Perbedaan pendapat di dalam Federal Reserve! Anggota dewan mendesak penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan Desember, Powell menunjukkan sikap hati-hati

联准会理事史蒂芬·米兰再次表示支持联准会在 12 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议前降息 50 个基点。米兰接受 CNBC 采访时表示，他认为降息 50 个基点是适当的，但至少应该降息 25 个基点。值得注意的是，米兰是今年唯一一位投票支持联准会降息 50 个基点的 FOMC 成员。

米兰孤军奋战连续投票支持大降息

（来源：CNBC）

联准会理事史蒂芬·米兰在接受 CNBC 采访时明确表示，他认为 12 月降息 50 个基点是适当的，但至少应该降息 25 个基点。这并非米兰首次发出鸽派声音。值得注意的是，米兰是今年唯一一位投票支持联准会降息 50 个基点的联邦公开市场委员会（FOMC）成员，他在 9 月和 10 月的会议上都投了反对票。就在两周前，联准会在 10 月的 FOMC 会议上将利率下调了 25 个基点。

米兰的立场在 FOMC 内部显得相当孤立。9 月会议时，联准会确实降息 50 个基点，但那是全体委员的共识决定，而非米兰单独推动。10 月会议降息 25 个基点时，米兰投下反对票，主张应该再次降息 50 个基点。这种持续的鸽派立场显示米兰对经济前景的担忧比大多数同事更深。

米兰的论点基于前瞻性政策制定。他指出，基于当前数据制定政策是回顾性的，联准会需要根据对一年半后经济状况的预测来制定政策。这种观点挑战了传统的「依数据决策」模式，主张更激进的预防性降息。米兰认为，现有数据显示通胀和劳动市场均放缓，因此联准会应该比 9 月预测今年将降息三次、每次 25 个基点时，采取更为鸽派的立场。

不过，米兰也承认，在 12 月会议之前，他们可能会获得一些数据，改变他的想法。与 10 月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议不同，由于美国政府停摆最快可能在本周结束，联准会此次可能会有数据可供参考。然而，米兰认为，联准会的同事不应将重点放在这些数据上，因为他们计划在 12 月份的会议上进行今年的第三次降息。

米兰鸽派立场的三大论据

前瞻性政策必要性：基于一年半后经济预测而非当前数据制定政策

双重放缓趋势：通胀和劳动市场同步降温，需要更积极的货币宽松

预防性降息逻辑：与其等待经济恶化再反应，不如提前采取行动

米兰的观点在学术界有一定支持。许多经济学家认为，联准会在 2022-2023 年的激进升息已经过度紧缩，当前应该更快速地回归中性利率水平。然而，FOMC 内部的主流观点显然更为谨慎，担心过快降息可能重新点燃通胀压力。

CME FedWatch 显示市场押注 25 基点降息

CME FedWatch 数据显示，联准会很可能在 12 月 10 日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上再次降息。目前，委员会降息 25 个基点的概率为 62.6%，利率维持不变的概率为 37.4%。这个数据反映出市场对联准会降息的预期相当分歧，并未形成压倒性共识。

值得注意的是，市场对降息 50 个基点的定价几乎为零。这意味着尽管米兰力推大幅降息，但市场参与者并不认为这种可能性很高。这种市场预期与米兰的立场形成鲜明对比，显示他的观点在当前被视为极端鸽派。62.6% 的 25 个基点降息概率也不算特别高，意味着仍有超过三分之一的市场参与者认为联准会可能暂停降息。

这种分歧反映了当前经济数据的混合信号。一方面，核心通胀率仍然高于联准会 2% 的目标，10 月 CPI 数据显示通胀具有韧性。另一方面，劳动市场确实在放缓，失业率从年初的 3.7% 上升至 4.1%，职位空缺数持续下降。在这种矛盾数据中，联准会需要在控制通胀与支持就业之间取得平衡。

市场定价的变化速度也值得关注。两周前 10 月 FOMC 会议后，12 月降息的概率一度低于 50%，但随着米兰和戴利等官员的鸽派表态，概率逐步回升。这显示市场正在密切追踪联准会官员的每一次发言，试图解读 12 月政策方向。如果未来两周有更多 FOMC 委员发表鸽派言论，市场对降息的预期可能进一步上升。

相反，如果即将公布的经济数据（如 11 月非农就业报告或 CPI）显示经济韧性强于预期，市场可能迅速下调降息预期。联准会官员进入会前静默期之前的发言将至关重要，任何鹰派信号都可能扭转当前的市场定价。

戴利呼吁开放心态通胀与就业双重考量

旧金山联邦储备银行主席玛丽·戴利在一篇文章中呼吁，当她和同事们决定是否在 12 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上投票支持再次降息时，应保持开放的心态。她也谈到了通胀和劳动市场风险的平衡问题。联准会主席指出，剔除关税影响后，通胀率虽仍处于高位，但已逐步下降。

戴利的表态比米兰更加谨慎，但仍然倾向支持进一步降息。她表示，风险平衡已经发生变化，因为劳动市场迅速疲软，且通胀上升幅度低于年初许多人的预期。这种「风险平衡转变」的论述是联准会内部鸽派的核心论点：当初激进升息是为了对抗通胀风险，如今通胀风险下降而就业风险上升，政策应相应调整。

然而，戴利并未表明她是否会在 12 月的联准会会议上支持再次降息。这种模糊立场反映了联准会官员面临的两难：一方面不想过早承诺政策方向，保留根据新数据调整的弹性；另一方面又需要给予市场适当的前瞻指引，避免政策意外造成金融动荡。

联准会官员似乎再次对下个月的会议将采取何种行动存在分歧。在 10 月的联邦公开市场委员会（FOMC）记者会上，联准会主席鲍威尔表示，12 月降息远未确定。这种表态被市场解读为相对鹰派，暗示联准会可能暂停降息。联准会理事克里斯·沃勒已公开表示支持进一步降息，但与米兰不同的是，他认为目前的降息速度尚可接受，暂时无需更大幅度的降息。

联准会内部的三派立场

激进鸽派（米兰）：主张降息 50 个基点，担心经济放缓速度超出预期

温和鸽派（戴利、沃勒）：支持降息 25 个基点，认为当前速度适当

观望派（鲍尔）：强调依数据决策，不排除暂停降息可能性

这种内部分歧将在 12 月会议的讨论中充分体现。通常情况下，联准会倾向于达成共识决策，但如果经济数据持续发出混合信号，不排除出现分裂投票的可能性。

降息预期对加密货币市场的影响

米兰的降息呼吁对加密货币市场意义重大，因为此次降息决定可能产生类似今年前两次降息的影响。历史数据显示，联准会降息通常对加密货币市场构成利多，因为更宽松的货币政策降低了持有无息资产的机会成本，增加了风险资产的吸引力。

9 月联准会首次降息 50 个基点后，比特币在随后几周内上涨超过 15%。10 月降息 25 个基点后，虽然初期市场反应平淡，但随后比特币突破关键阻力位并创下年内新高。如果 12 月再次降息，无论是 25 还是 50 个基点，都可能为加密市场注入新的流动性预期。