Je viens de lire l'analyse de TD Securities sur les chiffres de l'emploi non agricole de mars et honnêtement, c'est assez décevant. Ils prévoient seulement 30 000 nouveaux emplois au total - 40 000 dans le secteur privé mais moins 10 000 dans le secteur public. C'est essentiellement le signal de la Fed que l'économie se refroidit, ce qui est exactement ce qu'ils veulent voir en ce moment.

Ce qui est intéressant, c'est la façon dont ils encadrent le taux de chômage. Ils s'attendent à ce qu'il reste à 4,4 %, mais les risques pointent en réalité vers une baisse - ce qui signifie qu'il pourrait remonter à 4,5 %. La météo de février et les perturbations dues aux grèves s'estompent en gros, donc si la publication de l'emploi non agricole est faible de toute façon, cela en dit long sur la dynamique sous-jacente du marché du travail. Les jeunes travailleurs pourraient en particulier faire face à plus de pression.

La vision d'ensemble ici ? Un rapport faible sur l'emploi non agricole donne en fait à la Fed la marge de manœuvre pour rester patiente sur les taux. L'économie ne tourne pas à plein régime comme en 2022, donc il n'y a pas d'urgence à continuer de resserrer. Si la croissance de l'emploi reste faible et que le chômage augmente, on pourrait voir une brève faiblesse du dollar américain, bien que l'incertitude au Moyen-Orient maintienne pour l'instant les investisseurs longs en dollars. C'est l'un de ces scénarios où le marché attend de voir si le marché du travail est vraiment en train de se retourner ou si ce n'est que du bruit.