Le marché des crypto-monnaies du point de vue de premier niveau des sociétés de capital-risque orientales et occidentales : récit pour narratif, ennuyeux
En parlant de cela, il semble que ce soit la plus longue période pendant laquelle TWI a été cassé. Il n’y a pas d’autre raison, en tant que blogueur qui n’écoute jamais le public, chaque fois que vous écrivez quelque chose, vous avez besoin d’être motivé par le désir de vous exprimer, et sur le marché ces derniers mois, il est difficile pour les gens de donner naissance à ce genre de sentiment. Bien que la performance de la décadence du marché secondaire ne soit pas négligeable, le sentiment du marché primaire peut être la principale raison de ce manque d’expression
Cependant, j’ai récemment observé certains phénomènes et certaines réflexions, qui peuvent être relativement longues, je prévois donc de les diviser en trois ou quatre articles, dont le corps principal est « le marché du point de vue de premier niveau du capital-risque à l’Est et à l’Ouest », « les nouveaux signes de RWA », et « certaines choses qui valent la peine d’être dites sur l’ETH et Solana »
Commençons par le premier sujet
Au cours des dernières semaines, j’ai discuté avec plusieurs de mes pairs en Asie et j’ai constaté qu’ils étaient tous entrés dans un modèle d’investissement « en pause » ou « conservateur »
Notre dernière injection a eu lieu en janvier, et plusieurs de nos pairs sont similaires, et il y a beaucoup de cas qui n’ont pas bougé depuis deux ou trois mois ou plus
En ce qui concerne le sentiment du marché, le mot « ennuyeux » est peut-être l’adjectif le plus approprié, ou le « consensus » temporaire
Ce sentiment d’ennui n’est pas entièrement lié au deuxième niveau. Je me souviens très bien qu’après l’effondrement de Luna, même si le marché des 2 pôles était léthargique, tout le monde était toujours enthousiasmé par de bons projets d’expansion sur le marché primaire, en parlant de ZK, ou de Defi, Gamfi et IA innovants. Et cette excitation, après l’entrée en 2025, ne sera lentement pas vécue.
La décadence du marché secondaire, qui ne dure que quelques jours pour n’importe quel récit, a naturellement un impact émotionnel sur le marché primaire, mais une préoccupation plus inquiétante est la suivante : sommes-nous entrés dans la phase où le « fruit à portée de main » est à peu près terminé, et depuis lors, nous sommes entrés dans une période fenêtre d’ajustement, d’exploration, de transformation et de douleur intense correspondante à long terme ? Je développerai ce sujet à la fin, car l’état actuel du capital-risque dans l’Ouest est un peu différent de celui de l’Est
La raison en est que nous avons investi dans un projet Defi dans le cycle de pré-amorçage l’année dernière, et récemment dans le cycle d’amorçage. À l’origine, j’ai réfléchi au fait que dans les marchés primaires et secondaires actuels, je serais très heureux de pouvoir être plein. En conséquence, je ne m’attendais pas à lever des millions de dollars, et plusieurs VC européens et américains se sont précipités pour y mettre de l’argent. J’ai été époustouflé par les résultats, le projet en lui-même était bon, mais il n’avait pas la texture d’une classe S.
Comment se fait-il qu’alors que nous sommes en « feu stupide » en Asie, que l’Europe et les États-Unis continuent de « tirer », quelle est la raison pour laquelle ils osent appuyer sur la gâchette à cette valorisation ?
Nous en avons discuté en interne et avons fait quelques conjectures irresponsables, telles que
Le calendrier de l’implantation des sociétés de capital-risque en Europe et aux États-Unis n’est pas le même qu’en Asie, de sorte que le cycle de sortie est différent, ce qui entraîne des décisions d’investissement différentes
Les VCs asiatiques ont le tempérament de « résolveurs de problèmes de petites villes », et en termes de rendement, ils veulent soit gagner leurs pairs, soit ils veulent au moins surperformer le BTC (mais je pense que peu d’entreprises peuvent le faire dans la situation actuelle du marché - - ), leurs homologues européens et américains sont plus idéalistes et à long terme, ou en d’autres termes, tant qu’ils peuvent expliquer logiquement aux LPs pourquoi j’ai investi dans ce projet à cette valorisation, l’obsession du rendement est secondaire
Pure Deploy Fund a besoin, après avoir investi dans cette période, de lever des fonds pour la phase suivante dès que possible, et de percevoir des frais de gestion
La raison spécifique est inconnue, donc je ne peux que deviner pour le moment, donc dans les prochaines semaines, je prendrai rendez-vous avec un groupe de partenaires et de chercheurs de VC européens et américains pour discuter, en plus d’échanger des points de vue sur le marché, je veux également demander des conseils directs en face à face sur la question ci-dessus, puis venir à Twi pour mettre à jour après avoir collecté des informations
Alors j’aimerais profiter de cette occasion pour discuter avec vous de l’avenir de la crypto
Tout d’abord, que ce soit moi personnellement, ou ABCDE, je n’ai jamais vacillé dans ma croyance en l’optimisme à long terme de Crypto, qui peut même être considéré comme une « foi », sinon je ne serais pas engagé dans cette profession à plein temps.
Mais à court et moyen terme, nous sommes à la croisée des chemins, dont je ne suis pas sûr qu’elle soit similaire à ce qu’elle était avant le Défi Summer 2019, alors je vais la partager avec vous
La raison en est que j’ai écouté le podcast d’AlliaceDAO récemment, et les trois points qui y sont mentionnés ont beaucoup résonné en moi
1 est Qiao a déclaré que son sentiment actuel est similaire à celui de 19 ans, et il ne sait pas ce qu’il adviendra de Crypto ensuite, jusqu’à ce que l’apparition de Defi Summer en 2020 fasse briller ses yeux et trouve sa direction.
2 est qu’ils pensent que Crypto n’a trouvé qu’un seul PMF depuis tant d’années, et c’est la finance, et plus précisément, le trading (Dex, Cex, Perp), le prêt, les stablecoins, Mint (émission d’actifs, par exemple Pumpfun)
3 est qu’ils ont donné beaucoup de leurs suggestions AI x Crypto Start Up, si les éléments Crypto dans le projet sont trop tirés par les cheveux, alors il est préférable de supprimer directement Crypto et de faire directement de l’IA pure, par conséquent, 30% des projets suppriment vraiment Crypto et deviennent de purs projets Web2
À propos de 1 - Bien que je sois entré dans le cercle en 2019, je ne fais que spéculer sur les pièces, pour être honnête, je ne sais pas si le VC à l’époque avait ce sentiment « ennuyeux » maintenant, mais j’ai l’impression qu’au moins IEO est populaire, EOS explore la direction, Starkware a mis en avant le concept de ZK, de nombreux projets de Defi Summer dans 20 ans devraient également être mis en place dans 18-19 ans + votés, donc théoriquement l’expérience du marché primaire devrait être meilleure qu’aujourd’hui, en d’autres termes, à ce moment-là, tout le monde était intéressé par » Le niveau de croyance à ce sujet devrait être plus élevé qu’il ne l’est actuellement ?
Environ 2 - c’est un écho de 1, et ma plus grande préoccupation à court et moyen terme, c’est-à-dire - de savoir si nous sommes arrivés à un carrefour où les fruits sont plus ou moins faciles à cueillir qu’ils ne l’étaient en 2019.
Si le plus grand PMF de Crypto sur le service public est la finance, alors l’itération continue de micro-innovation de Defi Summer+ dans les années suivantes a fondamentalement atteint une limite aujourd’hui
L’opposé de l’utilité est ce que Crypto sait faire, c’est-à-dire la direction narrative, dont Meme est sans aucun doute le meilleur représentant, Pump.FUN poussera cette direction à une limite en 2024
Et au cours des dernières années, alors que l’utilité et la narration ne savaient pas trop quoi faire, nos cercles étaient au moins en mesure d’enrouler Infra. De l’ETH à l’EOS en passant par Solana, puis vers Aptos, Sui...... Je me demande, Solana a Firedancer cette année, Monad et MegaETH sont susceptibles d’être lancés sur le réseau principal, avons-nous également atteint la limite en termes de mise à l’échelle de l’infrastructure blockchain ?
En ce qui concerne le 3 - un carrefour, les trois routes ont atteint la frontière, donc s’il n’y a qu’une dernière voie, qui est « la modularité de la blockchain », est liée au troisième point ci-dessus, j’ai également entendu des idées similaires dans le podcast YC
La modularité évoquée ici n’est pas la modularité de Celestia, mais l’abstraction de la technologie blockchain dans son ensemble dans un module, qui est inséré dans une start-up en tant que fonction, similaire à l’IA
La grande majorité des projets Crypto que nous voyons maintenant sont entièrement construits sur Crypto, ou Crypto pour le plaisir de Crypto, et ne sont pas conçus pour résoudre un problème du monde réel. Il s’appelle Crypto Native, mais si ce n’est pas bon, ce n’est pas du tout hors du cercle, et c’est de l’autosatisfaction dans le cercle
**On s’attend à ce que la communauté du capital-risque de l’IA Web2 connaisse des problèmes similaires, et de nombreux projets semblent être « l’IA pour l’IA » plutôt que de résoudre un problème spécifique du monde réel. **
Le marché primaire produira-t-il une sorte d’intégration du Web2 et du Web3 à l’avenir, ou une rencontre ? Un projet doit exister pour résoudre un problème dans le monde réel, et dans le processus de résolution du problème, la partie qui doit utiliser Crypto ajoutera des éléments Crypto, et les parties qui doivent utiliser l’IA ajouteront des éléments d’IA, mais l’intention et le but d’origine sont complètement sans rapport avec Crypto et IA. Tout comme Meituan Takeaway utilise la 5G, les logiciels de plateforme, le big data et la distribution des tâches par l’IA...... Mais il s’agit essentiellement d’un projet visant à résoudre le problème de l’alimentation
Si la prochaine grande étape de la Crypto est sous cette forme, allez-vous vous ennuyer ? Une série de formes actuelles basées sur la chaîne industrielle Crypto Native, telles que le Crypto VC, les plateformes de trading et les studios, peut-elle se poursuivre ?
À l’heure actuelle, il y a de plus en plus de projets liés au paiement et aux actifs pondérés en fonction des risques sur le marché primaire, ce qui correspond plus ou moins à l’idée de 3.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le marché des crypto-monnaies du point de vue de premier niveau des sociétés de capital-risque orientales et occidentales : récit pour narratif, ennuyeux
En parlant de cela, il semble que ce soit la plus longue période pendant laquelle TWI a été cassé. Il n’y a pas d’autre raison, en tant que blogueur qui n’écoute jamais le public, chaque fois que vous écrivez quelque chose, vous avez besoin d’être motivé par le désir de vous exprimer, et sur le marché ces derniers mois, il est difficile pour les gens de donner naissance à ce genre de sentiment. Bien que la performance de la décadence du marché secondaire ne soit pas négligeable, le sentiment du marché primaire peut être la principale raison de ce manque d’expression
Cependant, j’ai récemment observé certains phénomènes et certaines réflexions, qui peuvent être relativement longues, je prévois donc de les diviser en trois ou quatre articles, dont le corps principal est « le marché du point de vue de premier niveau du capital-risque à l’Est et à l’Ouest », « les nouveaux signes de RWA », et « certaines choses qui valent la peine d’être dites sur l’ETH et Solana »
Commençons par le premier sujet
Au cours des dernières semaines, j’ai discuté avec plusieurs de mes pairs en Asie et j’ai constaté qu’ils étaient tous entrés dans un modèle d’investissement « en pause » ou « conservateur »
Notre dernière injection a eu lieu en janvier, et plusieurs de nos pairs sont similaires, et il y a beaucoup de cas qui n’ont pas bougé depuis deux ou trois mois ou plus
En ce qui concerne le sentiment du marché, le mot « ennuyeux » est peut-être l’adjectif le plus approprié, ou le « consensus » temporaire
Ce sentiment d’ennui n’est pas entièrement lié au deuxième niveau. Je me souviens très bien qu’après l’effondrement de Luna, même si le marché des 2 pôles était léthargique, tout le monde était toujours enthousiasmé par de bons projets d’expansion sur le marché primaire, en parlant de ZK, ou de Defi, Gamfi et IA innovants. Et cette excitation, après l’entrée en 2025, ne sera lentement pas vécue.
La décadence du marché secondaire, qui ne dure que quelques jours pour n’importe quel récit, a naturellement un impact émotionnel sur le marché primaire, mais une préoccupation plus inquiétante est la suivante : sommes-nous entrés dans la phase où le « fruit à portée de main » est à peu près terminé, et depuis lors, nous sommes entrés dans une période fenêtre d’ajustement, d’exploration, de transformation et de douleur intense correspondante à long terme ? Je développerai ce sujet à la fin, car l’état actuel du capital-risque dans l’Ouest est un peu différent de celui de l’Est
La raison en est que nous avons investi dans un projet Defi dans le cycle de pré-amorçage l’année dernière, et récemment dans le cycle d’amorçage. À l’origine, j’ai réfléchi au fait que dans les marchés primaires et secondaires actuels, je serais très heureux de pouvoir être plein. En conséquence, je ne m’attendais pas à lever des millions de dollars, et plusieurs VC européens et américains se sont précipités pour y mettre de l’argent. J’ai été époustouflé par les résultats, le projet en lui-même était bon, mais il n’avait pas la texture d’une classe S.
Comment se fait-il qu’alors que nous sommes en « feu stupide » en Asie, que l’Europe et les États-Unis continuent de « tirer », quelle est la raison pour laquelle ils osent appuyer sur la gâchette à cette valorisation ?
Nous en avons discuté en interne et avons fait quelques conjectures irresponsables, telles que
Le calendrier de l’implantation des sociétés de capital-risque en Europe et aux États-Unis n’est pas le même qu’en Asie, de sorte que le cycle de sortie est différent, ce qui entraîne des décisions d’investissement différentes
Les VCs asiatiques ont le tempérament de « résolveurs de problèmes de petites villes », et en termes de rendement, ils veulent soit gagner leurs pairs, soit ils veulent au moins surperformer le BTC (mais je pense que peu d’entreprises peuvent le faire dans la situation actuelle du marché - - ), leurs homologues européens et américains sont plus idéalistes et à long terme, ou en d’autres termes, tant qu’ils peuvent expliquer logiquement aux LPs pourquoi j’ai investi dans ce projet à cette valorisation, l’obsession du rendement est secondaire
Pure Deploy Fund a besoin, après avoir investi dans cette période, de lever des fonds pour la phase suivante dès que possible, et de percevoir des frais de gestion
La raison spécifique est inconnue, donc je ne peux que deviner pour le moment, donc dans les prochaines semaines, je prendrai rendez-vous avec un groupe de partenaires et de chercheurs de VC européens et américains pour discuter, en plus d’échanger des points de vue sur le marché, je veux également demander des conseils directs en face à face sur la question ci-dessus, puis venir à Twi pour mettre à jour après avoir collecté des informations
Alors j’aimerais profiter de cette occasion pour discuter avec vous de l’avenir de la crypto
Tout d’abord, que ce soit moi personnellement, ou ABCDE, je n’ai jamais vacillé dans ma croyance en l’optimisme à long terme de Crypto, qui peut même être considéré comme une « foi », sinon je ne serais pas engagé dans cette profession à plein temps.
Mais à court et moyen terme, nous sommes à la croisée des chemins, dont je ne suis pas sûr qu’elle soit similaire à ce qu’elle était avant le Défi Summer 2019, alors je vais la partager avec vous
La raison en est que j’ai écouté le podcast d’AlliaceDAO récemment, et les trois points qui y sont mentionnés ont beaucoup résonné en moi
1 est Qiao a déclaré que son sentiment actuel est similaire à celui de 19 ans, et il ne sait pas ce qu’il adviendra de Crypto ensuite, jusqu’à ce que l’apparition de Defi Summer en 2020 fasse briller ses yeux et trouve sa direction.
2 est qu’ils pensent que Crypto n’a trouvé qu’un seul PMF depuis tant d’années, et c’est la finance, et plus précisément, le trading (Dex, Cex, Perp), le prêt, les stablecoins, Mint (émission d’actifs, par exemple Pumpfun)
3 est qu’ils ont donné beaucoup de leurs suggestions AI x Crypto Start Up, si les éléments Crypto dans le projet sont trop tirés par les cheveux, alors il est préférable de supprimer directement Crypto et de faire directement de l’IA pure, par conséquent, 30% des projets suppriment vraiment Crypto et deviennent de purs projets Web2
À propos de 1 - Bien que je sois entré dans le cercle en 2019, je ne fais que spéculer sur les pièces, pour être honnête, je ne sais pas si le VC à l’époque avait ce sentiment « ennuyeux » maintenant, mais j’ai l’impression qu’au moins IEO est populaire, EOS explore la direction, Starkware a mis en avant le concept de ZK, de nombreux projets de Defi Summer dans 20 ans devraient également être mis en place dans 18-19 ans + votés, donc théoriquement l’expérience du marché primaire devrait être meilleure qu’aujourd’hui, en d’autres termes, à ce moment-là, tout le monde était intéressé par » Le niveau de croyance à ce sujet devrait être plus élevé qu’il ne l’est actuellement ?
Environ 2 - c’est un écho de 1, et ma plus grande préoccupation à court et moyen terme, c’est-à-dire - de savoir si nous sommes arrivés à un carrefour où les fruits sont plus ou moins faciles à cueillir qu’ils ne l’étaient en 2019.
Si le plus grand PMF de Crypto sur le service public est la finance, alors l’itération continue de micro-innovation de Defi Summer+ dans les années suivantes a fondamentalement atteint une limite aujourd’hui
L’opposé de l’utilité est ce que Crypto sait faire, c’est-à-dire la direction narrative, dont Meme est sans aucun doute le meilleur représentant, Pump.FUN poussera cette direction à une limite en 2024
Et au cours des dernières années, alors que l’utilité et la narration ne savaient pas trop quoi faire, nos cercles étaient au moins en mesure d’enrouler Infra. De l’ETH à l’EOS en passant par Solana, puis vers Aptos, Sui...... Je me demande, Solana a Firedancer cette année, Monad et MegaETH sont susceptibles d’être lancés sur le réseau principal, avons-nous également atteint la limite en termes de mise à l’échelle de l’infrastructure blockchain ?
En ce qui concerne le 3 - un carrefour, les trois routes ont atteint la frontière, donc s’il n’y a qu’une dernière voie, qui est « la modularité de la blockchain », est liée au troisième point ci-dessus, j’ai également entendu des idées similaires dans le podcast YC
La modularité évoquée ici n’est pas la modularité de Celestia, mais l’abstraction de la technologie blockchain dans son ensemble dans un module, qui est inséré dans une start-up en tant que fonction, similaire à l’IA
La grande majorité des projets Crypto que nous voyons maintenant sont entièrement construits sur Crypto, ou Crypto pour le plaisir de Crypto, et ne sont pas conçus pour résoudre un problème du monde réel. Il s’appelle Crypto Native, mais si ce n’est pas bon, ce n’est pas du tout hors du cercle, et c’est de l’autosatisfaction dans le cercle
**On s’attend à ce que la communauté du capital-risque de l’IA Web2 connaisse des problèmes similaires, et de nombreux projets semblent être « l’IA pour l’IA » plutôt que de résoudre un problème spécifique du monde réel. **
Le marché primaire produira-t-il une sorte d’intégration du Web2 et du Web3 à l’avenir, ou une rencontre ? Un projet doit exister pour résoudre un problème dans le monde réel, et dans le processus de résolution du problème, la partie qui doit utiliser Crypto ajoutera des éléments Crypto, et les parties qui doivent utiliser l’IA ajouteront des éléments d’IA, mais l’intention et le but d’origine sont complètement sans rapport avec Crypto et IA. Tout comme Meituan Takeaway utilise la 5G, les logiciels de plateforme, le big data et la distribution des tâches par l’IA...... Mais il s’agit essentiellement d’un projet visant à résoudre le problème de l’alimentation
Si la prochaine grande étape de la Crypto est sous cette forme, allez-vous vous ennuyer ? Une série de formes actuelles basées sur la chaîne industrielle Crypto Native, telles que le Crypto VC, les plateformes de trading et les studios, peut-elle se poursuivre ?
À l’heure actuelle, il y a de plus en plus de projets liés au paiement et aux actifs pondérés en fonction des risques sur le marché primaire, ce qui correspond plus ou moins à l’idée de 3.
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