Avoir vu beaucoup de questions sur la façon d’évaluer correctement une entreprise au-delà du simple regard sur le prix de l’action. Voici quelque chose qui m’a récemment éclairé concernant la formule de la valeur d’entreprise.

Donc l’idée de base est la suivante : si vous voulez savoir combien ça coûte réellement d’acheter une entreprise, vous ne pouvez pas simplement multiplier le prix de l’action par le nombre d’actions en circulation. Ce n’est qu’une moitié de l’histoire. Il faut aussi prendre en compte ce qu’elle doit et ce qu’elle possède en liquidités. C’est là que la formule de la valeur d’entreprise intervient.

Les calculs sont assez simples. Prenez la capitalisation boursière, ajoutez la dette totale, soustrayez la trésorerie et les équivalents de trésorerie. C’est tout. Mais la raison pour laquelle cela importe est bien plus intéressante que la formule elle-même.

Laissez-moi expliquer pourquoi cela fonctionne. Lorsqu’on acquiert une entreprise, on reprend tout – ses actifs, ses obligations, tout cela. Donc si elle a $100 millions de dette inscrite dans ses bilans, c’est votre problème maintenant. Mais si elle détient $20 millions en liquidités, vous pouvez utiliser cela pour rembourser une partie de cette dette. C’est pourquoi nous la soustrayons.

Voici un exemple pratique. Imaginez une entreprise avec 10 millions d’actions cotant à 50 $. Cela représente $500 millions de valeur de marché. Mais elle a $100 millions de dette et détient $20 millions en liquidités. La formule de la valeur d’entreprise vous indique le coût réel d’acquisition : $580 millions. La différence de $80 millions entre la capitalisation boursière et la valeur d’entreprise ? C’est la charge de dette nette que vous hériteriez.

Cela devient vraiment utile lorsque vous comparez différentes entreprises. Disons que vous regardez deux sociétés dans le même secteur. L’une a peu de dette, l’autre est fortement endettée. Leur capitalisation boursière pourrait sembler similaire, mais leur valeur d’entreprise pourrait raconter une histoire complètement différente. La formule de la valeur d’entreprise nivelle le terrain de jeu parce qu’elle prend en compte leur mode de financement réel.

Je remarque que beaucoup confondent cela avec la valeur des fonds propres, qui n’est que la capitalisation boursière. La valeur des fonds propres, c’est ce que possèdent les actionnaires. La valeur d’entreprise, c’est ce que vaut toute l’entreprise – à la fois pour les actionnaires et pour les créanciers. Pour une analyse d’acquisition, c’est la métrique qui compte vraiment.

La principale limite que je vois, c’est la qualité des données. Il faut des informations précises et à jour sur la dette et la trésorerie. Pour les entreprises publiques, c’est généralement correct. Mais pour des sociétés plus petites ou avec des structures financières complexes, cela devient plus difficile. Les passifs hors bilan peuvent compliquer les choses.

Cela dit, si vous évaluez sérieusement des entreprises ou si vous envisagez des scénarios d’acquisition, comprendre la formule de la valeur d’entreprise vous donne une image beaucoup plus claire que les métriques superficielles. C’est l’un de ces fondamentaux qui différencient les observateurs occasionnels de ceux qui réfléchissent réellement à la valorisation.