L'activité de Nvidia est en plein essor, mais son action stagne. Qu'est-ce qui se passe ?

Points clés

• L’écart entre les bénéfices de Nvidia et la performance de ses actions s’est creusé jeudi, les actions chutant alors que le fabricant de puces IA prévoyait une croissance continue forte tout au long de cette année.
• Les investisseurs sont de plus en plus incertains quant à la durabilité des dépenses en infrastructure IA qui soutiennent la croissance de Nvidia ; l’anxiété générale autour de l’IA agit également comme un vent contraire pour les actions technologiques.

Les revenus de Nvidia sont en forte hausse. Ses marges se maintiennent. Son action chute. Que se passe-t-il ?

Nvidia jeudi après-midi a dépassé largement les estimations de bénéfices du quatrième trimestre et a prévu que la croissance du chiffre d’affaires s’accélérerait au cours du trimestre en cours. Les analystes de Wall Street ont tous relevé leurs estimations de bénéfices en conséquence. L’analyste de UBS, Timothy Arcuri, a augmenté ses prévisions pour les deux prochains exercices fiscaux, tandis que Vivek Arya de Bank of America a revu ses estimations à la hausse pour les trois prochains.

Pourtant, les actions de Nvidia (NVDA) ont chuté de plus de 5 % jeudi, effaçant les gains depuis le début de l’année et les plaçant à plus de 10 % en dessous de leur sommet historique d’octobre.

Pourquoi c’est important

L’action Nvidia a représenté une part importante des rendements globaux du marché boursier ces dernières années. Mais ces derniers mois, l’action du leader de l’IA a perdu de sa dynamique malgré une activité en plein essor, soulignant l’incertitude qui plane même sur les paris les plus sûrs en IA.

Pendant la majeure partie des trois dernières années, l’action Nvidia a grimpé en flèche en tandem avec les bénéfices du fabricant de puces. La valeur de ses actions et ses bénéfices ont toutes deux été multipliés par douze entre la fin 2022 et le milieu de l’année dernière. Puis quelque chose a changé. Dans les cinq mois précédant le rapport de résultats de mercredi, l’action Nvidia a évolué latéralement alors que les estimations de bénéfices augmentaient de près de 40 %, selon une note récente de Goldman Sachs.

Avant le rapport de mercredi, l’action Nvidia se négociait à un prix avantageux, non seulement par rapport à son historique, mais aussi par rapport à ses pairs technologiques. Le ratio prix/bénéfice sur croissance (PEG) de Nvidia, qui intègre la croissance attendue des bénéfices dans la métrique standard du ratio prix/bénéfice, est d’environ 0,5, le plus bas parmi les grandes capitalisations technologiques, selon Bank of America. Le reste du groupe affiche des ratios PEG allant de 0,6 (Broadcom et Oracle) à 5,1 (Tesla). En général, les investisseurs considèrent qu’une action est sous-évaluée si son PEG est inférieur à 1.

Les explications de la faible valorisation de Nvidia varient. Goldman Sachs cite le décalage entre ses bénéfices et son prix en bourse comme un exemple des « défis liés aux ‘bénéfices perçus excessifs’ ».

« Une position dominante sur le marché à court terme peut finalement céder la place à des craintes de surprofit, à mesure que la concurrence s’intensifie et que l’incertitude sur la durabilité de la demande grandit », ont écrit les analystes de Goldman. À mesure que les investisseurs deviennent plus nerveux face à un ralentissement imminent, ils paient moins cher chaque dollar de profit, ce qui comprime les multiples de l’action.

Éducation associée

Maîtriser les ratios P/E et PEG : Guide pour l’évaluation des actions

Quel est un bon ratio PEG pour une action ? Définition du ratio PEG

Les analystes de Morgan Stanley jeudi ont écrit que la faible valorisation de l’action « a du sens, avec une capitalisation boursière proche de 5 000 milliards de dollars, et une marge opérationnelle limitée compte tenu de la très haute rentabilité ». En substance, les actions Nvidia se heurtent à la loi des grands nombres, selon laquelle la croissance devient plus difficile à maintenir à mesure qu’une entreprise devient plus grande.

Pourtant, le pessimisme qui plane sur les actions Nvidia n’est pas entièrement rationnel, selon Morgan Stanley. « Il semble y avoir des préoccupations générales que la croissance ralentira, malgré une accélération à court terme » et des preuves que l’utilisation de l’IA par les entreprises, les consommateurs et les gouvernements est en hausse, ont écrit les analystes.

Certains experts sont confiants que le marché finira par revenir sur Nvidia cette année. « En fin de compte, il est difficile de voir comment l’action peut continuer à stagner », a écrit Arcuri de UBS, qui prévoit une accélération de la croissance des bénéfices de Nvidia dans la seconde moitié de l’année, tandis que la croissance des acteurs récents de l’IA comme la mémoire et les semi-conducteurs commence à ralentir.

Vous avez une information pour les journalistes d’Investopedia ? Veuillez nous écrire à

[email protected]