Le ratio cuivre-or en baisse : comprendre le vent contraire macroéconomique qui pèse sur le Bitcoin

Les haussiers du Bitcoin ont de nombreuses raisons d’être optimistes à l’approche de 2026. L’environnement politique favorable aux cryptos, les attentes d’une poursuite de l’assouplissement monétaire et l’adoption institutionnelle croissante dessinent tous un tableau haussier. Pourtant, sous la surface, un indicateur macroéconomique crucial envoie des signaux d’alerte, signalant que les investisseurs en actifs risqués, y compris les participants aux cryptomonnaies, pourraient sous-estimer la situation. Le ratio cuivre-or — une métrique largement suivie de la santé économique mondiale — s’est fortement affaibli, et l’histoire suggère que cette divergence pourrait limiter le potentiel de hausse du Bitcoin, même lors de rebonds à court terme.

Pourquoi le ratio cuivre-or est important : un indicateur macro clé

Le ratio cuivre-or représente le prix du cuivre par livre divisé par le prix de l’or par once. Il sert de baromètre de l’appétit pour le risque des investisseurs et de la dynamique économique mondiale. Le cuivre, métal industriel sensible aux cycles économiques, tend à bien performer lors des phases d’expansion et de forte demande. L’or, en revanche, est un actif de défense qui attire le capital en période d’incertitude et de prudence.

Lorsque ce ratio augmente, cela indique généralement que les actifs risqués sont favorisés et que l’économie mondiale est en expansion. Lorsqu’il baisse, cela suggère un environnement « risk-off » où les investisseurs se tournent vers des refuges plus sûrs. Au cours de l’année écoulée, le ratio cuivre-or a connu une chute brutale — plus de 15 % — atteignant des niveaux jamais vus depuis fin 2020, marquant la plus forte perte annuelle depuis 2018. Cette détérioration s’est accélérée fortement à la mi-2024 suite aux annonces de stimulus en Chine et a perduré jusqu’en 2026, malgré la politique accommodante de la Réserve fédérale américaine.

La lutte du Bitcoin face à la détérioration du sentiment de risque

Fin février 2026, le Bitcoin se négociait autour de 67 940 $, en baisse d’environ 23,45 % sur un an selon les données du marché en temps réel. Cette performance contraste fortement avec les premiers mois de 2024, où le BTC avait enregistré des gains importants. L’incapacité à maintenir l’élan au-dessus de niveaux de résistance clés reflète des défis structurels plus profonds dans le secteur des actifs risqués.

Le parallèle entre la difficulté du Bitcoin et la baisse du ratio cuivre-or est difficile à ignorer. La tendance baissière du ratio a commencé à la mi-2024, précisément lorsque la remontée du BTC a commencé à faiblir. Le Bitcoin est passé de 65 000 $ à 50 000 $ début août 2024, coïncidant avec une période d’aversion au risque aiguë sur les marchés financiers. Ce timing suggère que la position macroéconomique, et pas seulement des catalyseurs spécifiques à la crypto, joue un rôle important dans la dynamique du prix du Bitcoin.

Les préoccupations liées à l’offre, notamment les remboursements de crédit en cours de Mt. Gox et les risques potentiels de liquidation en dessous de 60 000 $, ont renforcé ces pressions, mais elles n’expliquent pas entièrement la consolidation prolongée du Bitcoin. C’est plutôt le recul général des actifs risqués — comme en témoigne le affaiblissement du ratio cuivre-or — qui semble limiter la capacité du Bitcoin à établir des niveaux de support durables et à lancer des rallyes significatifs.

Corrélation historique : un motif d’avertissement

L’analyse historique révèle un schéma frappant : les années où le Bitcoin a connu ses meilleures performances — notamment 2013, 2016-17 et 2020-21 — étaient toutes caractérisées par une hausse du ratio cuivre-or. Pendant ces périodes, l’appétit pour le risque était fort, les attentes de croissance économique élevées, et les investisseurs étaient à l’aise pour faire tourner leur portefeuille vers des actifs cycliques et à bêta élevé comme le Bitcoin et autres cryptomonnaies.

Inversement, les périodes de baisse du ratio cuivre-or ont généralement coïncidé avec des mouvements latéraux ou à la baisse du Bitcoin, même lorsque des narratifs haussiers existaient. Cette relation historique soulève des questions importantes sur la durabilité du rallye actuel, surtout avec des attentes que le Bitcoin pourrait atteindre 100 000 $ ou plus d’ici la fin de l’année.

Si le ratio cuivre-or continue de s’affaiblir ou reste déprimé, cela pourrait limiter le potentiel du Bitcoin à atteindre ses scénarios les plus optimistes, indépendamment des vents favorables politiques ou des attentes de baisse des taux. L’environnement macroéconomique — et non les micro-narratives — s’avère souvent déterminant pour les actifs risqués sur le long terme.

Divergence du marché : le signal des altcoins

Fait intéressant, alors que le Bitcoin peine à prendre de l’ampleur, l’Ethereum, Solana, Cardano et Dogecoin ont largement surperformé le BTC en termes relatifs. Cette divergence suggère que, bien que l’appétit pour le risque soit encore limité, il n’a pas disparu complètement. Au contraire, il semble se tourner de manière sélective vers des tokens à volatilité plus élevée et à bêta supérieur.

Ce pattern est cohérent avec un environnement « risk-on-lite » — un contexte où les investisseurs maintiennent une certaine exposition aux actifs risqués mais restent prudents et sélectifs. La surperformance des altcoins par rapport au Bitcoin indique qu’un appétit spéculatif subsiste, mais pas suffisamment pour contrer la gravité du affaiblissement du ratio cuivre-or et la détérioration des conditions macroéconomiques.

L’avenir : facteurs de risque à surveiller

Pour que le Bitcoin puisse lancer un rallye durable et atteindre des niveaux plus élevés, plusieurs conditions doivent être réunies : une stabilisation ou une inversion du ratio cuivre-or, des preuves soutenues d’une relance économique mondiale, et une réduction du risque de liquidation en dessous de 60 000 $. La stagnation de l’offre de stablecoins complique encore la situation, limitant le carburant disponible pour une pression d’achat soutenue.

La faiblesse persistante du ratio cuivre-or rappelle que même des micro-narratives convaincantes — qu’elles soient politiques, monétaires ou technologiques — doivent faire face aux conditions macroéconomiques prévalentes. Jusqu’à ce que cet indicateur clé se retourne, le chemin du Bitcoin vers des valorisations plus élevées restera probablement limité par les vents contraires des actifs risqués que le ratio lui-même signale.