MicroStrategy ($MSTR), la plus grande entreprise détenant du Bitcoin, a récemment vu son cours d'action chuter de plus de 55%. Avec plus de 499 096 BTC évalués à environ 43,7 milliards de dollars, les inquiétudes concernant la possibilité d'une liquidation forcée refont surface. La question principale demeure : la liquidation est-elle réalisable ? Et si oui, dans quelles conditions ?
La stratégie de conservation et d'achat de Bitcoin de MicroStrategy
Le coût moyen d'achat de Bitcoin de MicroStrategy est de 66 350 dollars par BTC. L'accumulation importante de Bitcoin de la société a positionné l'entreprise comme un représentant de l'exposition au Bitcoin sur le marché boursier. Cependant, la capacité de maintenir ce modèle dépend fortement des facteurs suivants :
Le financement par l'émission d'obligations convertiblesLe prix du Bitcoin par rapport à leur prix d'achat moyenLa confiance du marché dans la santé financière de MicroStrategy
Dans ce contexte, une forte baisse du prix du Bitcoin pourrait avoir des conséquences graves sur la situation financière de MicroStrategy.
Le rôle de la dette dans la stratégie de MicroStrategy
MicroStrategy a une dette totale de 8,2 milliards de dollars, tout en détenant 43,4 milliards de dollars de Bitcoin. Leur effet de levier est actuellement d'environ 19%, ce qui n'est pas trop élevé par rapport aux modèles de levier financiers traditionnels.
La plupart des dettes de MicroStrategy sont structurées sous forme d'obligations convertibles, avec un prix de conversion inférieur au prix actuel des actions. De plus, la plupart de ces obligations ne viennent à échéance qu'en 2028, ce qui donne à l'entreprise plus de temps.
Question clé : cette structure d’endettement mène-t-elle à une liquidation forcée ?
La réponse courte : pas tout de suite. Le scénario de « liquidation forcée » obligerait les créanciers de MicroStrategy à exiger un remboursement anticipé, ce qui n’est possible que sous certaines conditions.
MicroStrategy pourrait être contraint de vendre son Bitcoin ?
Pour comprendre si MicroStrategy est contraint de liquider sa réserve de bitcoins, nous devons analyser les accords de crédit et les raisons sous-jacentes qui ont conduit à la liquidation.
Le principal facteur de risque sera le "changement fondamental" dans l'entreprise. Cela peut inclure :
Faillite d'entrepriseUn vote des actionnaires pour dissoudre la sociétéIncapacité de remplir les obligations de paiement à l'échéance
Actuellement, aucun des éléments de cette liste ne semble imminent.
Réponse de Michael Saylor concernant les préoccupations de liquidation
Michael Saylor, co-fondateur et PDG de MicroStrategy, reste optimiste sur Bitcoin. Dans une récente déclaration, il a rejeté les préoccupations de liquidation en disant:
Même si le Bitcoin tombe à 1 dollar, nous ne vendrons pas. Nous achèterons simplement tous les Bitcoins.
Bien que cette déclaration témoigne d'une confiance, elle ne mentionne pas les risques potentiels pour les détenteurs d'obligations convertibles qui demandent un remboursement anticipé.
Le prix du Bitcoin pourrait-il entraîner une liquidation?
Pour réduire considérablement la quantité de Bitcoin détenue par MicroStrategy, le prix du Bitcoin devra chuter en dessous du prix moyen d'achat de (66.350 dollars) et le maintenir à ce niveau pendant une longue période.
Voici ce qui pourrait se produire si le prix du Bitcoin chute brusquement:
Si le Bitcoin baisse de 50% par rapport au niveau actuel, la capacité de MicroStrategy à lever de nouveaux capitaux pourrait être sérieusement limitée. Si le Bitcoin reste en dessous de 33 000 $ pendant une longue période, les investisseurs pourraient commencer à se poser des questions sur la poursuite de la stratégie d'achat de Bitcoin de l'entreprise. Si MicroStrategy ne peut pas refinancer ou lever des fonds par le biais de l'émission d'actions, le risque de liquidation forcée augmentera.
Les droits de vote de Michael Saylor et la décision des actionnaires
L'un des principaux facteurs de protection de MicroStrategy contre la liquidation forcée est la détention par Michael Saylor de 46,8% des droits de vote de la société .
Cela signifie qu'aucune liquidation ou modification fondamentale ne peut avoir lieu sans l'approbation de Saylor. Même sous une pression extérieure croissante, Saylor a toujours le pouvoir d'empêcher toute liquidation forcée d'actifs par un vote des actionnaires.
La stratégie de MicroStrategy est-elle durable sur un marché à la baisse?
Une partie importante de la stratégie d'accumulation de Bitcoin de MicroStrategy repose sur la mobilisation continue de capitaux pour financer l'achat supplémentaire de BTC.
Cependant, dans un marché baissier prolongé :
La demande d'achat de nouvelles actions des investisseurs pourrait diminuer, limitant l'afflux de capitaux. Les détenteurs de dettes pourraient demander des taux d'intérêt plus élevés ou des modalités plus strictes si MicroStrategy recherche des sources de financement supplémentaires. La capacité de MicroStrategy à maintenir ses activités sans liquider le Bitcoin sera mise à l'épreuve.
Verdict final : MicroStrategy est-il contraint de liquider ?
Pas susceptible de se produire à court terme : La structure de la dette et les droits de vote soutiennent la capacité de MicroStrategy à surmonter les fluctuations. Pourrait survenir dans des conditions difficiles : Si le prix du Bitcoin chute en dessous de 30 000 dollars pendant de nombreuses années et que le financement devient impossible, le risque augmentera. La psychologie des investisseurs est très importante : Si la confiance du marché dans la stratégie de MicroStrategy diminue, la dilution des actions et la restructuration de la dette pourraient devenir un problème.
Actuellement, MicroStrategy n'est pas immédiatement en danger de liquidation, mais la situation financière de cette entreprise dépend directement de l'évolution du prix du Bitcoin.
Conclusion
MicroStrategy reste un jeu à haut risque, avec des récompenses élevées pour le Bitcoin . Bien que la stratégie de l'entreprise soit très agressive, la structure de la dette et le contrôle de Saylor rendent la liquidation difficile à moins d'une extrême détresse financière .
La plus grande question pour l'avenir est de savoir si les investisseurs continueront à soutenir la stratégie Bitcoin de MicroStrategy sur les marchés baissiers. Actuellement, la société parie que le Bitcoin finira par atteindre de nouveaux sommets, ce qui rendra sa stratégie durable à long terme.
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MSTR a chuté de 55 % ; Le Bitcoin d'une valeur de 43,7 milliards de dollars de MicroStrategy est-il menacé de vente ?
MicroStrategy ($MSTR), la plus grande entreprise détenant du Bitcoin, a récemment vu son cours d'action chuter de plus de 55%. Avec plus de 499 096 BTC évalués à environ 43,7 milliards de dollars, les inquiétudes concernant la possibilité d'une liquidation forcée refont surface. La question principale demeure : la liquidation est-elle réalisable ? Et si oui, dans quelles conditions ? La stratégie de conservation et d'achat de Bitcoin de MicroStrategy Le coût moyen d'achat de Bitcoin de MicroStrategy est de 66 350 dollars par BTC. L'accumulation importante de Bitcoin de la société a positionné l'entreprise comme un représentant de l'exposition au Bitcoin sur le marché boursier. Cependant, la capacité de maintenir ce modèle dépend fortement des facteurs suivants : Le financement par l'émission d'obligations convertiblesLe prix du Bitcoin par rapport à leur prix d'achat moyenLa confiance du marché dans la santé financière de MicroStrategy Dans ce contexte, une forte baisse du prix du Bitcoin pourrait avoir des conséquences graves sur la situation financière de MicroStrategy. Le rôle de la dette dans la stratégie de MicroStrategy MicroStrategy a une dette totale de 8,2 milliards de dollars, tout en détenant 43,4 milliards de dollars de Bitcoin. Leur effet de levier est actuellement d'environ 19%, ce qui n'est pas trop élevé par rapport aux modèles de levier financiers traditionnels. La plupart des dettes de MicroStrategy sont structurées sous forme d'obligations convertibles, avec un prix de conversion inférieur au prix actuel des actions. De plus, la plupart de ces obligations ne viennent à échéance qu'en 2028, ce qui donne à l'entreprise plus de temps. Question clé : cette structure d’endettement mène-t-elle à une liquidation forcée ? La réponse courte : pas tout de suite. Le scénario de « liquidation forcée » obligerait les créanciers de MicroStrategy à exiger un remboursement anticipé, ce qui n’est possible que sous certaines conditions. MicroStrategy pourrait être contraint de vendre son Bitcoin ? Pour comprendre si MicroStrategy est contraint de liquider sa réserve de bitcoins, nous devons analyser les accords de crédit et les raisons sous-jacentes qui ont conduit à la liquidation. Le principal facteur de risque sera le "changement fondamental" dans l'entreprise. Cela peut inclure : Faillite d'entrepriseUn vote des actionnaires pour dissoudre la sociétéIncapacité de remplir les obligations de paiement à l'échéance Actuellement, aucun des éléments de cette liste ne semble imminent. Réponse de Michael Saylor concernant les préoccupations de liquidation Michael Saylor, co-fondateur et PDG de MicroStrategy, reste optimiste sur Bitcoin. Dans une récente déclaration, il a rejeté les préoccupations de liquidation en disant: Même si le Bitcoin tombe à 1 dollar, nous ne vendrons pas. Nous achèterons simplement tous les Bitcoins. Bien que cette déclaration témoigne d'une confiance, elle ne mentionne pas les risques potentiels pour les détenteurs d'obligations convertibles qui demandent un remboursement anticipé. Le prix du Bitcoin pourrait-il entraîner une liquidation? Pour réduire considérablement la quantité de Bitcoin détenue par MicroStrategy, le prix du Bitcoin devra chuter en dessous du prix moyen d'achat de (66.350 dollars) et le maintenir à ce niveau pendant une longue période. Voici ce qui pourrait se produire si le prix du Bitcoin chute brusquement: Si le Bitcoin baisse de 50% par rapport au niveau actuel, la capacité de MicroStrategy à lever de nouveaux capitaux pourrait être sérieusement limitée. Si le Bitcoin reste en dessous de 33 000 $ pendant une longue période, les investisseurs pourraient commencer à se poser des questions sur la poursuite de la stratégie d'achat de Bitcoin de l'entreprise. Si MicroStrategy ne peut pas refinancer ou lever des fonds par le biais de l'émission d'actions, le risque de liquidation forcée augmentera. Les droits de vote de Michael Saylor et la décision des actionnaires L'un des principaux facteurs de protection de MicroStrategy contre la liquidation forcée est la détention par Michael Saylor de 46,8% des droits de vote de la société . Cela signifie qu'aucune liquidation ou modification fondamentale ne peut avoir lieu sans l'approbation de Saylor. Même sous une pression extérieure croissante, Saylor a toujours le pouvoir d'empêcher toute liquidation forcée d'actifs par un vote des actionnaires. La stratégie de MicroStrategy est-elle durable sur un marché à la baisse? Une partie importante de la stratégie d'accumulation de Bitcoin de MicroStrategy repose sur la mobilisation continue de capitaux pour financer l'achat supplémentaire de BTC. Cependant, dans un marché baissier prolongé : La demande d'achat de nouvelles actions des investisseurs pourrait diminuer, limitant l'afflux de capitaux. Les détenteurs de dettes pourraient demander des taux d'intérêt plus élevés ou des modalités plus strictes si MicroStrategy recherche des sources de financement supplémentaires. La capacité de MicroStrategy à maintenir ses activités sans liquider le Bitcoin sera mise à l'épreuve. Verdict final : MicroStrategy est-il contraint de liquider ? Pas susceptible de se produire à court terme : La structure de la dette et les droits de vote soutiennent la capacité de MicroStrategy à surmonter les fluctuations. Pourrait survenir dans des conditions difficiles : Si le prix du Bitcoin chute en dessous de 30 000 dollars pendant de nombreuses années et que le financement devient impossible, le risque augmentera. La psychologie des investisseurs est très importante : Si la confiance du marché dans la stratégie de MicroStrategy diminue, la dilution des actions et la restructuration de la dette pourraient devenir un problème. Actuellement, MicroStrategy n'est pas immédiatement en danger de liquidation, mais la situation financière de cette entreprise dépend directement de l'évolution du prix du Bitcoin. Conclusion MicroStrategy reste un jeu à haut risque, avec des récompenses élevées pour le Bitcoin . Bien que la stratégie de l'entreprise soit très agressive, la structure de la dette et le contrôle de Saylor rendent la liquidation difficile à moins d'une extrême détresse financière . La plus grande question pour l'avenir est de savoir si les investisseurs continueront à soutenir la stratégie Bitcoin de MicroStrategy sur les marchés baissiers. Actuellement, la société parie que le Bitcoin finira par atteindre de nouveaux sommets, ce qui rendra sa stratégie durable à long terme.