Complete Gate Post tasks to upgrade your rank

Credit Ranking

[//]:content-type-MARKDOWN-DONOT-DELETE
![](https://gimg2.gateimg.com/blog/167117004537106004920221216-135350.jpeg)

Meskipun tekanan regulasi terus berlanjut pada aset digital yang dilakukan oleh AS, harga Bitcoin masih berhasil melonjak di atas $25k, dan In_script_ions melampaui total 100k. Sementara itu, perilaku investor on-chain nampaknya mencapai titik balik, memberi petunjuk pada siklus baru.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769514559511676949549_.pic.jpg)

[Bitcoin](/price/bitcoin-btc) mengalami minggu lain dengan kinerja harga yang kuat, memulihkan seluruh koreksi minggu lalu, dan mencapai di atas $25.0k, harga tertinggi sejak Juni 2022. Kekuatan pasar ini datang meskipun tekanan yang terus-menerus keluar dari lingkungan regulasi AS terkait aset digital.

Dalam edisi minggu ini, kami akan mengeksplorasi meredanya gelombang awal dari [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) Tulisan, karena jumlah total file yang dikodekan ke blockchain melebihi 100 ribu. Kami juga akan mengevaluasi perilaku dari [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) Para Pemegang Jangka Panjang dan Pendek menggunakan seperangkat alat on-chain baru yang kami rilis minggu lalu, menggabungkan kohor on-chain, keuntungan/kerugian yang direalisasikan, dan pertukaran.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769514919521676949581_.pic.jpg)

## Gelombang Inskripsi Awal

Februari 2023 kemungkinan akan dikenang karena munculnya Ordinal dan In_script_ion pada [Bitcoin](/price/bitcoin-btc), memperkenalkan cara baru menyimpan data dan dengan demikian menciptakan NFT di blockchain terbesar, tertua, dan paling aman. Yang cukup menarik tentang In_script_ions adalah bahwa mereka menghasilkan aktivitas on-chain, namun dengan jejak volume transfer koin yang relatif ringan.

Grafik di bawah ini menunjukkan bahwa jumlah total UTXO dalam set mencapai ATH baru sebesar 137 juta. Jumlah UTXO meningkat dengan kecepatan 117 ribu per bulan minggu lalu, tertinggi sejak Des 2022.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769515169531676949595_.pic.jpg)
Grafik Lanjutan Langsung

Penggunaan Taproot mencapai rekor tertinggi, dengan 8,121% dari semua output yang dihabiskan minggu lalu menggunakan yang terbaru [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) Jenis skrip. Ketika jumlah total In_script_ions mencapai 100 ribu, kami melihat penurunan dari gelombang awal kegembiraan ini. Penggunaan skrip Taproot telah turun 65% sejak puncak ini, turun menjadi 2,872% dari output yang dihabiskan.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769515359541676949609_.pic.jpg)
Grafik Lanjutan Langsung

Ukuran blok rata-rata juga mengalami perubahan dramatis, naik dari batas langit pra-Inskripsi yang khas sebesar 1,5MB, menjadi antara 2,0 dan 2,5MB saat ini. Peningkatan ukuran blok rata-rata ini terutama merupakan hasil dari In_script_ions yang memuat lebih banyak data dalam bagian saksi 'Data Discounted' dari transaksi.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769515609551676949619_.pic.jpg)
Grafik Lanjutan Langsung

Untuk analisis lengkap mengenai Ordinals, In_script_ions, dan dampaknya pada [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) blockchain, silakan lihat penelitian terbaru kami.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769515829561676949630_.pic.jpg)
Teori Ordinal dan Munculnya Insripsi

## Volume Ringan pada Koin

Seperti yang dicatat di atas, In_script_ions tidak memerlukan volume BTC yang besar untuk terkait dengan mereka, dan sebenarnya, sebagian besar menggunakan sekitar 10k sats (0.00010000 BTC) yang ditugaskan ke inskripsi. Namun, sementara In_script_ions sedang naik daun, begitu pula tindakan harga Bitcoin, dan oleh karena itu analisis pasar klasik tentang perilaku investor juga diperlukan.

Menariknya, meskipun ada kenaikan dalam aksi harga, volume nilai koin yang ditransfer tetap sangat rendah. Grafik di bawah ini menunjukkan bahwa volume transfer total kurang dari 115k BTC/hari (termasuk pengeluaran koin yang sama) dikaitkan dengan koin yang berusia kurang dari 6 bulan. Nilai yang rendah seperti ini hanya terjadi beberapa kali dalam sejarah.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769517979571676949639_.pic.jpg)
Grafik Lanjutan Langsung

Pasokan total yang berusia kurang dari 6 bulan tidak mengalami peningkatan yang signifikan sepanjang tahun ini, berada di sekitar 4.298M BTC. Karena ini adalah sistem biner (lebih tua / lebih muda dari 6 bulan), ini secara luas menunjukkan bahwa koin-koin yang lebih tua dari 6 bulan, secara agregat, sangat tidak aktif saat ini.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769518219581676949654_.pic.jpg)
Grafik Lanjutan Langsung

Hal ini dapat dikonfirmasi dengan melihat Pasokan Lama, koin tetap tidak aktif selama setidaknya 6 bulan, yang sangat dekat dengan ATH baru sebesar 15M BTC. Kami juga telah menambahkan pasokan total yang lebih tua dari 1 tahun, yang memang mencapai ATH minggu ini, melampaui 12.913M BTC.

Meskipun tekanan regulasi, dan kenaikan 50% sepanjang tahun, banyak pelaku pasar lama masih diam saja.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769518509591676949665_.pic.jpg)
Grafik Lanjutan Langsung

Kita dapat melihat bahwa koin yang lebih tua juga tidak aktif, dengan kurang dari 4.770 BTC bergerak per hari, minggu ini. Grafik di bawah ini menyoroti contoh masa lalu dengan volume koin lama serendah ini.

Menariknya, sejak tahun 2016, insiden-insiden ini terjadi selama pasar beruang dan menuju titik terendah dari penjualan atau koreksi yang signifikan. Ini memberikan pengukuran periode di mana investor yang lebih tua tidak mungkin mengeluarkan uang, yang dapat menjadi sinyal bahwa pasar telah oversold, setidaknya dalam jangka pendek.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769518839601676949675_.pic.jpg)
Grafik Lanjutan Langsung

Dalam varian SVAB yang baru dirilis yang disesuaikan dengan Entitas, kita dapat melihat bahwa hanya 4,123% dari total volume yang dihabiskan lebih dari 6 bulan. Periode kunci di mana tangan yang lebih tua menunjukkan kecenderungan pengeluaran yang sama terhimpit adalah selama penurunan pasar beruang sepanjang 2018 hingga 2022.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769519099611676949687_.pic.jpg)
Grafik Profesional Langsung

## Memvisualisasikan Perilaku Investor

Alat on-chain sangat kuat untuk memvisualisasikan dan memodelkan pola perilaku investor, baik dari sudut pandang waktu menahan (umur hidup), maupun keuntungan/kerugian yang direalisasikan.

Untuk Kohort Pemegang Jangka Pendek (STH), kami dapat memeriksa pola perilaku dominan mereka sepanjang siklus pasar menggunakan varian Dormansi yang baru kami rilis. Dormansi STH mencerminkan usia rata-rata (dalam hari) koin yang dihabiskan oleh kohort STH.

🔹 Nilai yang lebih rendah menunjukkan STH menghabiskan koin yang mereka peroleh baru-baru ini, dan tidak HODLing untuk jangka waktu yang lama. Ini biasanya diamati di pasar beruang, karena frustrasi dan depresiasi harga memotivasi penjualan cepat.

🔹 Nilai yang lebih tinggi menunjukkan bahwa STH menghabiskan koin dengan periode penahanan yang lebih lama. Hal ini biasanya terlihat dalam dorongan bullish, karena harapan keuntungan mendorong investor untuk menahan sedikit lebih lama dan mengikuti pergerakan pasar.

Pergeseran tajam ke atas dalam STH-Dormancy menunjukkan bahwa kondisi terakhir ini sedang berlangsung, karena pembeli di level terendah mengambil sedikit keuntungan.

🔔 Ide Peringatan: STH-Dormancy (30D-SMA) yang turun di bawah 17 hari adalah penurunan yang signifikan dalam usia rata-rata koin yang dihabiskan, yang mungkin menjadi tanda adanya kepanikan.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769519749621676949698_.pic.jpg)
Grafik Profesional Langsung

Kita dapat melihat perilaku ambil untung ini dalam beberapa varian SOPR, yang menemukan tingkat dukungan pada nilai netral 1.0. Retes aSOPR 1.0 selama impuls bullish menunjukkan bahwa ambil untung melambat (yang sebaliknya akan memberikan tekanan ke atas pada metrik), dan pemegang koin dengan kerugian juga melambat dalam pengeluarannya (tekanan ke bawah).

Secara keseluruhan, ini menandakan penurunan tekanan dari sisi penjualan dan potensi kembalinya mentalitas 'beli saat turun'. Retes dan loncatan SOPR yang meyakinkan dari 1.0, terutama pada rata-rata pergerakan jangka panjang (misalnya 14D atau 30D), seringkali menjadi sinyal dari perubahan rezim pasar.

🎓 SOPR adalah contoh yang bagus dari metrik on-chain 'all-weather', yang dapat digunakan dalam kondisi pasar apa pun. Penjelasan terperinci tersedia di Glassnode Academy.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769520109631676949707_.pic.jpg)
Grafik Lanjutan Langsung

Kami baru-baru ini merilis serangkaian metrik baru yang kuat yang dirancang untuk anggota Professional kami (daftar lengkap di sini), dan memungkinkan analisis dari [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) pasar yang memanfaatkan tiga konsep yang kuat secara bersamaan:

🔹 Analisis Kohor (Pemegang Jangka Panjang dan Jangka Pendek).
🔹 Laba Rugi Terealisasi (untuk melacak sentimen dan aliran modal).
🔹 Bursa dan Penyesuaian Entitas (memberikan sinyal bersih kami tentang aliran ekonomi).

Grafik di bawah ini menunjukkan bagian relatif dari keuntungan dan kerugian yang terealisasi yang dikunci oleh kohort STH, yang difilter khusus untuk koin yang dikirim ke pertukaran untuk mensimulasikan kekuatan penjual. Kami dapat melihat pola penurunan dalam kerugian STH relatif menuju titik terendah siklus pasar, ketika spekulan terakhir dikuras dan koin ditransfer kepada pembeli yang membangun posisi bawah, sekarang dengan biaya dasar yang lebih rendah.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769520639641676949716_.pic.jpg)
Grafik Profesional Langsung

Saat pasar pulih dari pasar beruang yang berkepanjangan 🟦, para pembeli STH baru ini kembali keuntungan dengan semangat yang tinggi saat pasar melonjak jauh di atas yang biasanya merupakan kisaran formasi dasar multi-bulan. Kohor STH hampir sepenuhnya menguntungkan, sehingga sebagian besar pengeluaran STH menguntungkan 🔴.

Kami telah melihat ledakan dominasi keuntungan STH, yang menunjukkan bahwa sebagian besar pasokan koin telah dikumpulkan di bawah harga saat ini.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769520909651676949726_.pic.jpg)
Grafik Profesional Langsung

Dalam hal volume koin absolut, STHs masih tidak terlihat terlalu termotivasi untuk mengirim koin ke bursa saat ini. Total volume STH-Exchange berada di kisaran antara 15k dan 21k BTC/hari, rentang yang serupa sejak Juni 2021.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769521149661676949733_.pic.jpg)
Grafik Profesional Langsung

Terakhir, kita beralih ke kohort Long-Term Holder (LTH), yang mendominasi kerugian yang dikunci oleh investor selama periode tergelap pasar beruang. Grafik di bawah ini menunjukkan peningkatan bertahap dalam dominasi kerugian LTH, ketika pembeli teratas dari siklus sebelumnya secara bertahap terguncang dari posisi mereka hingga mencapai puncak akhir. Kapitulasi akhir ini biasanya mencapai puncaknya dekat dengan dasar akhir tren beruang makro dan tepat ketika siklus mulai berbalik.

Dari semua nilai yang terwujud pada koin yang dikirim ke bursa, LTH yang mengalami kerugian telah menurun secara dramatis dari puncak siklus sebesar 58% pada pertengahan Januari, menjadi 21% hari ini. Penurunan tajam yang serupa dalam metrik dapat dilihat dalam setiap siklus sebelumnya saat LTH menemukan harapan yang diperlukan untuk HODL, sekali lagi.

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16769521349671676949741_.pic.jpg)
Grafik Profesional Langsung

## Ringkasan dan Kesimpulan

Gelombang awal In_script_ions on [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) telah melewati total 100k file yang disimpan secara tak tergoyahkan pada [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) blockchain, menyoroti sumber permintaan baru dan tak terduga untuk blockspace. Prasasti unik karena mereka tidak memerlukan BTC dalam volume besar untuk ditransfer, terlepas dari nilainya bagi pemilik dan pembeli yang cerdas.

Meskipun aktivitas on-chain mengalami pertumbuhan bersih, dan ATH dalam total UTXO, volume transfer sangat rendah, baik untuk pemegang jangka panjang maupun jangka pendek. Jika hanya mengambil koin yang dikirim ke bursa, kita juga dapat melihat bahwa beberapa indikator menunjukkan terjadinya perubahan siklus dan pergeseran pola perilaku investor yang signifikan.

<div class="blog-details-info">
<div>Penulis:** Glassnode Insights**
<div>Editor: Tim Blog Gate.io
<div class="info-tips">*Artikel ini hanya menggambarkan pandangan peneliti dan tidak mengandung saran investasi apa pun.
</div><p></p>
</div></div></div>

简体中文

English

Tiếng Việt

Español

Русский язык

Français

ภาษาไทย

日本語

Indonesia

Deutsch

عربي

Português (Portugal]

Português (Brasil]

繁體中文

Українська

Meskipun tekanan regulasi terus berlanjut pada aset digital yang diberlakukan oleh AS, harga Bitcoin masih melonjak di atas $25k, dan In_ions melampaui total 100k. Sementara itu, perilaku investor on-chain tampaknya mencapai titik balik, mengisyaratkan adanya siklus baru.

Glassnode Insights: Titik Balik Investor