Les tendances de la production de sucre alimentent la hausse des prix du pétrole alors que les marchés mondiaux s'ajustent

Les marchés du sucre connaissent une hausse significative, reflétant une interaction complexe entre la dynamique de production dans les principales régions productrices et l’évolution des politiques d’exportation. Le contrat de sucre de mars à New York (#11) a augmenté de 0,08 centime pour atteindre un sommet en 2,5 semaines, tandis que le contrat de mai à Londres ICE blanc (#5) a gagné 0,20 centime pour atteindre un sommet en 1,5 semaine. Ces mouvements de prix indiquent un rééquilibrage fondamental dans la manière dont le sucre est produit, transformé et distribué mondialement, avec les schémas de production jouant un rôle clé dans la direction du marché.

La production de sucre varie considérablement selon les régions, chaque grand producteur employant des stratégies agricoles et industrielles distinctes. Le Brésil, premier producteur mondial, s’appuie sur la broyage de la canne à sucre pour fournir son approvisionnement, en allouant différentes proportions de canne à la production de sucre ou d’éthanol. Entre janvier 2025 et mi-février 2026, la région Centre-Sud du Brésil a broyé la canne à un taux de 50,74 % dédié à la production de sucre, contre 48,14 % l’année précédente. Cependant, les données récentes de production révèlent un ralentissement préoccupant. Unica a rapporté qu’au second semestre de janvier, la production de sucre dans le Centre-Sud a chuté de 36 % en glissement annuel pour atteindre seulement 5 000 tonnes métriques, bien que la production cumulée 2025-26 jusqu’en janvier ait augmenté de 0,9 % en glissement annuel pour atteindre 40,24 millions de tonnes, ce qui suggère une dynamique de production inégale à l’approche du printemps.

L’appréciation du real brésilien limite la compétitivité à l’exportation

Un moteur fondamental de la hausse actuelle des prix est la remarquable appréciation du real brésilien, qui a atteint aujourd’hui un sommet en 1,75 année face au dollar américain. Lorsque la monnaie brésilienne se renforce, les exportations de sucre deviennent moins attractives économiquement pour les producteurs locaux, car leurs revenus en monnaie locale diminuent sur les ventes à l’étranger. Cette résistance naturelle à l’exportation crée un environnement favorable à la hausse des prix. De plus, la récente décision de la Cour suprême américaine d’abroger les droits de douane sur les importations brésiliennes pourrait théoriquement augmenter le pouvoir d’achat américain pour le sucre brésilien, bien que des contraintes de production limitent le volume disponible pour des exportations additionnelles.

Les données de positionnement des fonds ajoutent une dimension haussière supplémentaire. Le rapport Commitment of Traders (COT) de vendredi dernier a révélé que les fonds spéculatifs ont renforcé leurs positions vendeuses sur les contrats à terme de sucre à New York de 14 381 contrats, atteignant un record de 265 324 positions nettes vendeuses — le plus haut depuis 2006. Cette concentration extrême de positions vendeuses crée une vulnérabilité aux rallies de couverture, où un achat rapide pour clôturer des positions perdantes peut faire rapidement monter les prix.

Les indicateurs mondiaux de production pointent vers une dynamique d’offre complexe

Le tableau de l’offre et de la demande pour la production de sucre en 2025-26 et jusqu’en 2026-27 révèle des changements structurels importants. L’Inde, deuxième plus grand producteur mondial, augmente considérablement sa production. L’Indian Sugar Mill Association a indiqué qu’entre le 1er octobre et mi-janvier, la production a atteint 15,9 MMT, en hausse de 22 % en glissement annuel. L’ISMA a également relevé son estimation de production pour l’année complète 2025-26 à 31 MMT contre 30 MMT, soit une augmentation de 18,8 % en glissement annuel, grâce à des conditions de mousson exceptionnelles — l’Inde ayant connu sa mousson la plus forte en cinq ans.

Reconnaissant la capacité de l’Inde à augmenter la production et les exportations, le gouvernement indien a approuvé en février un quota supplémentaire d’exportation de 500 000 tonnes, en plus des 1,5 MMT approuvées en novembre. Cette expansion de la production pour les ventes internationales pourrait modérer les prix mondiaux si les exportations se concrétisent comme prévu. L’Inde avait déjà mis en place des quotas d’exportation en 2022-23 après une baisse de production due à des conditions météorologiques défavorables ; le récent virage vers l’expansion des exportations reflète la confiance dans une approvisionnement intérieur suffisant.

La Thaïlande, troisième producteur mondial et deuxième exportateur, se prépare également à la croissance. La Thai Sugar Millers Corp prévoit que la production pour 2025-26 augmentera de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT, exerçant une pression supplémentaire sur l’offre mondiale.

Prévisions contradictoires sur l’offre et perspectives de marché

Plusieurs agences de prévision ont publié des estimations divergentes pour l’équilibre mondial du sucre. L’Organisation Internationale du Sucre (ISO), en novembre, a prévu un surplus de 1,625 MMT pour 2025-26, après un déficit de 2,916 MMT en 2024-25. L’ISO attribue cette inversion à la croissance accélérée de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan, anticipant une hausse de 3,2 % en glissement annuel de la production mondiale pour atteindre 181,8 MMT.

D’autres analystes adoptent une vision plus baissière. Czarnikow, une grande société de négoce de sucre, a relevé en novembre son estimation du surplus mondial pour 2025-26 à 8,7 MMT, suggérant que le risque de surabondance pourrait persister. Cette divergence souligne l’incertitude quant à la manière dont la production se traduira finalement en offre accessible, compte tenu des contraintes d’exportation dans certaines régions.

Le rapport du USDA de décembre présente la perspective la plus optimiste. Le Service de l’agriculture étrangère (FAS) du USDA prévoit que la production mondiale de sucre pour 2025-26 atteindra un record de 189,318 MMT, en hausse de 4,6 % en glissement annuel. La production du Brésil pour 2025-26 devrait augmenter de 2,3 % à 44,7 MMT, celle de l’Inde pourrait bondir de 25 % à 35,25 MMT, et celle de la Thaïlande augmenter de 2 % à 10,25 MMT. La consommation humaine mondiale est estimée à 177,921 MMT, tandis que les stocks de fin d’année devraient diminuer de 2,9 % pour atteindre 41,188 MMT — ce qui suggère qu’en dépit d’une production record, le surplus disponible reste relativement limité.

Le cabinet de conseil Safras & Mercado a adopté une vision contrariante en décembre, prévoyant que la production du Brésil pour 2026-27 diminuera de 3,91 %, passant à 41,8 MMT contre 43,5 MMT attendues en 2025-26. La société prévoit également que les exportations brésiliennes diminueront de 11 % en glissement annuel pour atteindre 30 MMT, ce qui pourrait entraîner une dynamique de resserrement sur les marchés à plus long terme.

La hausse actuelle des prix du sucre reflète ces forces opposées : à court terme, les déficits de production et les limitations à l’exportation au Brésil soutiennent les prix, tandis que la perspective à plus long terme d’une augmentation de la production en Inde et en Thaïlande introduit un risque à la baisse que les marchés commencent à intégrer à mesure que la saison progresse.