L'or a connu une année 2024 vraiment exceptionnelle — une course folle passant d'environ 2 000 $ à près de 2 800 $ l'once. Je suivais cela de près et honnêtement, il y avait tellement de facteurs en mouvement qui ont influencé le prix de l'or en 2024 qu'il vaut la peine de les analyser.

Les baisses de taux de la Fed ont évidemment joué un rôle, mais ce qui m'a vraiment marqué, c'est la dimension géopolitique. Il y avait les tensions en Europe de l'Est, l'instabilité au Moyen-Orient, et cette incertitude globale sur les marchés qui poussait les gens vers l'or comme valeur refuge. Cependant, lorsque Trump a remporté l'élection, les choses sont devenues intéressantes — tout le monde a soudainement eu la FOMO sur Bitcoin, et l'or a fait une pause.

Laissez-moi vous expliquer ce qui s'est réellement passé. Le premier trimestre a été solide — l'or a atteint 2 251 $ le 31 mars, alors que les banques centrales faisaient une razzia d'achats. La Chine seule a acheté 22 tonnes métriques dans les deux premiers mois, et leur demande en gros a bondi à 271 tonnes métriques en janvier, ce qui était le mois le plus fort jamais enregistré. La Turquie, le Kazakhstan, l'Inde ont aussi accumulé. Les gens étaient inquiets pour leur immobilier et leurs marchés boursiers, donc l'or est devenu la couverture.

Le deuxième trimestre a accéléré. Un nouveau sommet historique à 2 450 $ en mai, et voici le truc — la Fed a laissé entendre que trois ou quatre baisses de taux étaient prévues en 2024, et c'est là que l'or a vraiment décollé. Il y a eu du short covering, des traders de momentum qui ont rejoint la course, tout simplement ça a explosé. Même certains ETF qui perdaient de l'argent ont commencé à voir des flux entrants.

Le troisième trimestre a établi un autre record à 2 672 $. La Fed a réduit ses taux de 50 points de base en septembre, ce qui était agressif. Mais honnêtement, je pense que le vrai moteur restait l'accumulation par les banques centrales — c’est ça l’histoire depuis 15 ans. Ce sont les acteurs ultimes du buy-and-hold, en retirant simplement de l’offre du marché. Par ailleurs, il y a eu une grosse activité de fusions-acquisitions dans le secteur minier — Gold Fields a acquis Osisko, AngloGold a acheté Centamin.

Puis le quatrième trimestre est devenu chaotique. Il a commencé fort à 2 660 $, puis a chuté à 2 608 $, avant de grimper à 2 785 $ le 30 octobre après un rapport CPI plus faible. Novembre a été volatile — la victoire de Trump l’a fait descendre à 2 664 $, mais la baisse de 25 points de base de la Fed l’a ramené au-dessus de 2 700 $. La situation en Ukraine s’est intensifiée avec des missiles à longue portée, la Russie a abaissé son seuil nucléaire, tout ce genre de choses effrayantes. Ce risque géopolitique a clairement soutenu le prix de l’or dans la dernière ligne droite de 2024.

En fin d’année, le prix de l’or en 2024 a clôturé autour de 2 660 $, en hausse d’environ 40 % par rapport à son point de départ. Ce qui me frappe, c’est que les banques centrales ont ajouté 186 tonnes métriques rien qu’au troisième trimestre, et sur une base de quatre trimestres glissants, elles sont toujours à 909 tonnes métriques. C’est en fait en baisse par rapport à 1 215 tonnes l’année précédente, donc peut-être que cette dynamique commence à se calmer.

En regardant tout cela, 2024 a vraiment été une année où l’incertitude a été le moteur principal. Le chaos géopolitique, la fragilité économique, les banques centrales qui couvrent leurs arrières — toutes des conditions classiques qui rendent l’or attrayant. Avec Trump qui retourne à la Maison Blanche en 2025, il y a des inconnues sur la politique commerciale, des pressions inflationnistes potentielles, toutes sortes de variables qui pourraient continuer à faire s’intéresser les gens aux métaux précieux comme assurance de portefeuille. Le prix de l’or en 2024 reflète essentiellement le réveil des investisseurs, qui réalisent enfin que détenir des actifs physiques en dehors du système financier traditionnel pourrait ne pas être une mauvaise idée.