D'après les données d'avant-guerre, la corrélation entre BTC et le Nasdaq a atteint à un moment 0,75, ce qui en fait pratiquement un « actif miroir à haut Beta » des valeurs technologiques américaines. Les fluctuations du Nasdaq entraînaient généralement des amplifications proportionnelles des mouvements du BTC.

Cependant, cette période post-guerre montre un changement de structure de marché très évident, avec une corrélation en baisse rapide et même une décorrélation par phases.

On peut le voir dans les performances des variables macroéconomiques :

Le prix du pétrole a explosé de 33%, selon la logique traditionnelle des actifs à risque, le BTC aurait théoriquement dû connaître un repli d'environ 20%, mais la baisse réelle n'a été que de 2%.

Le Nasdaq a reculé d'environ 4%, non seulement le BTC n'a pas suivi cette baisse, mais il a au contraire rebondi à contrecourant d'environ 9%.

L'indice de peur VIX a grimpé de 50%, en toute logique les actifs à haut risque auraient dû subir une débâcle, mais le BTC a en réalité montré une stabilité exceptionnelle.

Si on utilise le cadre macroéconomique traditionnel pour expliquer ces mouvements, ils semblent presque « anormaux ». Mais la véritable raison réside dans le fait que la structure des positions de marché a déjà subi une transformation qualitative.

Les fonds de petits traders à court terme ont considérablement diminué, les indicateurs de sentiment du marché ont à un moment chuté jusqu'à 15, une zone de peur extrême. Les jetons du marché se concentrent progressivement entre les mains des capitaux institutionnels des ETF, des accumulateurs à long terme (HODLer) et de certains fonds souverains, qui n'ajustent pas fréquemment leurs positions en fonction du VIX, des prix du pétrole ou des fluctuations macroéconomiques à court terme. Leur horizon d'investissement est généralement de 5 à 10 ans.

C'est pourquoi, dans un environnement où les fluctuations macroéconomiques deviennent de plus en plus intenses, le BTC commence au contraire à suivre une logique de prix de plus en plus indépendante.

Alors, le bitcoin est-il vraiment de plus en plus reconnu par tous comme « or numérique » ? Ou n'est-ce qu'un engouement phasique ?

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