Dalam perang modal di institusi, mengapa kinerja SOL baru-baru ini tidak sebaik ETH?

Penulis: Haotian Sumber: X, @tmel0211

Belakangan ini, dibandingkan dengan kenaikan stabil ETH, performa SOL sedikit kurang memuaskan. $4,300 vs $175, apa rahasia di balik perbedaan harga ini? Menurut pemahaman pribadi saya, ini sebenarnya adalah perang diam-diam tentang "siapa yang menjadi favorit institusi":

1）ETH telah mendapatkan “izin masuk” ke dunia keuangan tradisional——Setelah ETF disetujui, akumulasi aliran bersih telah melebihi 10B dolar, dana non-publik dapat masuk secara sah, ini setara dengan membuka pintu depan bagi institusi.

Dan aplikasi ETF SOL masih menggantung, saat ini kondisi nyata adalah adanya kekurangan saluran dana yang langsung mempengaruhi kinerja harga. Tentu saja, ini juga dapat diartikan bahwa SOL masih memiliki ruang untuk kenaikan; bagaimanapun, ETF SOL tidak sepenuhnya tanpa harapan, hanya saja membutuhkan lebih banyak waktu untuk menjalani proses kepatuhan.

Kuncinya adalah, ETH MicroStrategy sudah memiliki efek demonstrasi Fomo dari kekuatan beli perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS seperti SharpLink, BitMine, yang akan mendorong lebih banyak alokasi dana Treasury perusahaan, ini akan menciptakan dorongan besar bagi dana luar jaringan Wall Street untuk ETH;

2）Saat ini, perbedaan ukuran stablecoin antara ETH dan SOL masih sangat mencolok, datanya adalah 137 B VS 11B, pasti banyak yang bingung, ada gen darah biru Amerika, ada juga Nasdaq on-chain, mengapa dalam gelombang perang stablecoin yang dipandu oleh kebijakan stablecoin Amerika ini, Solana tertinggal begitu parah?

Sebenarnya tidak ada yang salah dengan SOL, di baliknya adalah ujian terakhir dari infrastruktur rantai yang terdesentralisasi, keamanan, dan kedalaman likuiditas, di Ethereum, USDC (65,5 miliar), USDT, dan DAI menguasai pasar stablecoin, di belakang ini adalah kepercayaan mutlak lembaga seperti Circle, Tether, terhadap jaringan Ethereum;

Meskipun VC di belakang SOL semuanya merupakan dana dari AS, namun para institusi baru di Wall Street mungkin tidak memperhatikan banyak hal, hanya melihat perbedaan data yang nyata, yang mungkin menjadi alasan mengapa SOL tidak dapat menutupi perbedaan skala data dalam jangka pendek. Namun, secara objektif, pertumbuhan stablecoin SOL sebenarnya cukup baik, termasuk PYUSD dari PayPal yang juga memilih untuk fokus di Solana, semuanya memberikan cukup banyak ruang imajinasi, hanya saja masih perlu kesabaran;

3. Pernah suatu ketika, vitalitas ekonomi on-chain SOL meledak dengan volume perdagangan harian PumpFun melebihi sepuluh juta dolar, berbagai MEME anjing tanah bertebaran, tetapi masalahnya adalah, sekarang masih dalam periode akumulasi posisi oleh institusi besar, uang besar lebih memperhatikan "indikator keras" seperti saluran kepatuhan, kedalaman likuiditas, dan catatan keamanan, bukan berapa banyak MEME yang ada di PVP.

Dengan kata lain, saat ini belum merupakan siklus narasi PVP yang dipimpin oleh ritel. Sebaliknya, vitalitas on-chain ini justru merupakan keunggulan diferensiasi SOL. Ketika siklus pasar beralih dan FOMO ritel menyala kembali, inovasi dan basis pengguna yang terakumulasi oleh SOL ini mungkin akan menjadi titik pemicu untuk gelombang pasar berikutnya;

4. Sebagai "anak kesayangan" SBF, SOL mungkin masih terpengaruh oleh efek keruntuhan FTX, dengan keadaan tragis dari 260 dolar turun menjadi 8 dolar masih segar dalam ingatan. Meskipun secara teknis SOL sudah sepenuhnya independen, dalam ingatan institusi, keterkaitan ini seperti bekas luka, yang terkadang diangkat untuk dibicarakan.

Selain itu, kemampuan untuk bangkit kembali dari 8 dolar menjadi 175 dolar sudah membuktikan ketahanan ekosistem SOL. Tim-tim yang masih membangun di saat-saat tergelap telah menjadi kekuatan baru dalam membangun kembali tembok panjang blockchain SOL, pengalaman kebangkitan ini mungkin adalah hal yang baik dalam jangka panjang;

5）ETH mengambil jalur lapisan layer2, meskipun dikritik karena pemisahan likuiditas, tetapi ini justru sesuai dengan kebutuhan isolasi risiko institusi. Sedangkan jalur kinerja tinggi terintegrasi SOL, semuanya berjalan di satu rantai, model "All in One" ini justru dianggap sebagai konsentrasi risiko di mata institusi.

Jadi Anda lihat, kemitraan Robinhood dengan Arbitrum adalah contoh, dari sudut pandang institusi, kekurangan Gas tinggi ETH justru menjadi keunggulan dalam menyaring transaksi bernilai tinggi, meskipun bertentangan dengan Mass Adoption, namun sekarang tema utama bukanlah Mass Adoption, tetapi siapa yang bisa mendapatkan perhatian dari institusi Wall Street;

6. Terakhir, perlu ditambahkan bahwa perbedaan akumulasi konsensus waktu telah terjadi, ETH memiliki sejarah 9 tahun, sementara SOL baru 4 tahun. Meskipun proyek-proyek asli seperti Jupiter dan Jito telah menunjukkan kekuatan produk kelas dunia, tetapi jika dibandingkan dengan raksasa DeFi seperti Uniswap, AAVE, dan MakerDAO, terdapat kesenjangan dalam pendidikan pasar, pengendapan ekosistem, dan akumulasi kepercayaan di baliknya.

Singkatnya, kenangan pahit E Guardian mungkin akan melahirkan gelombang S Guardian di bawah Fomo baru di pasar, tetapi pertarungan ini bagi saya pada dasarnya adalah ketidakcocokan sementara antara narasi institusi dan narasi ritel, tidak ada yang lain. Toh, ETH tidak dibangun dalam semalam, dan kecepatan pertumbuhan SOL sebenarnya sudah cukup mengesankan.