukan bergantung pada ekspansi multiplikatif yang didorong kebijakan. Pemerintah menetapkan aturan; sektor swasta melanjutkan.

Koneksi antar individu membuat kompetisi untuk posisi Ketua Federal Reserve menjadi sangat menarik. Warsh dan Druckenmiller bekerja sama erat, menggabungkan perspektif mantan anggota Federal Reserve dengan pengalaman salah satu investor makro paling sukses di era ini. Bessent juga berasal dari aliran investasi makro global yang sama, sehingga pandangan Warsh dan Bessent tidak hanya memiliki kesamaan ideologi, tetapi juga berbagi mentor, metode, dan pengalaman pasar yang sama. Druckenmiller adalah penghubung utama mereka.

Dalam konteks ini, peran potensial Warsh sebagai Ketua Federal Reserve sangat penting. Ia adalah salah satu dari sedikit kandidat yang rekam jejaknya sesuai dengan proyek Bessent: meragukan intervensi dan ekspansi otoritas neraca, tetapi realistis dalam mengelola sistem yang berutang tinggi dan berpusat pada dolar, tanpa menyebabkan terapi kejut. Federal Reserve yang dipimpin Warsh dapat mempersempit cakupannya, menormalisasi neraca seiring waktu, sambil tetap menurunkan suku bunga untuk mendukung agenda sisi penawaran, bukan memicu gelombang baru rekayasa keuangan. Trump memberikan perlindungan politik; Bessent menguasai leverage fiskal dan industri; Warsh mengarahkan bank sentral yang lebih fokus dan lebih dekat ke pasar; Druckenmiller menghubungkan bank sentral dan pasar.

Sekarang, apakah Anda mengerti mengapa Warsh bisa menjadi Ketua Federal Reserve yang luar biasa, mengapa dia mampu memahami dan bekerja sama dengan Bessent, serta mengapa koneksi Druckenmiller membuat struktur ini begitu menarik?