Reuters eksklusif! dYdX akan memasuki Amerika Serikat pada akhir tahun, raja dengan volume 1,5 triliun dolar kembali.

Reuters mengungkapkan secara eksklusif bahwa pertukaran derivatif desentralisasi dYdX berencana untuk memasuki pasar Amerika Serikat sebelum akhir tahun. Presiden dYdX, Eddie Zhang, menyatakan bahwa memiliki sebuah platform di Amerika Serikat sangat penting, karena langkah ini sejalan dengan peta jalan pengembangan masa depan perusahaan yang lebih luas. Menurut laporan, platform tersebut berencana untuk menawarkan perdagangan Spot Aset Kripto di Amerika Serikat, tetapi karena pembatasan regulasi, dYdX tidak dapat menawarkan perdagangan kontrak berjangka permanen yang menjadi produk ikoniknya.

Mengapa dYdX Harus Kembali ke Pasar AS

(sumber: Reuters)

Presiden dYdX, Eddie Zhang, mengatakan kepada Reuters bahwa memiliki sebuah platform di AS sangat penting bagi pertukaran tersebut, karena langkah ini sejalan dengan peta jalan pengembangan masa depan perusahaan yang lebih luas. Pernyataan ini mengandung pertimbangan strategis yang mendalam. AS, sebagai salah satu pasar Aset Kripto terbesar di dunia, memiliki investor institusi yang paling matang dan basis ritel yang terbesar. dYdX keluar dari pasar AS pada tahun 2023 karena tekanan regulasi; meskipun keputusan ini menghindari risiko regulasi jangka pendek, hal itu juga membuatnya kehilangan pangsa pasar yang paling penting.

Dari segi ukuran pasar, pengguna kripto di Amerika diperkirakan melebihi 50 juta, yang mencakup sekitar 10% dari total pengguna kripto global, tetapi tingkat aktivitas perdagangan dan rata-rata nilai transaksi pengguna Amerika jauh lebih tinggi daripada rata-rata global. Kehilangan pasar Amerika berarti dYdX kehilangan setidaknya 20-30% dari potensi volume perdagangan. Yang lebih penting, hilangnya pasar Amerika berdampak pada pengaruh global merek dYdX. Ketika pesaing utama bersaing di pasar Amerika, ketidakhadiran dYdX membuatnya berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam narasi global.

dYdX memilih untuk kembali ke pasar AS pada akhir 2025, dan pemilihan waktu sangat penting. Setelah pemerintahan Trump berkuasa, lingkungan regulasi enkripsi di AS mengalami perubahan mendasar. Pengunduran diri ketua SEC Gary Gensler dan pengangkatan Paul Atkins yang pro-enkripsi menandai berakhirnya “musim dingin enkripsi”. Trump secara terbuka berjanji untuk menjadikan AS sebagai “ibu kota aset kripto dunia”, dan mendorong undang-undang yang ramah, yang menciptakan jendela kebijakan ideal untuk kembalinya dYdX.

dYdX sebagai pertukaran desentralisasi, kembalinya ke pasar Amerika memiliki makna yang lebih dalam. Ini mewakili rekonsiliasi antara DeFi (keuangan desentralisasi) dan sistem regulasi tradisional. Selama ini, protokol DeFi sulit untuk dimasukkan ke dalam kerangka regulasi yang ada karena karakteristik desentralisasinya. dYdX memilih untuk secara aktif merangkul regulasi dan beroperasi dalam kerangka kepatuhan, menetapkan preseden bagi protokol DeFi lainnya. Jika dYdX dapat berhasil beroperasi di pasar Amerika, ini akan membuktikan bahwa desentralisasi dan kepatuhan regulasi tidaklah bertentangan.

Strategi Pembagian antara Perdagangan Spot dan Kontrak Berjangka Permanen

Menurut laporan, platform ini berencana untuk menyediakan perdagangan Spot Aset Kripto di Amerika Serikat dan menurunkan biaya perdagangan menjadi 50 hingga 65 basis poin (0,5% hingga 0,65%). Tarif ini sangat kompetitif di pasar Amerika Serikat. Tarif perdagangan Spot di pertukaran kripto yang paling patuh di Amerika Serikat biasanya berada di antara 0,5% hingga 1,5%, tarif dYdX berada pada tingkat median industri, tetapi mengingat keamanan dan perlindungan privasi yang lebih tinggi yang ditawarkan oleh arsitektur Desentralisasi-nya, strategi penetapan harga ini menarik.

Namun, karena pembatasan yang diberlakukan oleh regulator AS saat ini, dYdX tidak akan dapat menawarkan perdagangan berjangka permanen yang menjadi produk ikoniknya di AS. Ini adalah kompromi yang signifikan. Sejak diluncurkan pada tahun 2019, daya saing inti dYdX terletak pada perdagangan kontrak permanen yang terdesentralisasi. Kontrak permanen adalah produk paling populer di pasar derivatif kripto, menyumbang lebih dari 70% dari volume perdagangan derivatif. Kehilangan produk inti ini, daya tarik dYdX di pasar AS akan sangat berkurang.

Mr. Zhang mengatakan kepada Reuters bahwa ia berharap regulator akhirnya dapat memberikan panduan mengenai penerbitan produk futures berkelanjutan. Harapan ini tidak tanpa dasar. Bulan lalu, Komisi Sekuritas dan Bursa AS dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas menyatakan bahwa mereka sedang mempertimbangkan apakah akan mengizinkan produk “inovasi baru” untuk diperdagangkan di AS, termasuk kontrak berkelanjutan. Kemajuan regulasi ini adalah bagian dari rencana yang lebih luas oleh Presiden Donald Trump untuk mendukung pengembangan dan penggunaan blockchain dan aset kripto, serta menjadikan AS pemimpin finansial digital global.

dYdX strategi pasar AS dual track

Jangka Pendek (Akhir 2025): Meluncurkan perdagangan Spot, tarif 0,5-0,65%, membangun keberadaan pasar

Jangka Menengah Panjang (setelah 2026): Menunggu SEC/CFTC membuka kontrak berkelanjutan, memulihkan bisnis inti

Pernyataan SEC dan CFTC adalah titik balik yang penting. Kedua lembaga pengatur tersebut untuk pertama kalinya secara terbuka mendiskusikan jalur kepatuhan untuk kontrak berkelanjutan, menunjukkan perubahan sikap pengaturan dari “melarang” menjadi “bagaimana mengatur”. Perubahan ini memberikan harapan bagi dYdX, meskipun dalam jangka pendek hanya dapat menyediakan perdagangan Spot, tetapi setelah membangun kerangka kepatuhan dan basis pengguna, begitu kontrak berkelanjutan disetujui, dYdX dapat dengan cepat meluncurkan dan menguasai pasar.

Dari perspektif strategi bisnis, memulai dengan perdagangan Spot adalah strategi bertahap yang bijaksana. Ini memungkinkan dYdX untuk kembali ke perhatian investor AS, membangun kesadaran merek dan basis pengguna. Regulasi perdagangan Spot relatif jelas, dengan risiko yang lebih rendah. Setelah kerangka regulasi kontrak berkelanjutan menjadi jelas, dYdX dapat dengan cepat memperluas bisnis derivasi berdasarkan basis pengguna yang ada, tanpa harus memulai dari nol.

1,5 triliun dolar AS volume transaksi membuktikan posisi pasar

Sementara itu, dYdX menyatakan bahwa sejak diluncurkan pada 2019, total volume transaksinya telah melampaui 1,5 triliun dolar AS. Ini adalah angka yang mengejutkan, yang membuktikan posisi dominan dYdX di bidang perdagangan derivatif desentralisasi. Apa konsep dari 1,5 triliun dolar AS? Itu setara dengan GDP setahun banyak negara menengah. Sebagai perbandingan, volume perdagangan tahun penuh 2024 dari pertukaran kripto terkemuka di AS adalah sekitar 2 triliun dolar AS, sementara dYdX sebagai pertukaran desentralisasi, tanpa KYC dan tanpa kustodian, mencapai 75% dari volume perdagangan pertukaran kripto terkemuka di AS, yang merupakan bukti keberhasilan model desentralisasi itu sendiri.

Menurut data dari DefiLlama, dalam 30 hari terakhir, volume perdagangan kontrak berkelanjutan telah mencapai 8 miliar dolar. Angka ini menunjukkan bahwa bisnis dYdX masih aktif, meskipun telah keluar dari pasar Amerika Serikat, tetapi pengguna di daerah lain di seluruh dunia terus mendukung operasi platform. Volume perdagangan bulanan sebesar 8 miliar dolar berarti sekitar 96 miliar dolar tahunan, meskipun dibandingkan dengan total 1,5 triliun dolar mengalami penurunan, tetapi masih merupakan salah satu yang terdepan di antara pertukaran derivatif desentralisasi.

Dari sudut pandang arsitektur teknis, dYdX pada tahun 2023 berpindah dari Ethereum ke blockchain aplikasi Cosmos miliknya, migrasi ini secara signifikan meningkatkan kecepatan perdagangan dan mengurangi biaya. dYdX Chain yang dibangun berdasarkan Cosmos SDK dapat mencapai konfirmasi perdagangan dalam hitungan detik dan biaya gas yang hampir nol, keunggulan kinerja ini memungkinkan untuk bersaing dengan pertukaran terpusat. Untuk kembali ke pasar AS, dasar teknologi ini akan memberikan dukungan yang kuat.

Model bisnis dYdX juga terus berinovasi. Pada tahun 2024, dYdX meluncurkan mekanisme pembagian pendapatan, yang akan mendistribusikan sebagian dari biaya transaksi kepada penyimpan token DYDX. Desain ini mengikat pendapatan platform dengan nilai token, menciptakan insentif ekonomi yang lebih kuat. Bagi pengguna di Amerika Serikat, jika dYdX berhasil di pasar Amerika, peningkatan volume perdagangan akan langsung meningkatkan pendapatan semua pemegang DYDX.

Dalam hal lingkungan persaingan, dYdX akan menghadapi persaingan ketat di pasar Amerika Serikat. Dibandingkan dengan pertukaran Aset Kripto lainnya, keunggulan dYdX terletak pada perlindungan privasi yang lebih tinggi dan risiko lawan transaksi yang lebih rendah yang ditawarkan oleh arsitektur Desentralisasi-nya, tetapi apakah ini cukup untuk menarik pengguna Amerika untuk berpindah dari platform yang ada, masih perlu diuji oleh pasar.

Kebijakan pemerintah Trump membuka pintu untuk DeFi

Kemajuan regulasi ini adalah bagian dari rencana yang lebih luas untuk mendukung perkembangan dan penggunaan blockchain dan aset kripto, serta menjadikan Amerika Serikat sebagai pemimpin keuangan digital global. Setelah pemerintahan Trump berkuasa, kebijakan aset kripto di Amerika Serikat mengalami perubahan 180 derajat. Dari “Operation Chokepoint 2.0” di era Biden (yang membatasi perusahaan kripto melalui sistem perbankan), menjadi “dukungan penuh” di era Trump, perubahan kebijakan ini menciptakan ruang pengembangan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi seluruh industri kripto.

SEC dan CFTC menyatakan bahwa mereka sedang mempertimbangkan apakah akan mengizinkan produk “inovasi baru” untuk diluncurkan di Amerika Serikat, termasuk kontrak berkelanjutan. Pernyataan ini sendiri merupakan sejarah. Pada masa Gensler, sikap SEC terhadap produk kripto inovatif adalah skeptis dan membatasi. Sekarang, regulator secara aktif mendiskusikan bagaimana memungkinkan produk inovatif untuk diluncurkan secara sesuai, menunjukkan bahwa filosofi regulasi telah beralih dari “menghentikan inovasi” menjadi “mendorong inovasi.”

Bagi dYdX, perubahan kebijakan ini adalah prasyarat mendasar untuk kembali ke pasar Amerika. Jika lingkungan regulasi tetap bermusuhan seperti tahun 2023, dYdX tidak mungkin mengambil risiko untuk kembali. Harapan Zhang bahwa regulator akhirnya akan memberikan panduan kontrak berkelanjutan didasarkan pada penilaian terhadap arah kebijakan saat ini. Jika pemerintahan Trump terus mendorong legislasi yang ramah, peluncuran kontrak berkelanjutan dYdX di Amerika mungkin hanya masalah waktu, bahkan bisa terjadi pada tahun 2026.

Dari perspektif yang lebih luas, kembalinya dYdX adalah peristiwa ikonik yang menandai masuknya DeFi ke arus utama. Dalam waktu yang lama, protokol DeFi tidak dapat memasuki pasar AS karena ketidakpastian regulasi, terpaksa beroperasi di area abu-abu. dYdX memilih untuk secara proaktif menyambut regulasi dan membangun kerangka kepatuhan, memberikan template yang dapat direplikasi untuk seluruh industri DeFi. Jika berhasil, protokol DeFi teratas seperti Uniswap, Aave, dan Compound dapat mengikuti secara bertahap, membuka era baru kepatuhan DeFi di AS.