Tom Lee et les paradoxes numériques : comment naviguer dans la tempête crypto et les risques de l'IA en 2026

Le podcast de février de la plateforme SoFi a réuni deux voix remarquables du monde financier — Tom Lee de Fundstrat et l’auteur Michael Lewis — pour une discussion approfondie sur ce qui se passe réellement sur les marchés. Leur échange dissipe plusieurs mythes populaires sur la technologie, l’investissement et le risque, offrant une analyse qui dépasse les simples déclarations sur les bulles et les krachs.

Performance plutôt que drame : comment interpréter correctement les signaux de l’IA

Tom Lee souligne une erreur critique dans l’analyse du développement actuel de l’intelligence artificielle. Lorsque nous voyons les actions des logiciels chuter de 40-50 % par rapport à leurs sommets, la plupart des investisseurs y voient un signal de danger. Pourtant, les données racontent une autre histoire.

La réduction des coûts des entreprises pour leurs logiciels n’est pas une catastrophe pour les fabricants, c’est une optimisation des dépenses. Lorsque le taux de chômage chez les diplômés universitaires dépasse celui des non-diplômés, ce n’est pas simplement une “mauvaise nouvelle” pour les titres. C’est un signe que la productivité économique augmente — plus de production avec moins de main-d’œuvre.

Tom Lee met en lumière un paradoxe souvent ignoré. La véritable bulle ne se forme pas lorsque tout le monde en parle — elle apparaît lorsque tout le monde dit “ce n’est pas une bulle”. La prudence actuelle du marché envers l’IA est en réalité une garantie que nous sommes encore aux premiers stades d’une véritable transformation, et non au seuil d’un effondrement.

Les investisseurs individuels comme force révolutionnaire

Une des découvertes les plus surprenantes de Fundstrat est la constance de l’avantage des investisseurs particuliers sur les fonds institutionnels. Tom Lee interroge chaque mois ses clients sur leurs actions favorites, et depuis 2019, les résultats montrent une tendance : le choix des particuliers est plus précis.

La raison réside dans des motivations différentes. Les investisseurs institutionnels ont un horizon de 30 jours, certains hedge funds ne conservent leurs positions que 40 secondes. En revanche, les investisseurs particuliers investissent leur propre argent — le “capital permanent” — et sont prêts à attendre 2-3 ans. Ils recherchent un véritable potentiel à long terme, pas des gains à court terme.

Ce paradoxe se joue dans la réalité. Palantir, Tesla, Netflix — autrefois, c’étaient des champs de bataille où les particuliers achetaient avec ténacité, tandis que les institutions vendaient à découvert. Lorsque le prix atteint un point critique, la surévaluation provoque un saut soudain. Netflix, au début des années 2000, valait 2-4 dollars, c’était une action sous-évaluée. Tom Lee envisage la création d’un ETF investissant dans les actions préférées des investisseurs particuliers — “WallStreetBets certifié professionnel” avec des données réelles d’utilisateurs payants, et non du bruit de bots sur Reddit.

L’or comme assurance contre l’incertitude humaine

Michael Lewis raconte son incroyable voyage d’investissement dans l’or — qu’il considérait initialement comme une folie. Un ami lui a raconté l’histoire des empereurs romains qui réduisaient secrètement la valeur de leur monnaie en diminuant la teneur en argent des pièces. Cette leçon historique a conduit Lewis à la conclusion : l’or n’est pas simplement un actif, c’est une assurance contre la peur.

“Quand je possède de l’or, j’investis en réalité dans la peur”, explique Lewis. C’est une couverture contre l’incertitude actuelle : instabilité politique, crises économiques, effondrement financier potentiel. L’or, comme “effet Lindy” — plus quelque chose dure, plus l’humanité croit en sa valeur.

Tom Lee propose une analyse froide de la valeur. La capitalisation boursière totale de tout l’or sur Terre est d’environ 35 trillions de dollars. La capitalisation totale du S&P 500 (hors sept géants technologiques) est d’environ 40 trillions. Le marché de l’or a pratiquement atteint la taille de l’indice boursier, ce qui indique des mouvements massifs de capitaux.

Mais Tom Lee identifie de véritables “cygnes noirs” pour l’or : les réserves souterraines, qui dépassent de millions de fois ce que nous extrayons, pourraient devenir rentables si le prix monte suffisamment, rendant l’extraction plus profitable que toute autre industrie. Des astéroïdes riches en or que SpaceX pourrait un jour explorer. Même l’alchimie — si quelqu’un découvre secrètement comment transformer le plomb en or en modifiant la structure atomique.

Sur la base de 100 ans de recherche, Tom Lee détermine une limite : la capitalisation de l’or pourrait atteindre au maximum 150 % de celle du marché boursier. Les données historiques montrent que l’or a augmenté de plus de 9 % en un jour seulement trois fois — et à chaque fois, c’était le sommet des prix. Si l’histoire sert de guide, l’or est probablement proche de son pic.

Ordinateurs quantiques et vulnérabilité des cryptomonnaies

Tom Lee évoque les vrais risques pour l’écosystème crypto. La chute actuelle du bitcoin de 40-50 % par rapport aux sommets est la septième de son histoire, mais seulement la troisième fois qu’elle marque un véritable “hiver crypto” avec une baisse de 90 %.

La menace réelle réside dans les calculs quantiques, capables de casser la cryptographie. Si l’avantage quantique devient une réalité commerciale, surtout si la Chine le maîtrise déjà, environ un quart des portefeuilles bitcoin pourraient être compromis. Le portefeuille de Satoshi Nakamoto n’a jamais été mis à jour — c’est un actif historique vulnérable.

Le second risque est l’IA. Le récit actuel veut que l’IA effectue des microtransactions dans le monde réel, utilisant la blockchain pour la vérification. Mais si l’IA devient suffisamment intelligente, elle pourrait lancer ses propres blockchains. Les blockchains publiques pourraient devenir inutiles si l’IA développe sa propre monnaie pour vérifier ses transactions.

Tom Lee souligne que ce n’est pas un “hiver” complet pour les cryptos — c’est plutôt une “tempête”. L’activité quotidienne sur Ethereum explose grâce à la tokenisation. Wall Street commence à entrer dans la sphère crypto. La chute a commencé après l’annonce de tarifs pour la Chine le 10 octobre, entraînant une série de réactions pour réduire l’effet de levier. C’était même plus impactant que le krach de FTX en novembre 2022.

La Fed sous nouvelle pression : retour à l’activisme ?

La nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed soulève des questions radicales. Warsh a déjà affirmé que la capacité de la Fed à aider l’économie est limitée. Si la Maison Blanche veut vraiment limiter le rôle de la banque centrale, cela pourrait signifier une montée en puissance de la politique fiscale — interventions directes du ministère des Finances.

Mais Michael Lewis voit un paradoxe plus profond. L’administration Trump a constamment prôné “l’altruisme du gouvernement” et la réduction des agences. Pourtant, elle intervient dans le marché par une influence étatique, choisissant gagnants et perdants de manières que les démocraties modernes n’osaient pas envisager. C’est une dissonance cognitive en politique.

Si une crise provoquée par l’IA se produit — la destruction d’une grande entreprise IA ou la rupture d’une chaîne — le gouvernement n’attendra pas pour parler d’indépendance de la banque centrale. Tom Lee pense que les entreprises d’IA seront nationalisées. Dans la prochaine décennie, le pays qui contrôle l’IA et son écosystème pourrait devenir une superpuissance mondiale. Le ministère de la Défense modélise déjà des scénarios : comment acheter NVIDIA, comment faire sortir suffisamment de spécialistes de Taïwan pour relancer la production de TSMC aux États-Unis.

Paris sportifs et marchés de prédiction : une nouvelle frontière de la spéculation

Une nouvelle vague d’actifs spéculatifs — des paris sportifs aux marchés de prédiction — change le paysage. Polymarket, en 2024, a prévu avec plus de précision les résultats des élections dans 50 États américains que l’expert Nate Silver. Tom Lee utilise des données agrégées des marchés de prédiction comme une alternative proche de la “boule de cristal”.

Mais Michael Lewis tire la sonnette d’alarme. La légalisation des paris sportifs n’a pas rendu le marché plus rationnel — elle a créé de nouvelles sources de dysfonctionnements. Dans le basketball universitaire, les étudiants-athlètes ne gagnent pas d’argent, mais d’énormes paris sont placés sur les matchs. Un seul joueur peut influencer le résultat — ce qui entraîne des scandales de manipulation. Les marchés de prédiction remplacent peu à peu FanDuel et DraftKings, devenant des bourses de matières premières échappant à la régulation.

Mais avec ces innovations, la spéculation s’intensifie. Depuis 1974, environ 40 000 entreprises ont été créées via IPO ou scission. 90 % ont perdu plus de 50 % de leur valeur en actions. Parmi celles qui ont chuté de plus de 50 %, encore 90 % ont fini à zéro. En d’autres termes, la majorité des actions finissent par devenir sans valeur — c’est l’essence du capitalisme.

Wall Street a changé, mais la nature humaine reste

Michael Lewis observe l’évolution du secteur financier à travers sa fille, qui travaille à Wall Street. Autrefois, c’était un monde de cris, de liens humains et de courage. Aujourd’hui, ce sont des algorithmes quantiques et des transactions automatisées. Les gens sont derrière leurs ordinateurs, observant des robots.

Mais l’instinct reste inchangé : “je veux gagner plus et plus vite que les autres” — c’est la force motrice de l’industrie, qu’il s’agisse de cris dans la salle de marché ou de lancements d’algorithmes IA. La cupidité est une constante de la nature humaine.

La différence réside dans l’attraction des talents. Dans la génération du père de Lewis, à Wall Street, on recrutait des personnes avec des notes moyennes — celles qui savaient bien communiquer. Les plus intelligents choisissaient d’autres carrières. Mais quand la finance a commencé à générer d’énormes profits, elle est devenue un aimant pour l’élite. La moitié des diplômés des universités prestigieuses voulait désormais faire carrière dans la finance. Aujourd’hui, la concurrence est bien plus féroce — les étudiants de première année se préparent déjà pour Wall Street.

Mais paradoxalement, ce sont désormais la Silicon Valley et la tech qui attirent les talents brillants. La majorité du capital provient des financiers via le capital-risque. Les analystes quantiques, autrefois rares, dominent partout, mais la part du secteur financier dans l’économie continue de croître, et non de diminuer.

La digitalisation efface les frontières entre secteur réel et finance. En 20 ans, 50 % de la croissance du PIB provient de l’économie numérique. Les frontières entre argent, services et actifs numériques deviennent floues. JPMorgan Chase se transforme en une entreprise semblable à une action technologique, fournissant des services de marché plutôt qu’un simple prêteur.

Conclusion : se préparer à l’inattendu

Tom Lee et Michael Lewis dévoilent un monde où les catégories classiques ne s’appliquent plus. L’IA ne garantira pas forcément un profit général sur le marché actions, malgré son potentiel révolutionnaire. L’or pourrait perdre de sa valeur si des astéroïdes sont exploités dans l’espace. Les cryptomonnaies pourraient devenir inutiles si une IA intelligente lance ses propres systèmes. La Fed pourrait perdre son indépendance face aux défis géopolitiques.

La seule constante est la cupidité humaine, qui prend de nouvelles formes mais reste la force motrice. Les investisseurs individuels choisissent mieux que les institutions. La peur reste le moteur principal pour acheter des protections comme l’or. L’histoire se répète, mais chaque fois de manière plus extrême.

Tom Lee rappelle : la véritable bulle apparaît lorsque personne n’en parle plus. Actuellement, tout le monde est prudent, tout le monde parle de risques. Cela pourrait signifier que les gains les plus spectaculaires restent à venir.