La Journée de la Bourse : la quadruple logique derrière l'engouement des capitaux internationaux pour le leader des grands modèles chinois

Depuis 2026, le capital mondial a tacitement choisi d’acheter des actions des principales entreprises chinoises de grands modèles.

Sur le marché primaire, MiniMax-WP (Xiyu Technology) et Zhipu ont successivement été cotés à Hong Kong, bénéficiant tous deux d’une souscription excédentaire de fonds souverains étrangers et d’autres capitaux internationaux ; Kimi (l’ombre de la lune) et Jieyue Xingchen continuent également d’attirer des capitaux technologiques mondiaux de premier plan. Par ailleurs, le marché secondaire reste également très actif, avec une afflux net de fonds transfrontaliers provenant du Moyen-Orient, de Singapour, de Corée du Sud, etc., dans les principales entreprises de grands modèles chinois. À titre d’exemple, selon SEIbro, filiale de KSD (Korea Securities Depository), au 26 février, les investisseurs sud-coréens ont acheté pour un total de 23,36 millions de dollars américains de MiniMax-WP sur la Bourse de Hong Kong cette année, faisant de cette action la principale cible d’achat des fonds sud-coréens sur le marché hongkongais.

Selon moi, cette vague d’accumulation concentrée repose sur quatre logiques de soutien.

Premièrement, l’industrie chinoise de grands modèles est entrée dans une phase de concrétisation commerciale. Après plusieurs années de développement technologique, les entreprises leaders ont construit un cycle commercial complet, allant du modèle en laboratoire à une solution intégrée « modèle + plateforme + application ». L’IA n’est plus une simple idée sur le papier, mais un outil de productivité capable de générer des revenus réels et de réaliser des profits stables. Par exemple, MiniMax-WP s’appuie sur un modèle multimodal auto-développé pour construire une gamme de produits mondiaux, avec 27,6 millions d’utilisateurs actifs mensuels au 30 septembre 2025, plus de 212 millions d’utilisateurs cumulés, et environ 1,77 million d’utilisateurs payants. De même, Kimi a connu une croissance explosive : après le lancement du modèle K2.5, ses revenus en moins de 20 jours ont dépassé ceux de toute l’année 2025, avec une forte augmentation des revenus API à l’étranger et du nombre d’utilisateurs payants, ce qui en fait un exemple emblématique de la commercialisation accélérée des grands modèles.

Deuxièmement, la progression à l’exportation des leaders chinois de grands modèles dépasse les attentes. Leurs produits ne se limitent plus aux scénarios en chinois, mais intègrent des capacités multimodales, une efficacité extrême en termes de rapport qualité-prix, et une vitesse d’itération élevée, pénétrant ainsi le marché mondial des développeurs et des utilisateurs finaux, devenant la logique centrale de l’allocation de capitaux étrangers vers l’IA chinoise. Selon OpenRouter, du 9 au 15 février, le volume d’appels de modèles chinois a atteint 41,2 trillions de tokens, dépassant pour la première fois les 29,4 trillions de tokens des modèles américains sur la même période. La semaine suivante, le volume hebdomadaire d’appels chinois a encore augmenté pour atteindre 51,6 trillions de tokens, enregistrant une hausse de 127 % en trois semaines.

Troisièmement, la formation d’un faible niveau d’évaluation crée un avantage comparatif mondial évident. Après plusieurs ajustements de valorisation, les actifs IA chinois présentent un rapport qualité-prix nettement supérieur, avec une valorisation nettement inférieure à celle des actions technologiques américaines. Pour les capitaux mondiaux recherchant à la fois flexibilité et marge de sécurité, c’est le moment idéal pour s’y positionner, avec des avantages clairs.

Quatrièmement, les banques d’investissement internationales commencent à partager un consensus optimiste. Goldman Sachs, Citigroup et d’autres institutions ont récemment relevé leurs recommandations sur les actions chinoises, considérant l’IA comme la plus importante opportunité structurelle des dix prochaines années, et prédisant une migration continue des capitaux mondiaux vers les actifs technologiques chinois. Par exemple, Goldman Sachs a publié un rapport recommandant d’augmenter la proportion d’actions chinoises dans les portefeuilles en Asie-Pacifique, anticipant un taux de croissance des bénéfices des sociétés cotées en Chine d’environ 14 % en 2026, avec l’IA et la technologie comme principaux moteurs.

Il est important de noter que la signification de cette vague d’accumulation de capitaux dépasse largement le simple flux financier. Elle confirme que la puissance de développement et la perspective de commercialisation de l’industrie chinoise de grands modèles sont rapidement reconnues par le capital mondial, et marque une montée en puissance du statut des actifs technologiques chinois dans la configuration mondiale.

À l’avenir, avec la poursuite de la commercialisation des grands modèles chinois et la consolidation du consensus mondial, il est probable que l’allocation de capitaux étrangers vers les secteurs technologiques de pointe en Chine continue de s’intensifier. Les entreprises leaders chinoises de grands modèles, soutenues par ces flux financiers, accéléreront leur compétitivité mondiale, devenant un pont essentiel entre la technologie chinoise et le capital mondial.

(Article source : Securities Daily)