Je viens de me replonger dans le secteur des engrais et honnêtement, il y a des positionnements intéressants qui se dessinent à l'approche de la seconde moitié de 2026. Après cette année 2024 brutale où les prix ont chuté violemment à cause d'une surabondance et d'une demande faible, le secteur a en fait connu une bonne reprise l'année dernière. Les prix du phosphate, de la potasse et de l'azote se sont resserrés en 2025, ce qui a permis à ces entreprises d'avoir une certaine marge de manœuvre.

Voici le problème cependant — ce n'est pas tout rose. Les coûts des matières premières restent élevés en raison des problèmes d'approvisionnement liés à la situation Russie-Ukraine. Les prix de l'ammoniac et du soufre restent obstinés, et le gaz naturel continue d'être un vent contraire pour les producteurs d'azote. Les agriculteurs sont aussi pris entre des coûts d'intrants plus élevés et des prix des récoltes plus bas, donc il y a un vrai risque qu'ils réduisent leurs applications d'engrais cette année. C'est la variable d'incertitude dont personne ne parle assez.

Mais les fondamentaux sous-jacents ? Toujours assez solides. Le revenu des exploitations agricoles est en hausse, la superficie plantée en maïs et soja devrait être robuste à l’échelle mondiale, et la demande alimentaire mondiale ne cesse de croître. Il y a donc une demande structurelle réelle derrière tout ce bruit.

Si vous regardez les actions d’engrais à acheter en ce moment, j’ai suivi trois noms qui semblent mieux positionnés que la plupart. Nutrien, du Canada, bénéficie d’une forte demande régionale, notamment en Amérique du Nord, et ils mettent en œuvre des réductions de coûts dans leur activité de potasse. Leur estimation de croissance des bénéfices pour 2025 est d’environ 32,6 %, et les analystes révisent discrètement leurs estimations à la hausse. Yara International, de Norvège, est un autre — ils ont cet avantage énorme en production d’ammoniac et un environnement favorable pour l’azote. Leur historique de surprises bénéficiaires est assez impressionnant, avec une moyenne de 58,4 % au cours des quatre derniers trimestres. Ensuite, il y a Intrepid Potash, le seul producteur américain de muriate de potasse. C’est pratiquement le seul acteur dans ce domaine, et ils voient une demande solide grâce à de meilleures conditions économiques pour les agriculteurs.

L’écart entre ces trois est intéressant parce qu’il offre différentes perspectives d’exposition — la force en Amérique du Nord avec Nutrien, la dynamique mondiale de l’azote avec Yara, et une pure exposition domestique à la potasse avec Intrepid. Les trois affichent une tendance positive de révision des bénéfices, ce qui est généralement un bon signe.

La vraie question est de savoir si les agriculteurs maintiendront ou augmenteront leurs dépenses en engrais malgré la pression sur les coûts, ou si nous assisterons à des réductions des taux d’application qui compenseront la hausse du volume. C’est ce que je surveille de près pour les prochains trimestres. Si l’économie agricole reste stable et que la superficie plantée atteint les attentes, les actions d’engrais à acheter devraient continuer à bénéficier de cette configuration d’offre et de demande plus tendue.