Je viens de revoir les points qu'Adam Back, le pionnier architecte du Bitcoin mentionné dans le livre blanc original, a partagé lors de la conférence iConnections à Miami Beach. Et sincèrement, ce qu'il dit sur ce cycle a beaucoup de sens.

Pour ceux qui ne suivent pas, Adam Back est le PDG de Blockstream et l’un des premiers cypherpunks de l’histoire du Bitcoin. Il a apporté une perspective intéressante : la récente chute du BTC n’est pas nécessairement un signe que quelque chose a cassé, mais plutôt un schéma que l’on voit se répéter tous les quatre ans. Selon lui, certains traders opèrent justement en fonction de cette dynamique historique, plutôt que de réagir aux fondamentaux.

Ce qui est curieux, c’est que nous avons un environnement politique plus favorable aux États-Unis maintenant, les ETF Bitcoin au comptant sont déjà approuvés, mais malgré cela, le Bitcoin a beaucoup chuté au cours de la dernière année. Pendant ce temps, l’or et l’argent ont atteint des sommets historiques. Le capital qui devrait servir à se protéger contre l’inflation semble pour l’instant avoir préféré les métaux traditionnels.

Adam Back a souligné quelque chose de très pertinent concernant la structure de ceux qui détiennent du Bitcoin. Les investisseurs en ETF ont tendance à être plus fidèles, tandis que les traders de détail ont tendance à allouer massivement lors des hausses et à avoir peu lors des baisses. Les institutions peuvent mieux rééquilibrer leurs portefeuilles, mais nous en sommes encore aux premiers stades d’adoption institutionnelle.

La vision d’Adam Back est que la volatilité que nous voyons actuellement est comparable à celle que Amazon a connue à ses débuts, lorsque le marché était encore très incertain. À mesure que davantage de capitaux institutionnels, d’entreprises et de souverains prennent position, il croit que les oscillations devraient commencer à se modérer. Elles ne disparaîtront pas, mais pourraient se rapprocher davantage des schémas de l’or.

Il a également mentionné que le Bitcoin est encore environ 10 à 15 fois plus petit que l’or en capitalisation de marché, ce qui laisse beaucoup d’espace pour la croissance s’il continue à gagner en part de réserve de valeur. Et malgré la volatilité à court terme, Adam Back renforce que le cas à long terme du Bitcoin reste intact. Le Bitcoin en tant que classe d’actifs a offert les meilleurs rendements annualisés au cours de la dernière décennie.

Pour Adam Back, la volatilité ne contredit pas la thèse du Bitcoin, c’est simplement une étape de la phase d’adoption dans laquelle nous sommes. Cela a du sens quand on pense qu’il y a encore beaucoup d’espace pour la croissance institutionnelle et que la courbe d’adoption rapide entraîne naturellement des oscillations.