Bitcoin Amerika Menargetkan Kapasitas Penambangan Bitcoin 50 EH/s

Trump mendukung $ABTC baru saja mengumumkan pendapatan pertamanya sebagai perusahaan publik. Perusahaan yang “bukan hanya penambang, bukan hanya treasury” ini kini menargetkan 50 EH/s untuk mendukung strategi pertumbuhan fokus BTC.

Posting tamu berikut berasal dari BitcoinMiningStock.io, sebuah platform intelijen pasar publik yang menyediakan data tentang perusahaan yang terpapar pada penambangan Bitcoin dan strategi treasury crypto. Awalnya dipublikasikan pada 20 Nov. 2025, oleh Cindy Feng.

Sementara sebagian besar sektor penambangan Bitcoin berbelok ke arah infrastruktur AI dan HPC, Bitcoin AS (Nasdaq: ABTC) dari Amerika mengambil pendekatan yang sangat berbeda: mencoba untuk memperbesar diri menjadi penambang Bitcoin papan atas, mengembangkan treasury BTC yang besar, dan tetap bersikeras bahwa mereka bukan hanya penambang atau kendaraan BTC pasif. Pertanyaan utama, bagaimanapun, adalah apakah ekonomi membenarkan ambisi mereka ketika banyak rekan sejawat berusaha berbelok dari penambangan bitcoin.

Mari kita lihat hasil kuartal pertama mereka sebagai perusahaan terdaftar di Nasdaq.

Status Penambangan Bitcoin Saat Ini

Perusahaan ini baru terbentuk pada 31 Maret 2025 dan terdaftar di Nasdaq pada 3 September. Dalam jangka waktu singkat itu, mereka bergerak cepat.

Pada akhir kuartal ketiga, mereka melaporkan sekitar 25 EH/s kapasitas terpasang dengan efisiensi armada rata-rata 16,3 J/TH. Kontributor utama adalah opsi pembelian untuk sekitar 14,8 EH/s penambang baru di lokasi Vega di Texas. Pembicaraan manajemen menunjukkan peta jalan menuju ~50 EH/s.

Screenshot dari presentasi investor (halaman 12). Dalam jangka waktu singkat yang sama, mereka telah meningkatkan cadangan Bitcoin mereka dari nol pada 1 April menjadi 3.418 BTC per 30 September (pada saat penulisan, angka itu mencapai lebih dari 4000 BTC). Manajemen menerjemahkan itu ke 371 satoshi per saham dan menyoroti bahwa BTC per saham telah naik sekitar 50% sejak pencatatan. Mereka secara terbuka ingin pasar fokus pada Bitcoin per saham sebagai lensa nilai utama daripada hanya pendapatan atau hash rate headline.

Secara keseluruhan, Bitcoin AS mengambil taruhan yang disengaja dan terkonsentrasi pada mengembangkan penambangan Bitcoin dan kepemilikan BTC, bukan berbelok dari mereka.

Model Asset-Light Adalah Resep Ajaib Mereka

Uniknya, operasi penambangan Bitcoin Bitcoin AS terkait dengan kemitraannya dengan Hut 8. Perusahaan tidak memiliki aset infrastruktur utama mana pun. Hut 8 mengembangkan dan mengoperasikan situs, bernegosiasi dengan utilitas, dan menyediakan lingkungan fisik untuk para penambang. Bitcoin AS membeli dan membiayai armada ASIC, membayar biaya hosting dan layanan, serta memusatkan modalnya sendiri pada penambang dan Bitcoin daripada pada substation dan gedung. Pada kuartal ketiga, manajemen mengatakan bahwa SG&A mereka sekitar 13% dari total pendapatan, yang merupakan biaya yang cukup ramping dan konsisten dengan klaim bahwa tidak memiliki infrastruktur membantu menjaga overhead tetap rendah.

Relationship antara Hut 8 dan Bitcoin AS (tangkapan layar dari presentasi Hut 8, halaman 11). Vega di Amarillo adalah contoh utama. Pada panggilan pendapatan Q3, Asher Genoot menyebutkan bahwa Bitcoin AS sekarang menyumbang lebih dari 95% beban koperasi lokal dan berjalan sebagai pelanggan yang sepenuhnya dapat dikurangi, di belakang meter di sebuah pembangkit angin. Ketika jaringan perlu mengurangi beban selama puncak, tambang dapat mematikan daya dengan cepat. Argumen manajemen adalah bahwa pusat data AI dan HPC tidak bisa melakukan itu tanpa mengganggu pelanggan, yang memberikan ceruk bagi penambangan Bitcoin: dapat menyerap listrik murah dan intermiten dan keluar dari jalan saat jaringan stres. Dalam beberapa hal, lokasi Vega adalah template untuk bagaimana Bitcoin AS percaya dapat menjaga biaya produksinya jauh di bawah harga spot, bahkan saat persaingan meningkat.

Vega Lokasi (kredit foto: Hut 8). Di atasnya ada sentuhan pembiayaan. Alih-alih membayar penambang sepenuhnya dengan uang tunai, Bitcoin AS telah menyusun kesepakatan Bitmain sedemikian rupa sehingga sebagian besar BTC-nya dijaminkan sebagai jaminan terhadap pembelian ASIC baru.

Kombinasi infrastruktur outsourcing, daya yang fleksibel, dan pembiayaan peralatan berbasis BTC adalah mekanisme utama di balik ambisi 50 EH/s.

Apa yang Dikatakan Q3 tentang Ekonomi Model Ini?

Kuartal pertama sebagai perusahaan publik memberikan ujian kecil tetapi berguna terhadap tesis inti.

Untuk Q3 2025, Bitcoin AS melaporkan pendapatan sebesar $64,2 juta. Biaya pendapatan adalah $28,3 juta, menunjukkan margin kotor 56%. Angka itu sudah termasuk biaya daya dan biaya kolokasi Hut 8. Dalam panggilan, manajemen menyebutkan bahwa jika Anda mengisolasi biaya energi waktu nyata dibandingkan nilai Bitcoin yang ditambang, margin efektifnya akan lebih dekat ke 69%. Meskipun itu adalah ukuran non-GAAP, ini sejalan dengan narasi perusahaan: dengan perangkat keras generasi berikutnya yang ditempatkan di lokasi yang dapat disesuaikan dengan energi angin, mereka mengklaim menambang Bitcoin dengan biaya kurang lebih setengah dari membeli di pasar terbuka.

Metode profitabilitas tetap tangguh meskipun harga Bitcoin berfluktuasi. Perusahaan mencatat kerugian mark-to-market sebesar $5,5 juta pada kepemilikan BTC, tetapi laba bersih tetap naik menjadi $3,5 juta. EBITDA yang disesuaikan hampir dua kali lipat menjadi $27,7 juta. Untuk bisnis yang tidak ada dua belas bulan yang lalu, ini adalah penampilan awal yang kredibel.

Di neraca, ada strategi modal yang jelas. Untuk memperluas hash rate, Bitcoin AS menggunakan struktur yang dijaminkan BTC untuk membiayai pembelian penambang di Vega, daripada hanya mengandalkan uang tunai sepenuhnya. Pada akhir kuartal, 2.385 BTC dari 3.418 BTC dijaminkan sebagai jaminan di bawah pengaturan ini. Dengan kata lain, Bitcoin yang mendasari cerita “akumulasi” juga digunakan untuk mendorong pertumbuhan hash rate.

**Pledged Bitcoin untuk ASIC (**lebih detail di halaman 21, 22). Hasil ini tidak bisa membuktikan bahwa model akan kuat melalui siklus penuh. Tapi untuk saat ini, mereka menunjukkan bahwa struktur asset-light dapat memberikan margin yang sehat sambil meningkatkan hash rate dan kepemilikan BTC.

Pemikiran Akhir

Kuartal pertama Bitcoin AS sebagai perusahaan publik menunjukkan eksekusi cepat dan ekonomi awal yang kredibel. Model asset‑light-nya telah memberikan margin kotor yang solid dan memungkinkan bisnis berkembang dengan cepat tanpa membawa beban infrastruktur berat yang khas dari penambang tradisional. Ujian nyata, bagaimanapun, akan menjadi apakah pendekatan “bukan hanya penambang, bukan hanya treasury” ini dapat bertahan, terutama jika harga Bitcoin jatuh.

Bagi investor yang mengikuti cerita ini, memantau kemajuan menuju 50 EH/s dan peningkatan satoshi-per-saham yang berkelanjutan akan sangat penting. Tapi mungkin juga cari jawaban dari beberapa pertanyaan: Bagaimana perusahaan akan mengelola risiko saat pasar sedang menurun dengan dua pertiga Bitcoin-nya dijaminkan sebagai jaminan? Apa yang terjadi jika pipeline pengembangan Hut 8 terhenti? Dan sejauh mana penerbitan ekuitas dan pembiayaan berbasis BTC tetap layak saat kondisi pasar berkembang… Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan membantu membentuk tesis yang lebih jelas dari milik Anda sendiri.