Je viens de regarder le secteur fintech récemment et c'est fou à quel point la façon dont PayPal et Block exécutent diffère, même s'ils sont tous deux supposés évoluer dans la même industrie.

Les chiffres du troisième trimestre de PayPal étaient assez solides si vous aimez la stabilité. Les revenus ont atteint 8,42 milliards avec une croissance de 7,3 %, et ils réalisent maintenant de vrais bénéfices. Le BPA a augmenté de 11,7 % pour atteindre 1,34, ce qui n'est pas spectaculaire mais cohérent. Ce qui m'a marqué, c'est qu'ils ont relevé leurs prévisions pour l'année complète, ce qui indique que la direction se sent plutôt confiante quant à la direction prise. Leur stratégie avec Venmo fonctionne réellement - plus de 20 % de croissance des revenus là-bas et l'adoption de la carte de débit est folle, en hausse de 40 % pour les comptes actifs mensuels. Ils font aussi des mouvements intelligents avec des partenariats avec Google et s'intéressent aux stablecoins et à l'IA. Le problème, c'est que leur volume de paiements principal n'a augmenté que de 8,4 %, mais les transactions de paiement ont en fait chuté de 4,5 %, donc il y a des dynamiques d'engagement un peu étranges. Pourtant, si vous comparez PayPal à ses concurrents dans le secteur, ils ont beaucoup plus d'échelle et une portée mondiale.

Block, par contre ? Énergie totalement différente. Leur troisième trimestre était plus chaotique. Les revenus ont à peine bougé avec une croissance de 2,3 %, mais le bénéfice brut a bondi de 18,3 %, ce qui signifie qu'ils deviennent beaucoup plus efficaces. Cash App est leur véritable arme ici - 1,62 milliard de bénéfice brut et c'est devenu un centre pour les jeunes qui font tout, des transferts P2P au bitcoin. Ils ajoutent constamment de nouvelles fonctionnalités comme les paiements de groupe et le paiement par contact sur iPhone. Le problème, c'est que leur histoire de croissance repose essentiellement sur la dynamique de Cash App, et ils restent très concentrés sur les États-Unis. L'exposition au bitcoin signifie aussi que leurs bénéfices fluctuent plus que ce qu'on pourrait souhaiter.

Du côté des analystes, Zacks prévoit que PayPal va augmenter ses ventes de 4,72 % et son BPA de 14,62 % pour 2025, avec des estimations qui montent en réalité. Block, lui ? Ils prévoient une croissance quasi nulle des ventes à 0,99 % et le BPA devrait chuter de 24 % d'une année sur l'autre. C'est une différence assez marquée dans la façon dont Wall Street voit ces deux entreprises évoluer.

Au niveau de la valorisation, PayPal paraît moins cher sur le papier avec un score de valeur A et se négocie à 1,76 fois le P/S prévu, ce qui est en dessous de sa moyenne sur trois ans. Block se situe à 1,43 fois, mais a reçu une note D en valorisation, ce qui suggère qu'elle est coûteuse par rapport aux fondamentaux.

Pour quelqu'un qui essaie de choisir entre PayPal et ses concurrents dans le marché des actions fintech, PayPal semble être le pari plus ennuyeux mais plus sûr pour l'instant. De meilleures marges, une croissance réelle des bénéfices, et ils ne dépendent pas d’un seul produit ou démographie. Block a plus de potentiel de hausse avec son écosystème et sa vitesse d'innovation, mais il y a plus de risques d'exécution. Le consensus semble être que PayPal est la meilleure option si vous voulez quelque chose qui fonctionne réellement, tandis que Block est plus une prise de risque pour un gros coup.