Proyek Stabil: $1,9 Miliar dalam Pra-Setoran dalam Beberapa Hari – Apa yang Sebenarnya Terjadi?

Stable, sebuah blockchain Layer 1 yang berbasis USDT yang didukung kuat oleh individu-individu yang sangat terkait dengan Tether, telah menyelesaikan dua putaran pra-setor berskala besar dalam waktu yang sangat cepat. Tranche pertama sebesar $825 juta telah sepenuhnya disubsidi dalam waktu kurang dari 20 menit, sementara putaran kedua menarik lebih dari $1,1 miliar dalam komitmen yang memenuhi syarat. Angka-angka tersebut tidak dapat disangkal mengesankan, tetapi pengamatan lebih dekat mengungkapkan gambaran yang lebih bernuansa: konsentrasi tinggi di antara institusi awal dan orang dalam, garis waktu yang sangat ketat antara pengesahan Undang-Undang GENIUS dan percepatan proyek, serta pertanyaan tentang siapa yang sebenarnya paling diuntungkan dari infrastruktur baru ini.

Apa Itu Stable Sebenarnya

Stable adalah Layer 1 yang dirancang khusus untuk berfungsi sebagai rel penyelesaian throughput tinggi dengan USDT sebagai aset natifnya. Tujuan yang dinyatakan adalah untuk menyediakan ekosistem stablecoin dengan ruang blok yang didedikasikan untuk pembayaran, pinjaman, dan kasus penggunaan institusional, mengurangi kemacetan pada rantai tujuan umum dan meningkatkan efisiensi modal untuk aliran USDT skala besar.

Proyek tersebut mengumpulkan $28 juta putaran pendanaan awal lebih awal pada tahun 2025 dari investor yang tidak diungkapkan dan kini telah meluncurkan testnet publik, dengan mainnet yang diharapkan hadir dalam beberapa minggu mendatang.

Putaran Pra-Setor: Mengesankan, Tapi Terkonsentrasi

• Putaran pertama: $825 juta terisi dalam beberapa menit
• Putaran kedua: $1,1 miliar+ dalam komitmen yang memenuhi syarat
• Gabungan: ≈ $1,93 miliar terkunci sebelum mainnet

Sementara kecepatan dan ukuran menunjukkan permintaan institusional yang kuat, partisipasi terbatas pada entitas yang telah di-whitelist. Laporan publik dan analisis on-chain menunjukkan bahwa sebagian besar komitmen berasal dari sekelompok kecil pendukung awal dan entitas yang memiliki hubungan sebelumnya dengan tim, bukan partisipasi ritel yang luas atau terdesentralisasi.

Poin Kunci Diskusi

1. Koneksi Tether yang Kuat Proyek ini didorong oleh individu-individu dengan koneksi mendalam ke kepemimpinan Tether dan operasi USDT, menciptakan hubungan yang alami namun signifikan dengan stablecoin terbesar di dunia.
2. Waktu dengan Undang-Undang GENIUS Perpindahan cepat dari legislasi ke setor pra-besar telah menimbulkan tanda tanya tentang koordinasi dan posisi awal.
3. Risiko Konsentrasi Sebagian kecil entitas mengendalikan sebagian besar modal pra-setor, yang dapat mempengaruhi tata kelola, struktur biaya, dan dinamika likuiditas di masa depan.
4. Infrastruktur vs. Distribusi Meskipun misi yang dinyatakan adalah untuk menyelesaikan masalah jalur pembayaran nyata untuk stablecoin, strukturnya tampaknya lebih menguntungkan peserta besar yang awal daripada menciptakan sistem yang sepenuhnya terbuka dan tanpa izin sejak hari pertama.

Status Saat Ini

Testnet publik Stable telah diluncurkan, dan peluncuran mainnet diharapkan dalam beberapa minggu mendatang. Proyek ini belum merilis rincian lengkap tentang alokasi token publik, model tata kelola, atau persyaratan validator yang tepat.

Garis Bawah

Stable telah menunjukkan ketertarikan institusional yang tak terbantahkan dan kemampuan penggalangan modal, tetapi konsentrasi modal pra-setor, hubungan insider yang ketat, dan eksekusi cepat setelah perubahan regulasi memerlukan perhatian yang cermat. Ini tetap menjadi permainan infrastruktur yang sah dengan potensi utilitas yang nyata, namun profil penerima manfaat awal sangat condong ke kelompok tertentu daripada partisipasi komunitas yang luas pada tahap ini.

Seperti biasa dalam crypto, angka yang mengesankan hanyalah sebagian dari cerita — transparansi, distribusi, dan keselarasan jangka panjang akan menentukan apakah Stable menjadi barang publik yang sebenarnya atau hanya ekosistem yang dibatasi.