Saham AS jatuh pada hari Selasa yang kelam! Saham teknologi mengalami big dump yang menunjukkan gelembung AI, kepanikan black swan menyebar ke seluruh dunia

Pada 18 November, Selasa Hitam, tiga indeks utama saham AS mengalami big dump, dengan Dow Jones merosot 1,07%, Nasdaq jatuh 1,21%, dan S&P 500 turun 0,83%. Kepanikan gelembung saham teknologi menyebar, Amazon jatuh 4,43%, Nvidia turun 2,81%, dan Indeks Semikonduktor Philadelphia turun 2,31%. Survei Bank of America menunjukkan bahwa “gelembung AI” adalah risiko ekor terbesar. Black Swan Event meletus, Cloudflare mengalami downtime global selama beberapa jam.

Black Swan Event kembali: Tiga indeks utama saham AS mengalami big dump

(sumber: Yahoo Finance)

Pada 18 November waktu bagian timur AS, kekhawatiran pasar mengenai valuasi saham teknologi yang terlalu tinggi terus berkembang, dan ketiga indeks utama saham AS ditutup turun. Pada penutupan, indeks Dow Jones turun 1,07% menjadi 46.091,74 poin, indeks S&P 500 turun 0,83% menjadi 6.617,32 poin, dan indeks Nasdaq turun 1,21% menjadi 22.432,85 poin. Selama perdagangan intraday, penurunan sempat lebih parah, dengan Dow Jones turun lebih dari 670 poin, dan Nasdaq hampir turun 2%.

Saham teknologi AS mengalami penurunan, Amazon turun 4,43%, Nvidia dan Microsoft masing-masing turun 2,81% dan 2,70%. Indeks semikonduktor Philadelphia turun 2,31%, sektor semikonduktor terpukul keras, Micron Technology turun hampir 6%, Micron Technology turun lebih dari 5%, AMD turun lebih dari 4%, ARM turun 3%. Indeks tujuh raksasa teknologi AS turun besar 1,82%, hanya Apple yang turun tipis 0,01%.

Penurunan besar pada hari Selasa hitam ini bukanlah kejadian terisolasi, melainkan bagian dari reaksi berantai pasar global. Pada hari itu, indeks Nikkei 225 turun 3,22%, menciptakan penurunan harian terbesar sejak April, ditutup di bawah 49000 poin. Indeks KOSPI Korea Selatan turun 3,32%, dengan saham chip memimpin penurunan pasar. Indeks utama pasar saham Eropa semuanya turun, dengan indeks DAX Jerman turun 1,85%, indeks CAC40 Prancis turun 1,86%, dan indeks FTSE 100 Inggris turun 1,27%.

Saham-saham Tiongkok berfluktuasi, Pinduoduo anjlok 7,33%. Pertumbuhan pendapatan Pinduoduo pada kuartal ketiga melambat menjadi 9%, Direktur Eksekutif Zhao Jiazhen menyatakan dalam konferensi telepon bahwa investasi jangka panjang akan secara tak terhindarkan mempengaruhi pendapatan dan keuntungan, dan tidak menutup kemungkinan kinerja akan mengalami fluktuasi berulang dalam beberapa kuartal mendatang. Alibaba, NetEase, dan Baidu Group masing-masing naik 1,30%, 1,06%, 2,66%.

Kekhawatiran gelembung saham teknologi meluas, penilaian AI menghadapi penilaian ulang

（sumber: Trading View）

Kenaikan harga saham dan pembiayaan agresif, kekhawatiran pasar terus berkembang. Survei manajer dana bulanan Bank of America menunjukkan bahwa 45% manajer dana percaya bahwa “gelembung AI” adalah “risiko ekor” terbesar di pasar saat ini, dengan kekhawatiran tentang pengeluaran berlebihan perusahaan (terutama investasi proyek AI) meningkat pesat. Lebih mengejutkan lagi, 53% manajer dana percaya bahwa saham AI sudah berada dalam gelembung. Ini adalah pertama kalinya dalam 20 tahun para investor menganggap bahwa perusahaan mengalami fenomena “investasi berlebihan”.

Wakil Ketua JPMorgan Daniel Pinto memperingatkan di KTT Bisnis Afrika Bloomberg yang diadakan di Johannesburg bahwa valuasi industri AI yang panas sedang menghadapi saat penyesuaian harga. “Bidang ini mungkin mengalami penyesuaian, yang juga akan mendorong sektor lain, indeks S&P, dan seluruh industri untuk mengalami penyesuaian.” Pinto menyatakan, “Untuk membuktikan bahwa valuasi ini masuk akal, tingkat produktivitas yang Anda bayangkan memang akan terwujud, tetapi mungkin tidak akan terwujud secepat yang diperkirakan pasar saat ini.”

Data Inti Kekhawatiran Gelembung AI

Belanja Modal Meningkat: Lima perusahaan teknologi besar diperkirakan akan mengeluarkan 371 miliar dolar AS tahun ini untuk membangun pusat data

Permintaan Investasi Jangka Panjang: McKinsey menunjukkan bahwa infrastruktur ini akan membutuhkan investasi sebesar 5,2 triliun dolar AS pada akhir abad ini.

Peringatan Posisi Kas: Manajer dana global menurunkan posisi kas menjadi hanya 3,7%, memicu “sinyal jual saham”

Terlalu Tinggi dalam Alokasi Saham: Alokasi saham investor telah meningkat ke level tertinggi sejak Februari 2025

Selama perdagangan, Microsoft, Nvidia, dan Anthropic mengumumkan perjanjian kerja sama senilai 30 miliar dolar, tetapi tidak berhasil mengangkat harga saham teknologi. Anthropic akan memperluas model Claude AI-nya di platform cloud Microsoft Azure, Nvidia berkomitmen untuk berinvestasi hingga 10 miliar dolar, dan Microsoft berinvestasi hingga 5 miliar dolar, sehingga valuasi Anthropic naik menjadi sekitar 350 miliar dolar. Namun, setelah pengumuman transaksi tersebut, harga saham Nvidia dan Microsoft tetap turun secara signifikan.

Manajer Investasi Natixis Solutions, Garrett Melson, menyatakan: “Narasi pasar telah mengalami perubahan besar dalam beberapa minggu terakhir, respons pasar terhadap AI telah beralih dari penghargaan terhadap pengeluaran modal yang terus meningkat, menjadi keraguan yang tajam terhadap investasi lebih lanjut dan pertumbuhan imbal hasil di masa depan. Ditambah dengan posisi yang sesak dari dana riil dan akun sistematis, semua ini menciptakan kondisi untuk pengurangan risiko yang tajam dan reset narasi yang menyertainya.”

Black Swan Event dan pemadaman global Cloudflare

（Sumber: Cloudflare）

Pada malam tanggal 18 November, pasar mengalami Black Swan Event. Jaringan perusahaan keamanan siber global Cloudflare mengalami gangguan downtime global, menyebabkan layanan terputus selama beberapa jam. Gangguan ini sempat membuat banyak situs web lumpuh, dengan pihak yang terpengaruh termasuk Komisi Regulasi Energi Federal AS (FERC), ChatGPT, Departemen Transportasi New Jersey, dan platform sosial X.

Juru bicara Cloudflare menyatakan bahwa perusahaan telah mengamati “lonjakan lalu lintas yang tidak normal” pada sekitar pukul 6:20 pagi waktu Eastern, yang menyebabkan kesalahan pada sebagian lalu lintas yang melewati jaringannya. Sumber kesalahan tersebut adalah profil pengaturan otomatis yang digunakan untuk mengelola lalu lintas jahat/ancaman, yang melebihi batas ukuran entri yang diharapkan, yang menyebabkan sistem perangkat lunak yang menangani lalu lintas untuk beberapa layanan Cloudflare mengalami kegagalan. Masalah terkait diselesaikan dalam waktu enam jam, dan perusahaan mengklaim tidak menemukan bukti adanya serangan jaringan atau aktivitas jahat.

Kejadian Black Swan ini sekali lagi menyoroti ketergantungan global terhadap “beberapa peserta saja”. Profesor keamanan siber dari University of Surrey di Inggris, Alan Woodward, menggambarkan Cloudflare sebagai “perusahaan terbesar yang mungkin tidak pernah Anda dengar sebelumnya”. Perangkat lunak perusahaan ini digunakan oleh ratusan ribu perusahaan di seluruh dunia, bertindak sebagai “lapisan tengah” antara situs web dan pengguna akhir, membantu situs web mengatasi serangan lalu lintas jahat.

Ini bukanlah pertama kalinya Cloudflare mengalami gangguan layanan. Pada bulan Juli 2019, salah satu bagian dari jaringannya menghabiskan sumber daya komputasi secara berlebihan, yang menyebabkan ribuan situs web termasuk Discord, Shopify, SoundCloud, dan Coinbase down di seluruh dunia selama sekitar 30 menit. Pada bulan Juni 2022, Cloudflare kembali mengalami kesalahan, mempengaruhi lalu lintas di 19 pusat data mereka, insiden ini berlangsung selama sekitar satu setengah jam.

Black Swan Event yang memicu reaksi berantai berdampak pada pasar cryptocurrency. Bitcoin sempat turun di bawah 90.000 dolar, untuk pertama kalinya dalam tujuh bulan terakhir; Ethereum sempat turun di bawah 3.000 dolar; XRP, Solana, dan Cardano juga ikut turun. Menurut data Coinglass, dalam 24 jam terakhir, jumlah likuidasi kontrak cryptocurrency di seluruh jaringan melebihi 1 miliar dolar, dengan jumlah orang yang terlikuidasi sekitar 190.000.

Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve memicu gelombang penjualan

Kekhawatiran masyarakat bahwa Federal Reserve tidak akan melakukan pemotongan suku bunga ketiga pada bulan Desember semakin meningkat, yang membuat aset berisiko terus tertekan. Pada 18 November, menurut alat pengamatan Federal Reserve (FedWatch) dari CME, probabilitas Federal Reserve untuk memotong suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember adalah 42,9%, sedangkan probabilitas untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 57,1%. Data ini jauh lebih rendah dibandingkan dengan tingkat ekspektasi pemotongan suku bunga yang lebih dari 90% sebulan yang lalu.

Investor berharap Federal Reserve dapat mendorong ekonomi dan mempertahankan suku bunga rendah, untuk memberikan alasan bagi valuasi saham yang lebih tinggi. Notulen rapat Federal Reserve bulan Oktober dan laporan pekerjaan non-pertanian bulan September akan dirilis masing-masing pada hari Rabu dan Kamis, menjadi fokus pasar ke depan. Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis laporan pekerjaan bulan September pada 20 November, diperkirakan jumlah pekerjaan total di AS akan meningkat sebesar 55.000 dibandingkan bulan lalu.

Data ekonomi makro menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja sedang kehilangan momentum. Pada minggu yang berakhir 18 November, jumlah orang yang mengajukan klaim pengangguran untuk pertama kalinya di AS adalah 232.000, sedangkan jumlah orang yang mengajukan klaim lanjutan adalah 1.957.000. Data dari ADP Research menunjukkan bahwa dalam empat minggu yang berakhir pada 1 November, perusahaan-perusahaan di AS rata-rata mengurangi sekitar 2.500 peluang kerja setiap minggu, pasar tenaga kerja kehilangan momentum tertentu pada akhir Oktober.

Strategis Bank of America, Michael Hartnett, menunjukkan bahwa mengingat proporsi alokasi saham investor masih berada di level tertinggi sejak Februari, jika tidak ada pemotongan suku bunga yang terwujud bulan depan, pasar akan “mengalami penyesuaian lebih lanjut”. Posisi saat ini untuk aset berisiko sudah “melawan arus daripada mengikuti arus”. Dalam survei Bank of America, proporsi kepemilikan kas turun di bawah ambang kunci 3,7%, situasi ini hanya terjadi 20 kali sejak 2002, dan setiap kali terjadi, pasar saham cenderung turun dalam satu hingga tiga bulan setelahnya, dengan kinerja obligasi pemerintah yang lebih baik.