Je viens de repérer quelque chose d'intéressant sur les graphiques cette semaine. Bitcoin atteint à nouveau cette zone de risque extrême, et cela me rappelle ce que nous avons vu en 2023 avant le début de cette forte hausse de 130 %.

Les données de Swissblock montrent que le BTC a maintenant passé 25 jours consécutifs dans le territoire de risque élevé extrême - la plus longue période jamais enregistrée. C'est plus long que le pic de 23 jours de 2023. Historiquement, lorsque le prix reste aussi longtemps ici, cela indique généralement soit une forte correction, soit la formation d’un fond.

Michael van de Poppe a souligné quelque chose qui mérite attention - le graphique de profit/perte de l’offre BTC montre une interaction du prix à des niveaux qui marquaient auparavant les phases de creux. En 2023, lorsque le sentiment passait d’un risque extrême à un risque moindre, c’est précisément à ce moment que la croissance haussière a commencé.

Mais voilà où cela devient compliqué. Les données sur le positionnement des traders ne s’alignent pas encore complètement avec une configuration de tendance haussière. La demande apparente sur 30 jours oscille entre positif et négatif. La pression vendeuse s’est atténuée, certes, mais un achat soutenu et véritable n’a pas encore vraiment dominé.

En regardant le tableau macro, ces baisses profondes prennent généralement du temps à se résorber. En excluant le pic de 2020 alimenté par la COVID, les récupérations après des chutes de 50 % s’étendent souvent sur de longues périodes. Les données sur les flux ETF renforcent cette tonalité prudente - les flux vers les ETF or ont en fait dépassé ceux du Bitcoin spot sur une période de 90 jours depuis août. Les fonds Bitcoin eux-mêmes affichent des flux négatifs moyens d’environ -2,06 milliards sur une base glissante.

Les tendances inflationnistes ajoutent une couche supplémentaire. Le PCE tourne autour de 2,9 % en glissement annuel, avec le core à 3,0 % et les services de base au-dessus de 3,4 %. La Fed cible cet indicateur, et nous ne voyons pas cette dynamique claire de baisse qui indiquerait une attente d’assouplissement. Sans cela, l’expansion de la liquidité semble assez limitée.

Willy Woo a fait un bon point sur les niveaux de prix - tout rallye de soulagement vers 70K à 80K risque de faire face à une nouvelle vague de pression vendeuse, car le régime global reste très baissier avec la liquidité des spot et des futures qui se détériore. Niveaux de support à surveiller : 45K correspond à l’ancien marché baissier, puis 30K et 16K marquent des supports historiques liés à la préservation de la tendance à long terme.

Donc oui, le signal de fond est à nouveau là, mais la confirmation n’est pas encore tout à fait là. L’environnement est différent de celui d’il y a deux ans avec les flux ETF, les conditions macroéconomiques et la dynamique de liquidité qui évoluent différemment. C’est clairement quelque chose à suivre de près.