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La communauté Uniswap a alloué 165,5 millions de dollars pour encourager le développement de l'écosystème. Quelle est la direction de la transformation stratégique des géants de la Finance décentralisée ?
Rédigé par : Luke, Mars Finance
Le 20 mars 2025, la communauté Uniswap a adopté deux propositions de gouvernance par vote en chaîne, allouant un total de 165,5 millions de dollars en jetons UNI à la Fondation Uniswap (Uniswap Foundation, UF) pour encourager le développement de l'écosystème. Ces fonds seront divisés en deux parties : 94,5 millions de dollars pour les subventions aux développeurs et 25,1 millions de dollars pour le budget opérationnel de deux ans, ainsi que 45 millions de dollars pour soutenir les incitations à la liquidité d'Uniswap v4 et d'Unichain. Cette décision marque non seulement le plus grand financement communautaire de l'histoire d'Uniswap, mais révèle également son ambition de transformation et de percée dans un marché de la finance décentralisée (DeFi) hautement concurrentiel. Cet article analysera en profondeur le contexte des propositions, les objectifs stratégiques, les impacts potentiels et les défis auxquels ils sont confrontés, tout en projetant l'avenir du développement de l'écosystème Uniswap.
Contexte : Opportunités et défis auxquels Uniswap est confronté
Uniswap, en tant que pionnier dans le domaine de la DeFi, a changé le paysage du trading des actifs numériques avec son modèle de teneur de marché automatique (AMM) lancé en 2018. Cependant, avec la sortie d'Uniswap v4 et du réseau Layer 2 Unichain en 2025, le projet n'a pas rapidement rencontré le succès escompté. Les données montrent que la valeur totale verrouillée (TVL) d'Uniswap v4 n'est que de 85 millions de dollars, tandis qu'Unichain est encore plus bas, à seulement 8,2 millions de dollars. Pendant ce temps, les concurrents investissent jusqu'à 50 millions de dollars par mois en incitations de tokens natifs pour attirer la liquidité et gagner des parts de marché. Dans ce contexte, Uniswap a un besoin urgent de revitaliser son écosystème par des investissements massifs.
De plus, la communauté n'a jamais cessé de demander le "commutateur de frais" (fee switch). Ce mécanisme vise à redistribuer une partie des revenus du protocole des fournisseurs de liquidité (LP) aux détenteurs de jetons UNI, afin d'améliorer la capacité de capture de valeur des jetons. Cependant, en raison de la complexité technique et de gouvernance, cette fonctionnalité n'a toujours pas été mise en œuvre, devenant le point focal des controverses au sein de la communauté. Ce financement est considéré comme une étape clé pour préparer le terrain pour le "commutateur de frais".
Cœur de la proposition : quatre priorités stratégiques
La fondation Uniswap a défini dans sa proposition quatre grandes orientations stratégiques pour les deux prochaines années, un financement de 165,5 millions de dollars sera consacré à ces objectifs :
L'objectif est d'offrir la plus haute efficacité du capital sur toutes les chaînes compatibles avec EVM actives. Pour ce faire, Uniswap utilisera les fonctionnalités innovantes de l'AMM v4 et l'infrastructure de Unichain pour attirer la liquidité. Un programme d'incitation à la liquidité de 45 millions de dollars sera exécuté en collaboration avec Gauntlet, visant à augmenter à court terme le TVL et la part de marché. Cependant, la fondation souligne que l'objectif à long terme n'est pas de dépendre des subventions continues, mais de maintenir la liquidité par la demande organique.
Uniswap v4 abaisse la barrière à l’entrée pour les développeurs qui souhaitent construire de nouvelles structures de marché par le biais de « hooks », tandis qu’Unichain a conçu un environnement de couche 2 optimisé pour la DeFi. Le budget de la subvention de 95,4 millions de dollars soutiendra l’écosystème des développeurs, y compris les programmes éducatifs (tels que le hackathon infini), le développement de l’infrastructure et un programme mondial d’ambassadeurs des développeurs. À l’heure actuelle, plus de 1 000 développeurs ont participé au développement des crochets V4 et créé plus de 150 prototypes. La clé du succès est d’augmenter la part des transactions de hook et le nombre de développeurs sur Unichain.
Unichain s’est engagé à distribuer 65 % de ses revenus nets on-chain aux validateurs et aux stakers, tandis que la Fondation explore la création d’entités juridiques (telles que DUNA) qui permettraient aux organes de gouvernance de signer des contrats avec des entités externes et d’introduire potentiellement une distribution des revenus du protocole. Cela crée les conditions pour la mise en œuvre du « changement de frais ». En cas de succès, les détenteurs de jetons UNI en bénéficieront directement, et le modèle économique du jeton entraînera un changement majeur.
Pour réaliser un développement durable à long terme, la fondation prévoit de lancer un programme de "contributeurs clés" pour financer les équipes de développement afin d'avancer l'infrastructure d'Uniswap (comme des versions non-EVM ou de nouveaux protocoles de hook). Ces équipes travailleront directement avec les organismes de gouvernance et seront rémunérées sous forme de jetons UNI. Cette initiative vise à réduire la dépendance à une seule entité (comme Uniswap Labs) et à promouvoir l'autonomie de la gouvernance.
Engagement en matière d'allocation des fonds et de transparence
La proposition détaille l'utilisation des fonds :
Budget de la subvention : 57,9 millions de dollars en 2025 et 41,5 millions de dollars en 2026, pour un total de 99,4 millions de dollars (95,4 millions de dollars nets). Le financement soutiendra les projets des développeurs et l’écosystème Unichain, avec des objectifs de performance clairs (par exemple, TVL, part de marché, etc.).
Budget opérationnel : le budget de trésorerie sur deux ans s'élève à 24,8 millions de dollars, plus 1,5 million de UNI (environ 13,8 millions de dollars) pour la rémunération des employés. La fondation prévoit d'ajouter 12 employés, couvrant des domaines tels que la gouvernance et le soutien aux développeurs.
Mesures de transparence : La fondation s'engage à améliorer la transparence par le biais de rapports réguliers et de réunions communautaires, et collaborera avec le Comité de Responsabilité Uniswap (UAC) avant le 8 mai 2025 pour établir un conseil composé de délégués représentatifs, chargé de superviser l'exécution de la stratégie.
Impacts potentiels : opportunités et risques coexistent
opportunité
Croissance écologique : Un financement de 165,5 millions de dollars, s'il est exécuté correctement, pourrait considérablement améliorer la compétitivité d'Uniswap v4 et d'Unichain, en particulier en ce qui concerne l'écosystème des développeurs et la liquidité.
Augmentation de la valeur des tokens : La mise en œuvre potentielle du "commutateur de frais" conférera à UNI une véritable propriété de rendement, attirant ainsi davantage d'investisseurs.
Mise à niveau de la gouvernance : L'introduction de contributeurs clés et d'entités juridiques fera avancer Uniswap vers un modèle de gouvernance plus décentralisé.
risque
Controverse sur l'échelle des fonds : certains membres de la communauté remettent en question la nécessité de 165,5 millions de dollars, soulignant qu'Uniswap Labs a gagné 171 millions de dollars en deux ans grâce aux frais de frontend, sans partager les bénéfices avec les détenteurs de UNI. Ce modèle centralisé pourrait saper la confiance.
Migration de liquidité : une incitation de 45 millions de dollars pourrait retirer des fonds d'Ethereum ou d'autres Layer 2, créant des opportunités pour les concurrents.
Efficacité de la gouvernance : il subsiste des incertitudes quant à la mise en œuvre du programme des contributeurs clés et du marché des fonds conditionnels, et il reste à voir si les institutions de gouvernance peuvent gérer efficacement.
Réaction du marché et perspectives futures
Après l'adoption de la proposition, le prix du token UNI a atteint 7,52 dollars le 19 mars, avec une augmentation de 5,62 % en une journée, montrant un optimisme du marché concernant son plan de croissance. Cependant, la capacité du prix à continuer d'augmenter dépend de l'efficacité de l'exécution. À court terme, les incitations à la liquidité et le soutien aux développeurs pourraient apporter des résultats visibles ; à long terme, la mise en œuvre du "commutateur de frais" et la mise à niveau de la gouvernance détermineront si Uniswap peut consolider sa position de leader dans le DeFi.
La communauté Uniswap se trouve à un carrefour. Cet investissement de 165,5 millions de dollars n'est pas seulement un renforcement technologique et écologique, mais aussi une tentative de transformation profonde de son modèle de gouvernance. Pour les investisseurs et les observateurs, les détails d'exécution à venir, le retour du marché et le consensus communautaire seront cruciaux pour juger de l'avenir d'Uniswap. En tant que pionnier de la DeFi, Uniswap pourra-t-il continuer à mener la danse ? L'année 2025 sera décisive.